今年的科技股行情可以用跌宕起伏來形容。在經曆年初的連續大漲之後，通脹預期和美國10年期國債收益率的快速上升加劇了市場動蕩，包括港股在內的全球股市迎來“倒春寒”，其中科技股自2月下旬開始出現不同程度的漲幅回吐和擠泡沫，進入回調區間。
然而就在資金紛紛逃離科技股的同時，卻有機構在悄悄增持SaaS板塊。港股新經濟SaaS龍頭微盟(02013)就獲得了貝萊德等國際知名投資機構的大舉增持。無獨有偶，有着“女股神”之稱的伍德(Catherine D. Wood)管理的ARK基金今年也對SaaS股進行了連番增持。或許正如ARK基金報告所說的那樣：SaaS公司很可能成爲未來科技行業的主流。
科技股連續震蕩 火熱行情就此終結?
今年來，疫情後經濟複蘇疊加企業數字化升級加速等因素，科技股成爲了投資者眼中的“香饽饽”，與之相關的公司股價都取得了大幅度的上漲。港股市場，騰訊(00700)、美團(03690)、小米(01810)、微盟等科技股龍頭股的表現強勢，拉動恒生科技指數一度站上11001點。然而好戲不長，2月底一則“香港計劃提高股票交易印花稅”的消息引發市場震動，港股市場隨即打開了跳水模式。當日恒生指數收盤下跌2.99%，恒生科技指數更是大跌了5.10%。
正當投資者還沒有從加征股票交易印花稅的震動中緩過神來，美債收益率的上漲又給了投資者當頭一棒。過去兩個月，基准10年期美國國債收益率上漲了60%以上。美國國債收益率被稱爲全球資産定價最重要的參考指標。債券收益率的上升削弱了大型科技公司等成長型股票的吸引力，加劇了市場動蕩。美股市場，FAANMG六大科技股集體下跌，熱門中概股跑輸大盤。多米諾效應之下，港股市場也出現大幅調整，騰訊、美團、小米等龍頭標的股價均遭遇調整。有投資者稱：“之前漲得有多瘋狂現在就跌得有多慘”。
此輪科技股暴跌，讓人不由聯想起2000年美股科技股泡沫。2000年3月，納斯達克指數到達當時的曆史峰值5132點後一路下挫，最低跌至1108點。直至15年後的2015年3月才再次攀升至5000點。大量科技公司市值暴跌甚至倒閉，投資者損失慘重，可以說是科技互聯網泡沫破裂的至暗時刻。當前科技股的集體下跌會重蹈千禧年的覆轍嗎?科技股的火熱行情是否就此終結?
與2000年的互聯網泡沫不同的是，此輪股市大跌屬于健康回調。截至3月29日，納斯達克綜合指數漲1.33個百分點，與年初基本持平，這樣看來，此輪回撤更像是急漲急跌的一次的波動。香港恒生科技指數今年來雖然有5個點跌幅，但成分股中，大部分的漲幅還是正的，市值最大的頭部權重股之一騰訊今年來漲幅8.5%;新經濟SaaS龍頭股微盟也有20%的漲幅，近一年漲幅245%，已經是相當不錯的成績。
近期，隨着擾動市場的美債收益率漸漸回落，科技股開始反彈，而最近各大科技公司陸續進入業績公布期，可以重點關注業績有着不錯增長的科技股。Treasury Partners首席投資官Richard Saperstein表示，隨着經濟重啓的興奮勁過去，以及利率市場趨于平穩後，投資者將會重新把錢投到擁有大量現金流、經常性收入和用戶普及率不斷提升的科技股。
企業加速上雲 女股神唱多SaaS股長線機會
科技股長期上漲走勢已獲確認，但科技股細分領域衆多，“女股神”以及衆多知名投資機構紛紛選擇了SaaS這個賽道?
