智通財經APP獲悉，中信證券發布研究報告，維持騰訊控股 (HK:0700)(00700)“買入”評級，目標價820港元，認爲公司是中國互聯網領域的核心投資標的，核心消費互聯網業務有望保持強勁增長，微信生態、金融科技、産業互聯網領域爲公司帶來中長期成長機遇。
報告中稱，當季微信(含Wechat)MAU達到12.25億(同比增5.2%，環比增1%)，維持穩健增長;QQ智能終端MAU爲5.95億(上季度6.17億)。運營策略上，依靠視頻號微信的視頻化進程顯著加快。視頻號與小程序、公衆號、小商店等基礎功能打通，擴大企業的受衆範圍並促進交易，20全年小程序交易額同比增超過100%。中長期視角下，企業微信覆蓋550萬企業客戶與4億微信用戶，企業資源的引入將進一步打開騰訊在廣告、電商、金融支付等領域的增長空間，中長期價值正逐步顯現。
該行表示，騰訊在競技類遊戲領域保持絕對優勢，王者榮耀、和平精英保持強勁表現，穩居國內暢銷遊戲Top2。《穿越火線》、《QQ飛車》等遊戲同樣保持良好表現，且20年底上線《使命召喚手遊》，豐富了産品矩陣，競技類遊戲基本盤穩固。《天涯明月刀》作爲騰訊自研MMORPG的旗艦産品，上線後表現亮眼，排名維持iOS遊戲暢銷榜Top6左右。海外遊戲業務表現強勁，當季海外遊戲收入同比增43%至98億元;《PUBGMobile》、《CODM》全球流水表現強勁，據SensorTower監測，12月全球流水分別達4400/2900萬美元;《英雄聯盟》手遊已于海外上線，12月下載量逾800萬。
展望2021年，公司競技類遊戲基本盤預計將保持強大生命力，21年前兩月遊戲流水表現超預期，春節期間《王者榮耀》/《和平精英》單日流水峰值分別接近40/15億水平，超越/接近2020Q4單月水平，同比去年春節期間亦有明顯提升。産品儲備上，目前《DNF手遊》已經處于成品狀態並有望于2021年中上線;《英雄聯盟手遊》已取得國內版號，今年有望實現全球上線;公司管線産品題材及玩法豐富，未來將持續豐富遊戲産品矩陣，貢獻長期增長彈性。
報告提到，本季度社交網絡收入279億元(同比增27%，環比降2%)，增值業務付費用戶數2.19億人(同比增22%)，其中騰訊視頻會員達1.23億(同比增16%)，音樂服務用戶達5600萬(增40%)。騰訊視頻內容管線優質，今年預計上線包括《慶余年2》、《鬼吹燈》、《叁體》、《雪中悍刀行》等熱門劇目，有望帶動平台付費及廣告收入提升。20Q4TME在線音樂付費率升至9%，該行認爲隨着付費牆體系逐步鞏固以及與版權方的深化合作，未來付費率仍有較大增長空間;同時長音頻業務和廣告業務商業化潛力不斷釋放，音頻業務增長潛力可期。
中信證券稱，公司當季整體網絡廣告收入247億元(同比增22%，環比增15%)，其中社交廣告收入204億元(同比增25%，環比增15%)，媒體廣告收入爲43億元(同比增8%，環比增19%)。社交廣告業務增長主要受益于1)多元化廣告主結構優化及廣告需求的快速增長;2)互聯網流量成本上漲;3)整合廣告平台，加強了對自有廣告資源如朋友圈和移動廣告聯盟等應用;4)加強算法和分析服務從而提升廣告轉化效果。媒體廣告營收也實現同比增，主要得益于騰訊音樂和視頻業務的優質內容供給，帶動媒體廣告量價齊升。
展望未來，公司廣告投放能力在包括數據分析、外鏈跳轉、投放提效等方面持續迭代升級，驅動更多的廣告主選擇騰訊廣告平台進行投放，實現更精准、高效地獲量，帶動廣告投放eCPM提升。廣告産品形態也在不斷迭代，依托微信體系，騰訊廣告將品牌營銷與社交場景(聊天、發紅包)、小程序、視頻號、朋友圈、搜一搜等資源打通，形成最大化營銷能力。