智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告，維持小米集團－Ｗ (HK:1810) “買入”評級，長期看好其“手機×AIoT”的競爭力提升，預期手機份額提升和毛利率改善的趨勢將延續，AIoT增速將迎來回升，互聯網增速中期將逐步恢複。
報告中稱，公司全年收入和利潤增速前低後高，受到疫情的影響減弱、智能手機的競爭力顯著提升等推動，Q4綜合毛利率達到創曆史單季度新高的16.1%，業績超預期。發費用達到93億元(同比增23.5%)，研發人員提升至1.04萬人(同比增17.2%)，不斷加強在智能手機和IoT領域的技術引領和産品升級。20年銷售費用達到145億元(同比增40.1%)，推動海外市場拓展和中高端産品的突破。
中信證券稱，20年小米智能手機收入1521.9億元(同比增24.6%)，全球出貨量1.46億部(同比增17.5%)，Q4收入426.3億元(同比增38.4%)，出貨量4230萬部(同比增29.7%)。20年智能手機ASP爲1039.8元(同比增6.1%)，Q4的ASP爲1009.1元(同比增6.8%、環比降1.3%)。公司全球和國內份額持續提升，據IDC，2019Q4-2020Q4小米手機的全球市場份額分別爲8.9%、10.5%、10.2%、13.1%、11.6%，國內市場份額分別爲9.3%、10.6%、10.4%、13.0%、13.7%。
該行表示，公司的産品組合持續完善，在全價格段均提供有競爭力的産品，供應鏈方面有更強的確定性，國內線下渠道和海外運營商渠道能力加快提升，預期在今年全球和國內份額將進一步提升。毛利率方面，在公司産品組合優化、規模效應增強和行業缺貨的環境下，手機整體價格帶提升，且降價活動減少，Q4毛利率達到創曆史新高的10.5%(同比增2.7pct、環比增2.1pct)。産品組合競爭力和規模效應仍將繼續提升，行業缺貨的情況短期難有實質改善，預期ASP和毛利率將延續較好的表現。
報告提到，20年公司智能電視出貨量1200萬台，保持國內第一，20Q4在國內70寸以上大屏電視市占率達到27.7%、排名第一，並加快拓展法國和波蘭等歐洲市場，産品升級和海外拓展將推動電視收入增速回升。筆記本方面，公司完成組織人員和産品線調整，新發布的RedmiBookPro系列競爭力突出，業務有望重回增長。其他IoT産品的增速恢複較快，20年智能音箱和路由器出貨量分別爲1000萬台、1500萬台，分別在國內全市場、線上市場排名第二。隨着全球經濟加快複蘇，在手機品牌影響力提升、IoT産品升級和海外拓展的推動下，預期小米IoT業務增速將逐步回升。