北京時間5月22日淩晨，中國最大的在線招聘平台BOSS直聘正式向美國證券交易委員會(SEC)提交首次公開發行(IPO)申請，擬于納斯達克挂牌上市，股票代碼BZ。高盛、摩根士丹利及瑞銀爲此次IPO承銷商。
早在2019年7月，BOSS直聘創始人兼CEO趙鵬就曾表示“創業七年當IPO，這對我們來說是正常能發生的事”。人才的事情，從來都沒有小事。2021年，恰好是BOSS直聘上線的第七年，也是趙鵬從事與人相關事情的20多年。
此次赴美上市，或許將爲BOSS直聘上一個7年的結束，下一個7年的開篇。
致投資人的信中，趙鵬寫道，“我們在職業服務基礎設施、人工智能等領域的投入，不過剛剛發轫”，“ 未來在公衆監督下，我們更有責任與動力，將最前沿的技術，用在這件我們認爲‘全天下最重要的工作’上。”
BOSS直聘：一款變革性招聘産品
招股書中，BOSS直聘將自己定位爲“一款招聘行業變革性産品”，促進求職者與企業端用戶雙向互動交流、注重于智能匹配。智通財經APP了解到，公司的主要機構投資者包括今日資本、騰訊、高榕資本、策源創投、Coatue、高盛、GGV、和玉資本。就當下國內外頂級資本雲集的景況來看，公司似乎受到了機構投資者的認可。
財務方面，2020年，公司實現營收19.4億元(人民幣，單位下同)，同比增長94.7%，增速遠高于同業公司;經計算現金收款25.3億元，同比上漲89.7%。2021年一季度，BOSS直聘營收達7.9億元，同比上漲179%;經計算現金收款11.8億元，同比上漲281.0%，增速表現均十分優異。
得益于營收的快速增長，BOSS直聘即便在2020年受到疫情不利影響時，其規模效應依然發揮極大的作用，正向盈利已是曙光在望。在虧損快速收窄的同時，獲客成本同樣下降明顯，營銷與廣告效率不斷提升。數據顯示，BOSS直聘在2019年至2020年的銷售及營銷支出分別占總收入的91.8%，69.3%，下降22.5個百分點，比例顯著收窄。
同時，每1元廣告費帶來的平均收益也從1.85元提升至2.39元，反映出BOSS的銷售效率在創新模式下得到了大幅提升。隨着公司品牌勢能的凸顯，以及對于成本的精准把控，公司的銷售費用率仍處于下降軌道中，利潤空間開始逐步增厚。
伴隨着營收的大幅增長和銷售費用得持續優化，BOSS直聘經營現金流量在2020年由負轉正，達到3.96億元。截至2020年底，BOSS直聘持有現金及現金等價物合計39.98億元，賬上現金非常充裕。
鑒于BOSS直聘輕資産運營的平台屬性，並不需要過多的硬件資本支出，實際投資淨流出較少，加上公司這幾年精細化運營使得效率逐步提升，經營活動淨現金處于良性流入狀態，足以滿足相關的投資支出，資金面的寬裕亦爲後續業務高成長打下堅實基礎。
直聘模式：技術構築特色商業壁壘
從商業模式來看，BOSS直聘是行業內首個開創以直聘爲底色的企業，“移動+智能匹配+直聊”的模式極大程度提升了企業招聘與個人求職效率。招股書顯示，直聘模式以移動端爲核心、以智能匹配爲基礎、讓求職者與企業端用戶進行線上直聊。這個直接鏈接B端和C端的創新模式極大提升招聘效率，滿足了求職者與招聘者潛在需求，也爲公司帶動了高速增長的增量市場機會。
就産品特性而言，BOSS直聘的最大特點在于去中介化，能夠令求職者與企業HR或者創始人進行直接互動，更利于企業和求職者更深入地了解彼此，且具有極強的針對性，省下求職者海投簡曆和企業篩選簡曆的成本，提高彼此效率。
相較傳統招聘業態而言，其最大的優勢是能覆蓋中小企業、藍領等數量龐大的客戶。
公司通過連接企業和中高端人才的生態平台形成強大的網絡效應，實現單客戶價值的深入挖掘，迎來更多變現機會。這點已經公司高成長的數據中得到驗證：截至2021年3月，BOSS直聘月活躍用戶數(MAU)達3060萬。2020年平均MAU爲1980萬，較2019年月均同比上漲73.2%。據CIC報告，按MAU計，BOSS直聘已成中國最大的在線招聘平台。
同時，BOSS直聘用戶粘性也維持着不錯的水准。據QuestMobile數據顯示，BOSS直聘不管是使用次數還是使用時長都穩穩占據行業第一。這種增長突出了BOSS直聘在大衆層面的吸引力，也從側面印證了該産品連接B端求職者與企業用戶的強關聯能力，成爲公司實現增長“滾雪球”的核心驅動。
