智通財經APP獲悉，安信國際發佈研究報告，維持藍月亮集團(06993)“買入”評級，目標價13港元。
報告中稱，藍月亮2020年營收同比微降0.8%至69.96億港元，主要歸因於衣物清潔護理產品的銷售下跌。分品類看，衣物清潔護理收入同比降9.4%至55.96億港元，主要是疫情期間居民出行頻率降低、衣物清潔需求減少及線下渠道客流量下降導致的，由於疫情使得居民健康意識提升，洗手液、清潔劑等產品銷量快速增長，個人清潔護理收入同比增99.7%至8.36億港元，家居清潔護理收入同比增24.5%至5.65億港元，一定程度上抵消了衣物清潔護理產品需求下降的影響。
該行稱，去年，公司拓展現有產品範圍及開發清潔工具，推出月亮小屋洗碗網花，以及成功升級並推出了多款新品，包括藍月亮濃縮柔順劑、藍色月光色漬淨等。隨着疫情緩解，衣物清潔護理的銷售有望恢復增長，個人清潔護理及家居清潔護理則可藉助於新品的持續推出，成爲公司增長的新動力。
報告提到，2020年公司線上渠道收入同比增13.4%至37.74億元，收入佔比提升至53.9%，主要是由於疫情使渠道從線下向線上的轉變，公司鞏固與主要電商平臺的關係，深化產品滲透率並觸達更多消費者，線下渠道受疫情影響較大，其中大客戶(KA賣場和超市)貢獻收入9.94億港元，同比降0.3%，分銷商貢獻收入同比降18.2%至22.28億港元。公司持續加強與零售商和經銷商的線下合作，擴大線下零售佈局，涵蓋至藥店、化妝店、母嬰店和加油站等新零售點。通過全渠道佈局的優化，公司有望進一步下沉到低線市場，佔領更多市場份額。
安信國際表示，公司2020年毛利率64.5%，同比增0.3pp，毛利率保持相對穩定。雖然主要原材料的價格從20Q4開始有大幅上漲，但由於毛利率較高的個人清潔護理和家居清潔護理產品的銷售快速增長及新品的持續推出，使整體毛利率維持在較高水平。費用率方面，銷售費用率同比下降4.1pp至28.8%，主要是因爲疫情之下銷售團隊暫時的精簡降低了成本，管理費用率同比增1.1pp至11.7%，主要是上市費用的影響。整體來看控費效果顯著，收入和毛利下滑的情況下依舊實現淨利潤的正增長。
該行認爲，疫情的影響是短暫的，隨着公司持續研發和推出新產品和渠道佈局的優化，公司未來增長空間依舊可觀。但由於上年收入低於該行預期，且成本下降的空間有限，未來的利潤上升空間可能有所下降。