1200億美元的思考
3月9日，有多家財經媒體發文稱，美國矽谷的一家科技信息平台「The information」對外發文表示，整個2020財年，騰訊持有的大約100家上市公司的少數股權獲得了1200億美元的未實現收益。雖然這則消息的字數並不是很多，但是有許多關鍵點值得注意。第一是消息中稱，騰訊對這100家上市公司的投資是以「少數股權」的方式進行的。「少數股權」一般定義為持股比例不超過20%，對被投資公司並不存在實際控制。這種投資方式反應出了騰訊一貫的「佛係」態度。長久以來，和產業内的公司保持良好「關係」是騰訊始終未變的追求。
第二個值得注意的點是，這則消息明確指出，這1200億美元的股權增值是未實現的。也就是說，按照國際會計準則，這1200億美元的股權增值應該計入到騰訊控股的其他綜合收益科目。但是，我們查閱了騰訊控股在2020年披露的中報，中報顯示，截止2020年6月的三個月内，騰訊控股的其他綜合收益變動淨額為567.97億元人民幣。這和「The Information」所提到的1200億美元相差太大。
如果按照1美元兌換6.507元人民幣的匯率估算，那麽這筆1200億美元的少數股權增值大約合7808.4億元人民幣。半年時間股權價值變動收入從567.97億元人民幣增長到7808.4億元人民幣，這顯然有些不合理。這則消息中提到的1200億美元的股權增值數據的準確性值得懷疑。
截止2020年9月，騰訊控股股權投資變動所形成的收益為551.18億元人民幣，這是從2010年12月31日算起，騰訊獲得股權收益最高的時期。但是這個數字離「The Information」所提到的1200億美元還有相當巨大的差距。
最後我們還可以通過騰訊對外進行的股權投資規模來對1200億美元這個數字進行驗證。同樣是在2020年的中報里，騰訊控股持有的「可供出售金融資產」總規模為3014.12億元人民幣。其中變動計入當期利潤的為1623.91億元人民幣，變動計入所有者權益的為1390.21億元人民幣。而「The Information」消息中提到的是增值1200億美元，這個數額已經超過了騰訊控股對外股權投資的總和。所以1200億美元這個數字十分值得商榷。
騰訊對互聯網產業的投資
上面，我們對「The Information」發佈的有關騰訊股權投資收益達到1200億美元的消息提出了一些質疑。當然在官方數據沒有出來之前，我們都無法確定騰訊2020年的股權投資溢價到底是多少。騰訊除了持有大量的「可供出售金融資產」以外，賬面上還有大量的聯營公司與合營公司的投資。
截止到2020年9月30日，騰訊集團對聯營公司及合營公司的投資規模總計2551.04億元人民幣。通過上面的梳理，我們發現騰訊對外投資的金額是如此巨大。如果說騰訊是一家投資公司，相信也沒有多少人會反對。長久以來，市場一直將注意力集中在騰訊的盈利能力上，其實騰訊在二級市場能有如此高的估值，很大程度上與其強大的投資能力也是分不開的。下面我們就具體的來了解一下騰訊的投資風格和投資理念。
互聯網領域的投資一直存在著兩大流派。一個是以阿里為代表的「集權式投資模式」另外一個就是以騰訊為代表的「聯盟式投資模式」。阿里的投資通常以取得控制權為目的，顯得有些咄咄逼人。而相比之下騰訊的投資就顯得更加「柔和」。騰訊更多的是扮演「擺渡人」的角色。在一些公司的起步階段，騰訊會通過投資的方式給予其資金方面的支持。同時由於騰訊具有龐大的流量資源，所以接受騰訊投資的公司在流量上也會得到一定的傾斜。騰訊通過適當的持股，與眾多互聯網公司建立起了一個龐大的聯盟，而騰訊則是這個聯盟的「盟主」。
下面我們就來列舉一些「騰訊大聯盟」里的知名公司。除了像閱文集團、騰訊音樂和虎牙直播這樣的子公司以外，騰訊大聯盟中還包括京東、拼多多、美團、知乎、bilibili、滴滴、搜狗、快手、58同城、喜馬拉雅、萬達商業、永輝超市、貝殼、自如、同城藝龍、猿輔導、富途證券、唯品會、蔚來等。這些知名公司都接受過騰訊的投資，不過這些公司還只是騰訊投資名單中的一部分。從這些聯盟公司所開展的業務來看，既有電商、在線旅遊、在線生活服務這些傳統的互聯網行業，也有像商超和電動汽車這種正在加速互聯網化的產業。只要涉及互聯網就有可能成為騰訊的潛在投資對象。
雖然騰訊投資的範圍十分的廣泛，但是騰訊的投資還是有明確的戰略性和指向性的。騰訊開展投資的第一個戰略重點是發展2B業務。因為2B業務是阿里的傳統勢力範圍。所以為了能夠抵禦阿里在2B領域形成一家獨大的局面，騰訊果斷的聯合了京東和拼多多這樣的電商平台，從而確保自己在B端的資源儲備。B端資源的擴展將極大的促進騰訊在雲計算和企業服務等業務上的快速發展。
騰訊投資的第二個側重點就是不斷的為自己的生態係統擴充產品和内容。眾所周知，騰訊目前的主業是「遊戲和娛樂」，這兩方面的内容是騰訊變現的最主要方式。但是對於騰訊生態中的用戶流量來說，其不僅僅只有娛樂需求。人們的消費、餐飲、醫療、教育等需求都需要相應的產品進行承接。然而僅靠騰訊自己去開發所有的產品顯然是不現實的。所以與其「死守流量」不如和「盟友分享」。通過投資的方式，騰訊將自己的利益和盟友們高度一致化。這樣既豐富了自己的生態係統，同時也增強了整個聯盟的盈利能力。
騰訊第三個發展戰略就是要走出國門，發展海外市場。經過多年的發展，中國互聯網產業已經十分發達，整個產業已經接近飽和。所以如果想要繼續保持高速增長就需要向海外進軍。截止目前，騰訊投資過的知名海外公司包括：電動車生產商「特斯拉」、遊戲開發公司「動視暴雪」、美國滴滴「Lyft」、全球最大唱片公司「環球音樂」等等。此外，騰訊還在印度、東南亞以及歐洲投資了大量的互聯網企業。這種以遊戲娛樂為主，多點開花的戰略，在騰訊進行海外投資的過程中得到了充分的體現。
文：馮超