在用戶驅動的互聯網商業邏輯體系下，高用戶增長即代表未來高成長性，而大量優質用戶帶來的平台成長性，則是BOSS直聘內在價值的集中體現。運營數據的高漲直接映射至財務數據的增長，反映出BOSS直聘正在將流量的勢能高效轉化爲變現的動能。
通過同步爲B端和C端提供優質服務，截至2021年第一季度，BOSS直聘上已擁有8580萬填寫個人基本信息和求職期望的認證求職者和1300萬通過企業身份認證的認證企業端用戶。付費企業端客戶數增長120.0%至289萬。2020年，中型客戶、大型客戶分別貢獻了總收入的35.8%，17.0%。其中來自大型客戶的收入占比在2021年一季度繼續上漲至17.7%。
與此同時，憑借自主研發的技術基礎架構，BOSS直聘自創立之初就向用戶提供職位/候選人的精准匹配服務。隨着招聘産業鏈中更多的環節被數字化，BOSS直聘進一步強化智能匹配的能力。
截至2020年末，BOSS直聘擁有902名研究及開發人員組成的團隊，負責包括智能匹配與風控在內産研職能，占總員工數的26.6%。BOSS直聘2019年、2020年研發支出分別爲3.256億元、5.134億元，同比上漲57.7%，占收入比例達到叁成。
可見，BOSS直聘對數據的獲取結合先進的自研AI技術，確保了智能匹配的准確性及完整性。産品的快速迭代及匹配系統的不斷升級，使BOSS直聘能夠提供更精准的職位及候選人匹配結果，最終有望實現“與用戶聯系更緊密—企業需求匹配更加吻合—轉化變現複購提升”的良性循環。
此次IPO募資，BOSS直聘的主要用途在于加大求職招聘科技基礎設施與研究投入，升級人工智能技術，增加對新産品的投入，覆蓋服務更多地區和用戶等。
這顯示出，BOSS直聘未來將繼續以科技賦能招聘創新，其産品思路不斷開拓，自有AI基礎結構優化智能匹配能力，再輔以精准的營銷能力、創新的思維、厚積薄發的業內資源，以及持續爲客戶深度服務的理念，構築其特色商業壁壘，並致力于用“移動端互聯網思維”解決行業頑疾，爲招聘行業帶來新時代的改變，力拓行業價值天花板。
極目遠望：黃金賽道帶來廣闊前景
在線招聘平台服務的對象是企業和勞動力人口，根據國家統計局正式公布的第七次全國人口普查主要數據，16-59歲勞動年齡人口爲8.8億人，具有龐大的勞動力基數。同時，近年來高校畢業數量也在不斷創新高，從2015年的699萬攀升至2021年約909萬。換言之，盡管我國老齡化的趨勢在加劇，但勞動力市場依然龐大，招聘領域仍大有可爲。
與此同時，近年以來受疫情影響，線上渠道人才招聘和求職中的重視程度以及使用率在逐步提高。從企業端上看，人社部帶頭組織百日千萬網絡招聘專項行動，引導共計148萬家用人單位發布崗位需求1511萬人次，視頻面試、雲職業指導等線上招聘SaaS得到廣泛應用。
從個人端上看，自2017年起，互聯網招聘行業滲透率快速攀升，MAU穩定在4000萬人以上，滲透率達到8%。自去年以來線下招聘受阻，人才招聘流程轉移至線上，滲透率達到有史以來最高的9.9%，市場教育程度空前提升。
據CIC(灼識咨詢)預測，受數字新經濟業態發展、創新創業政策利好、企業人才競爭加劇等因素驅動，中國線上招聘市場規模預計將由2020年的551億元增至2025年的2234億元，年複合增長率爲32.3%。由此可見，盡管線上招聘行業已經發展數十年，但依然未改其“黃金賽道”的屬性，中高端人才價值紅利依舊。
就目前趨勢而言，在受公共衛生事件影響的同時，企業方更加注重招聘效率和質量，在招聘中高端人才時，爭取以最具性價比的方式高效達到職位和人才精准匹配，與BOSS直聘通過AI、智能匹配等科技手段深挖用戶價值，實現規模快速發展的理念契合度極高。
當前，人力資源服務行業整體競爭格局依舊分散， BOSS直聘的發展能充分受益于人才高端化+招聘線上化的行業發展趨勢，享受細分行業結構性紅利。由前述核心優勢來看，公司也將依托高端品牌優勢與科技積累，促進生態閉環的打造和人力資源價值鏈的重塑。待上市後，公司的“含金量”將逐步反映在業績中，業務價值有望得到全面釋放，其估值應當享有頭部企業與成長確定性的雙重溢價。