3月9日，百度(BIDU.US)在港交所披露聆訊版本招股書，意味著百度已正式通過港交所聆訊，即將登陸港股市場。創立於2000年的搜索引擎巨頭百度，近年來大力佈局AI生態，拓展雲服務、智能交通等創新前沿業務，現已成為擁有強大互聯網基礎的領先AI公司。
2005年8月5日在美國納斯達克上市時，百度的市值約為8.7億美元；到如今，百度的市值一度突破千億。不計及股息和股份回購等非現金派利，單以市價增值看，年復合增長率超過34%。
百度即將回港第二上市，相信大家都有一個疑問：王者歸來的百度，能為港股投資者帶來哪些期待？
2020年第4季業績理想
從最新公佈的2020年第四季業績來看，百度交出了一份超出華爾街大行預期的業績。
2020年在疫情陰霾下，全球經濟放緩，但百度的全年業績仍保持穩健表現：全年收入大致持平，為1071億元（單位人民幣，下同），經營溢利達到143億元（22億美元），同比增長1.27倍。
2020年第4季，百度核心業務強勢反彈，實現營收231億元，環比增長8%，遠高於歷年同期的環比增速表現。其中，非廣告收入42億元，同比增長52%，以智能雲、智能駕駛及其他前沿業務為代表的AI新業務已成為拉動百度中長期增長的新引擎。
第4季，百度實現營收303億元，歸屬百度的淨利潤（非美國通用會計準則）達到69億元，連續四個季度超市場預期。
業績超預期，也使得百度的股價從2020年初疫情美股大跌時的低位82美元，升至近期的264.28美元，漲幅高達2.2倍。
那麼，百度這次來到香港，還有怎樣的增長空間？答案藏在業績數據中。
“硬”產品：實力擔當
說起百度，相信大家最先想到的是搜索引擎核心技術。
作為全球領先的中文搜索引擎，百度每天響應來自100多個國家和地區的數十億次搜索請求，是網民獲取中文信息的重要入口。搜索和信息流為百度的其中一項核心業務，且常年維持穩定表現。
十年來，百度抓住互聯網浪潮的發展機遇，在人工智能技術研發領域投入巨大資源，也取得了顯著進展。截至目前，百度的Apollo自動駕駛平台已與10家中國及全球車企達成戰略合作，截至2020年12月，Apollo robotaxi及robobus已接待乘客超21萬。 AI賦能的小度智能語音助手，在雙十一期間，小度智能屏的銷量與銷售額全平台奪雙冠，同比增長雙超70%，成為多個電商平台的銷量、銷售額TOP1 。
正如百度在第4季業績中提到的，2020年是百度發力AI技術的第十年，在疫情大考下，百度AI生態厚積薄發，驅動百度核心形成多引擎的增長格局，其中核心非廣告季度收入同比增長52%。未來十年，憑藉領先的AI生態型公司優勢，移動生態、智能雲、智能駕駛等其他AI領域的機遇，或將幫助百度進一步走向星辰大海。
未來之大成係於“雲智”技術
百度近年投入了巨大資源研發人工智能技術，並已在人工智能技術的商業化方面取得了顯著的進展。目前，百度已轉型為擁有強大互聯網基礎的領先AI公司，且自2010年起一直投資AI以提升搜索及變現能力，並使用核心AI技術引擎“百度大腦”持續開發新AI業務。
在AI驅動下，百度的移動生態圍繞百度APP，以百家號、智能小程序和託管頁為主要支柱。截至2020年12月，百度App月活達5.44億，是中國第一的搜索加信息流應用程序。於2020年12月，百家號創作者約380萬，較2019年同期增長48%；智能小程序於2018年7月推出後，用戶數量快速增長，MAU於2020年12月超過4.14億。
AI平台服務方面，百度大腦是中國領先的“軟硬一體AI大生產平台”，是百度AI的集大成，對外全方位輸出包括自然語言處理、知識圖譜、語言識別及合成、計算機視覺等超過270多項核心AI能力，服務265萬開發者。飛槳是中國首個全面開源開放、功能完備的產業級深度學習平台，居國內深度學習框架榜首。百度智能雲是百度AI To B業務的重要承載者和輸出者，是產業智能化領導者。小度助手是中國領先的對話式人工智能操作系統。百度Apollo是全球領先的高活躍度自動駕駛開放平台，代表中國強大的自動駕駛實力。