ARK基金發布針對SaaS行業的深度報告清晰指出，未來10年內，SaaS行業的複合年增長率可以達到21%，到2030年將産生7800億美元的收入。未來幾十年軟件行業將持續提升全球生産力。受益于低試用成本和穩定的收入流，SaaS公司很可能成爲未來科技行業的主流。隨着大大小小的公司都開始擁抱數字化，未來十年將成爲SaaS的黃金時代。
在美股走出的十年“慢牛”行情之中，科技股充分享受到了高增長、高估值的雙重紅利，這當中又以企服領域的 SaaS 公司最引人注目。截至2021年3月22日收盤，SaaS模式的開創者Salesforce 市值約2000美元，較2004年上市時已經漲了近50倍，電商SaaS企業Shopify市值超1200億美元，而像雲通訊領域的 Twilio、人力資源領域的 Workday、視頻通訊服務公司Zoom以及一衆美國 SaaS 細分賽道企業，也都在流動性劇增的 2020 年估值大漲，紛紛邁過 500 億美元門檻。
美股經驗已經表明，SaaS 是兼具中長期高確定性、成長性的優質賽道，SaaS龍頭股綜合漲幅遠超科技股整體漲幅。未來5-10年內將是本地化向雲端轉移的重要時期，因此涉及“雲端”服務的公司將是未來的投資熱點。相比傳統科技公司，圍繞“企業上雲”的SaaS公司更具吸引力。中信證券預期，全球SaaS市場仍有望維持20%以上營收複合增速。
銀河證券認爲，長期來看，科技龍頭公司的長牛趨勢沒有結束，建議自上而下和自下而上結合，掘金競爭優勢強、行業景氣度較好，業績確定性較強，且估值不算太極端的優質科技公司。更具體地，看好互聯網信息技術領域，半導體、雲計算、互聯網、消費電子等細分領域的科技龍頭。
中國SaaS增速跑贏全球 龍頭企業獲看好
在中國，SaaS雖然相比美國等發達國家起步較晚，但是基于中國龐大的人口基數和商業個體，同時考慮到目前仍然較低的行業滲透率，近年來中國SaaS發展增速跑贏全球，IDC數據顯示，2019年中國SaaS市場總體規模爲378.5億元(約54.9億美元)，同比增長42%，遠高于全球SaaS市場18.8%的增速。隨着疫情之後企業加快向數字化、雲端遷移進程，且行業集中度進一步提升，未來幾年中國SaaS發展空間十分遼闊。 IDC預測，未來五年，中國企業SaaS市場會以37%的年複合增長率增長。
業績確定性、成長性突出的SaaS龍頭企業具有長周期配置價值。機構和投資者們希望在中國也能夠出現像Salesforce、Zoom那樣的牛股，他們相中了基本盤穩健、盈利能力強、市場占有率領先的微盟。
這是一家專注于企業數字化升級的SaaS公司，主要通過商業及營銷SaaS産品、精准廣告等爲商家提供服務，助力企業“上雲”，自2019年初上市以來，微盟一直是資金追逐的熱點，先後納入恒生科技指數、MSCI中國指數等，頗受市場認可，被投資者稱爲“港股四小龍”。在股市一片頹勢之際，機構紛紛于此輪回調中大舉加倉微盟，除了貝萊德增持，微盟也接連獲得瑞士信貸、摩根大通等增持。
近幾年，微盟的業績連續高增長已經是有目共睹的事實，而高增長的飛輪一旦轉動起來，便很難再停下來。近期微盟發布的2020年財報再次印證了這一點。財報顯示，在疫情爆發的2020年，微盟集團經調整總收入20.64億元人民幣同比增長43.7%;經調整淨利潤1.08億元人民幣同比增長39.1%。難能可貴的是，在業內大部分SaaS企業尚未實現全面盈利的情況下，微盟已連續叁年實現經營性盈利，顯示出優質 SaaS 企業在經營環境引入變量時的爆發力。這份硬核的財報也給此前加倉微盟的投資者們吃了一顆定心丸。
單看SaaS板塊，也讓人眼前一亮。財報顯示，微盟數字商業板塊以SaaS産品爲主的訂閱解決方案收入7.18億元，同比增長41.6%，付費商戶數近10萬名。不同于傳統軟件開發商的一次性買斷銷售，SaaS 企業的訂閱付費模式更有助于其保持穩定的現金流，優質 SaaS 企業可以用很低的成本維系老客戶不斷續費，從而享受到增長複利，而這條路徑已經被美國的 SaaS 企業先行驗明。而除了SaaS之外，微盟的業務還有流量投放、短視頻、運營等一系列增值服務，這對于提高客戶粘性和變現能力大有裨益。
中信證券研報指出，持續看好微盟集團長期私域經濟及數字化領域頭部服務商行業地位，未來3年潛在市值空間有望達千億以上。在企業數字化轉型的烘托下，市場正期待一個千億微盟的誕生。