智通財經APP獲悉，東吳證券發布研究報告，維持中國財險(02328)“買入”評級，下調2021-22年淨利預測280.3-303.8億元至212.2-220.8億元。但長遠來看，車險綜改的影響將逐步出清，行業格局得到優化，而公司作爲行業龍頭將深度受益于行業集中度的進一步提升，預計2023年淨利潤234.1億元。
報告中稱，公司去年全年歸母淨利同比下滑14.1%至208.68億元。剔除2019年手續費稅收政策變化的影響後，歸母淨利穩健增長4.1%。具體來看：1)公司主動規避高風險業務，優化業務結構，助推20年承保利潤增加31.5%至41.77億元，對應財險綜合成本率降低0.3pct至98.9%，其中賠付率66.2%，與去年持平，費用率32.7%，同比下降0.3pct.，整體優于同業。投資資産規模持續增長，總投資收益率略有下滑。20年總投資資産同比增9.2%至5075.25億元，實現總投資收益231.8億元，總投資收益率略微下降0.1pct.至4.8%。
該行表示，20年面臨疫情所致的汽車産銷量下降，公司車險保費收入仍同比增1%至2656.51億元，凸顯龍頭實力。公司通過科技理賠、駕安配等手段實現降本增效，車險承保盈利擴大，綜合成本率同比下降0.2pct至96.5%，其中賠付率下降1.8pct至58%，隨着公司持續改善業務結構與精准定價能力，經營效能得到釋放，該行預計成本率將繼續下行。
報告提到，20年非車險保費同比減少1.4%至1663.68億元，其中企財險/意健險/責任險/貨運險/信保險/農險保費爲142.58/661.87/284.67/38.07/52.83/357.54億元，同比分別變動+0.2%/+14.8%/+4.6%/-4.1%/-76.8%/+17.4%。非車險保費占比降低0.8pct至38.5%，主要系公司一方面加強風險管控，主動縮減信用保證險業務及融資性信用保證保險業務規模的監管收緊所致;2)疫情影響下信用違約風險提升，信保業務賠付率明顯上升。20年公司整體信用保證險賠付率同比大幅上升46.6pct至124.7%。