騰訊控股 (0700) 於5月20日收市後公佈今年首三個月季績，截至2021年3月底，集團收入約1,353億元 (人民幣‧同下)，較2020年同期增長逾25%；股東應佔溢利約478億元，同比增長逾65%；邊際利潤率亦由2020年3月底的26.74%，增至2021年3月底的35.04%，提升逾三成二。
參考2019至2021年度首季業績表現，上述收入和溢利均為過去三年最高 (實則是創有記錄以來新高)，邊際利潤率亦為過去三年最高，並且高於25%反映保持高盈利能力。不過業績公佈後截至5月24日股價已錄得二連跌，失守600.00元，收報585.50元。
獨有騰訊仍是跑贏大市 業績優秀但股價表現未見受惠，令不少投資者感到費解，我們不妨以恆生科指及同業港股的表現作比較，於5月24日恆生科指收報7,876點，已回到去年底水平；而騰訊現價則回到今年1月11日水平，而參考去年12月29日收報530.50元，現於585.50元仍高逾一成。
至於同業比較可看阿里巴巴─SW (SEHK:9988)、美團─W (SEHK:3690) 和京東集團─SW (SEHK:9618) 股價表現，分別回到去年6月初、12月底和9月下旬水平，可見美團與大市同步，阿里和京東正跑輸大市，而於ATMJ四大電子商貿及互聯網服務港股巨頭之中，獨有騰訊仍是跑贏大市。
首季業績預示增長隱憂 由此可見，科技股處於陰霾，即或強如四大巨頭也見受壓，現因騰訊不論於2020全年或是2021首季均見業績處於高增長狀態，故此除了跑贏大市，亦為ATMJ之中股價表現最好。然而，值得考量今年首季業績是否毫無隱憂，以致現於580.00元水平經已取得強勁支持，適合吸納待升。
筆者留意按非國際財務報告準則之溢利約331億元，較去年同期增長約22%，至於上個財年增長則約29%；亦較上述按國際財務報告準則之溢利增長約65%顯著為低。再者，參考2021和2020年度首季的收入和盈利環比增長，前者普遍錄得倒退，後者則全線見增長。
與阿里撞投資展望策略 數據反映集團收入和盈利能否繼續保持高增速成疑，而今年首季在國內多個省市響應「就地過年」的情況下，電商及數字娛樂業務均會受惠，但騰訊不論是國際或非國際財務報告準則之溢利金額，也不及去年第四季的，其中按非國際計算環比倒退更接近兩成，加上收費增值服務註冊賬戶數雖已突破2.25億，但同比增長為14.3%；不過去年同期增長19.3%。
另看集團於業績公告中作今年展望，表示會將今年部分利潤投資在新機會，包括企業服務、遊戲及短視頻內容三個範疇。表面看來令投資者有未來業務憧憬，不過眼利的投資者已留意這跟阿里於5月13日發佈的業績公告展望內容相若。
這意味著兩大內地互聯網巨頭今年會有更劇烈的業務競爭，令市場對騰訊第二季業績增長能力甚有保留；並且上周五 (5月21日) 收市後恆指服務公司公佈季檢結果，由於恆指成份股權重上限由現時10%降至8%，將於6月7日生效。按5月18日數據，最大恆指權重兩股為友邦保險 (1299) 和騰訊分別為10.24%和9.38%，兩者都要大幅下調權重，騰訊由9.38%至8.00%，於恆指影響力將被削弱近一成半。
由現時至6月7日，以恆指作基準的相關基金，都要較大幅的被動減持騰訊股份，預期未來約半個月股價主要波幅區間介乎570.00至630.00元，所以等在575.00元或以下，並有持股不少於一個月的打算，屆時部署進場為佳。
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