百度研發開支於收入的佔比在高科技行業中排名前列，2020年百度的費用化研發開支佔收入比重的18%。由於以AI為業務重心，得以匯集所有其他業務的資源和資金來支持AI研究（包括大型AI研究實驗室及大型服務器網絡、自研AI芯片、知識產權專利及大型開發者小區）所需的龐大投資。
對比之下，阿里巴巴(09988-HK)同期投入的研發開支佔收入比重只有8%，騰訊(00700-HK)截至2020年9月30日止12個月的研發開支佔收入比重僅為8% 。
百度已連續三年在人工智能專利申請量和授權量方面蟬聯中國第一。根據國家工業信息安全發展研究中心、工信部電子知識產權中心發布的《2020人工智能中國專利技術分析報告》，截至2020年10月底，百度在人工智能領域分別以9364件專利申請量和2682件專利授權量位列中國第一，並在深度學習技術、智能語音、自然語言處理、自動駕駛、知識圖譜、智能推薦、交通大數據等多個領域位居專利申請量和授權量首位。
由此可見百度踐行“用科技讓複雜的世界更簡單”這一使命的決心。
科技是否已化為第一生產力？ 2020年業績說明一切。
經過多年投資於研發、AI芯片設計、開發者社區運營、專利和人才開發，百度在AI創新方面的投入結出碩果，一方面AI增強了其現有的搜索和資訊推送產品，另一方面也為其新一代AI賦能業務的發展奠定基礎，這包括智能雲、智能交通、智能駕駛等。
2020年，百度的收入結構也正發生變化：廣告收入佔比下降，非廣告業務收入呈顯著上升趨勢。 2020年第四季百度非廣告收入達42億元，同比增長52%，這顯示出智能雲、智慧駕駛等前沿業務已成為拉動業績增長的新引擎。
首席財務官余正鈞在業績公告中表示，百度AI雲業務於2020年第4季按年增長67%，年化收入或達到20億美元（約合130億元人民幣）。根據IDC報告，百度智能雲已連續三次在人工智能雲計算市場排名第一。
為進一步增強百度智能雲的算力優勢，百度宣佈在2021年後期，其自主研發的崑崙II人工智能芯片量產，並將部署在搜索、工業互聯網、智能交通等業務領域。百度的雲服務、AI解決方案及互聯網正呈現不斷融合的趨勢。
由此可見，智能雲等新技術業務將成為支撐百度業績的獨立力量。
智能車的價值賦能
目前，百度聚焦在以自動駕駛、汽車智能化、智能交通為核心的三大賽道。
在智能交通領域，百度“ACE交通引擎”是全球首個車路行融合的全棧式智能交通解決方案；自動駕駛技術方面，百度的自動駕駛開放平台Apollo代表中國強大的自動駕駛實力，被知名研究公司列為全球四大自動駕駛領域領導者之一，已經與10家中國及全球汽車製造商達成戰略合作，通過高精地圖、自主泊車等汽車智能化解決方案賦能合作夥伴，而ANP自動領航輔助駕駛解決方案也開始商業化落地。
2021年1月11日，百度作為全球領先的人工智能平台型公司，宣布正式組建一家智能汽車公司，以整車製造商的身份進軍汽車行業。吉利控股集團將成為新公司的戰略合作夥伴。百度將發揮其在汽車智能化領域長達8年的經驗優勢，將人工智能、Apollo自動駕駛、小度車載、百度地圖等核心技術全面賦能這家新組建的汽車公司。
鑑於目前資本市場給予造車新勢力的高昂估值，百度智能車的價值潛力不可估量。
百度的價值
對比於騰訊和阿里巴巴，百度以2020年業績計算的市盈率估值未算高。未來隨著前期戰略研發投入不斷帶來回報，相信百度估值也會進一步上升。
百度董事長兼CEO李彥宏在業績中提到的：“新的一年裡，百度作為領先的AI生態型公司，將抓住雲服務、智能交通、智能駕駛及其他人工智能領域的巨大市場機遇。同時，百度也將充分發揮自身龐大的互聯網用戶群優勢，提供更多非廣告服務。”
正如前文所述，百度在科研開發的投入已見成效，智能雲、智能駕駛等其他AI領域的佈局日漸成形，構建起多元化變現能力。這些業務的價值遠超其過去的搜索引擎廣告業務，而且能夠與現有的優勢業務實現技術的融合、效率的升級、相互促進提升。但是，它們的價值正處於蓄勢待發階段，尚未釋放。
最近巴克萊分析師認為，AI、雲業務是百度營收的支柱，在通用領域和處置領域都有強大的吸引力，因而將百度目標價由350美元上調至400美元，並維持跑贏大市評級，這意味著百度現價264.28美元仍具有超過50%的預期上漲空間。