智通財經APP獲悉，光大證券發佈研究報告稱，維持金蝶國際(00268)“增持”評級，目標價上調至27港元。雲計算行業高速成長確定性機會明確，但此前整體板塊上漲顯著、提前透支遠期估值空間，預計短期估值消化盤整壓力仍存，步入2H21市場對板塊估值體系切換到22年後有望驅動再次上漲機會。
報告中稱，公司雲業務各項核心指標維持快速增長趨勢，20年雲業務整體收入同比增46%，遞延合同收入實現10億，同比升84%爲未來收入表現提供堅實基礎，公司指引21年雲業務收入增速超45%。20年金蝶雲訂閱年經常性收入約10億，同比上升58%，在雲業務整體收入佔比達52%。目前ARR收入貢獻主要來自星空雲，基於星空雲79%的客戶來自此前尚未使用過ERP的新客戶，預計中國企業市場ERP滲透率持續提升有望驅動星空雲業務以及ARR收入延續快速增長，未來伴隨公司推動客戶和外包實施夥伴直接簽訂合同，ARR在雲業務收入佔比有望繼續擴大。
報告提到，20年公司星空雲已經實現盈利，蒼穹雲顯著加大研發投入導致大幅虧損。蒼穹雲是國內首個以構建EBC五大能力爲核心目標的雲原生架構平臺，相比互聯網龍頭公司、ERP行業龍頭等同業，蒼穹雲平臺架構完整性、領先性優勢顯著，在搶佔大型企業市場的過程中能夠以產品取勝。20年蒼穹雲實現收入1.9億元，同比大幅增長220%，總客戶數達367個，未來通過客戶拓展、單個客戶加載模塊數量持續增加有望驅動蒼穹雲業務持續快速增長。