愛美之心，人皆有之。隨着人們生活水平的提高，除了滿足基本的衣食住行外，醫療美容越來越成爲一種時尚。不過，由於經濟水平和人種差異，國內醫美市場與歐美國家有着相當明顯的差異。然而，也正是由於其稀缺性，資本市場熱衷於對醫美標的的炒作。
智通財經APP觀察到，2月21日昊海生物科技(06826)發佈收購公告，公司有條件同意購買目標公司合共約38.23%股權，代價爲人民幣1.35億元;及公司有條件同意向目標公司出資人民幣7000萬元，因此，公司於收購及增資後將持有目標公司歐華美科(天津)醫學科技有限公司股權總額63.64%。
而自2021年以來，港股昊海生科漲幅接近60%，同時科創板也取得了同水平的漲幅。除此之外在醫美板塊，此前港股退市再上科創的華熙生物震盪向上走勢強勁，A股次新愛美客上市半年，市值翻三倍股價破千，成爲僅次於茅臺的高價股，朗姿股份連續翻倍成妖。
作爲港股稍有的具備醫美業務的正宗概念股，昊海生科的這一舉動，勢必還會有更持久的影響。
正宗醫美概念，知名玻尿酸廠商
智通財經APP瞭解到，昊海生物科技成立於2007年，是一家專注於研發、生產及銷售醫用可吸收生物材料的高科技生物醫藥企業。
公司專注於中國醫用可吸收生物材料市場中快速增長的治療領域，包括骨科、整形美容與創面護理、眼科、防黏連及止血。公司產品主要包括利用天然原材料製成的醫用透明質酸/玻璃酸鈉系列、醫用幾丁糖系列和醫用膠原蛋白海綿系列，亦生產基因工程藥物外用重組人表皮生長因子。
從營收構成看，昊海生科主要包括眼科、骨科、醫美與創面護理、防黏連及止血業務。截至2019年，昊海生科營收15.95億元，其中眼科貢獻最大收入7.1億元，醫美產品貢獻收入3億元，營收佔比18.8%。就目前國內市場而言，昊海生科在醫美板塊佔據了一席之地，其他業務在細分領域也處於國內領先地位。
在醫美業務中，昊海生科是國內第二大外用重組人表皮生長因子生產商及知名國產玻尿酸生產商之一，首代玻尿酸海薇是國內首個獲得原CFDA批准的單相交聯注射用透明質酸鈉凝膠，主打塑性功能，定位於大衆;二代玻尿酸姣蘭主要定位於中高端，主打動態填充功能;三代玻尿酸海魅於去年8月上市，與前兩代產品形成優勢互補，價格差異化。
收購增資，醫美業務拓展至消費端
此次收購增資歐華美科，是醫美業務的拓展，收購完成後，將實現從“醫療端”向“消費端” 延伸，在業務方面，將於目標集團形成協同效應。
智通財經APP瞭解到，歐華美科爲平臺型集團，母公司承擔集中管理及申報註冊職能， 無實際經營業務，具體產品生產及銷售均由下屬子公司完成，其核心資產是以色列 EndyMed(持股 48.98%)、中國鐳科光電(持股 55%)兩大子公司及參股企業法國 Bioxis。
EndyMed 爲以色列上市公司(ENDY.TA)， 2019 年度營收 1.13 億元，淨利潤 1203 萬元。 EndyMed 主營業務爲射頻儀器設備的研發、生產及銷售，其射頻產品系通過加熱真皮和皮下組織從而適用皮膚緊緻及治療疤痕等多種膚醫學臨牀適應症，目前已取得美國 FDA、 FDA-OTC、 歐盟 CE 認證、 NMPA 等全球 16 個國家和地區的上市許可， 歐華美科擁有 EndyMed 產品在中國地區的獨家經銷權。
鐳科光電 2019 年營收 4488 萬元，淨利潤 737 萬元。 主營業務爲激光芯片及儀器設備的研發、生產及銷售，其主要產品醫療激光器械設備主要是在皮膚醫學領域的激光美膚設備和皮秒激光設備，目前已獲得歐盟CE 醫療器械認證，並於 37 個境外國家地區通過其自有銷售團隊上市銷售，主要市場在歐洲; 鐳科光電激光美膚設備及激光治療系統 2 款美容設備正在申請美國 FDA 的上市許可，預期將於 2021 年底獲批上市。激光美膚設備和皮秒激光設備 2 款美容設備正在申請 NMPA 上市許可，分別處於臨牀後數據收集及臨牀試驗階段，預期將分別於2021 年和 2023 年獲批上市。
Bioxis 爲法國註冊的生物材料公司， 2019 年收入 2822 萬元，淨利潤-1094 萬元。 主營業務爲玻尿酸及幾丁糖等生物材料的研發、生產及銷售，其自主研發、 生產的 Cytosial 玻尿酸填充劑，採用了薄層交聯專利技術，主要用於面部輪廓的注射填充，已在歐洲上市; Bioxis 的 3 款在研玻尿酸產品正在中國進行臨牀試驗和上市申請， 預期將陸續於2021 年底至 2022 期間獲批上市， 其中 2 款產品目前中國尚無同類適應症產品上市，以上產品中國地區獨家經銷權爲歐華美科所有。 Bioxis另有一款 MTI12 長效填充劑目前處於申請臨牀試驗階段，該產品獲批上市後預期將成爲首款長效、可降解組織填充用幾丁糖產品。
國內醫美市場仍將持續增長
醫美服務項目分爲手術類和非手術類兩種。手術類項目使用的器械和耗材大部分與普外科手術類似，醫美行業的特色耗材是植入體，主要是乳房植入體和麪部植入體，均爲III類器械。非手術類項目中，注射類項目的特色耗材包括肉毒毒素(藥品)、玻尿酸(III類器械)、膠原蛋白(III類器械);非注射類項目主要使用能量源器械(II類、III類器械)，按能量源種類可分爲超聲、激光、強脈衝光、射頻、冷凍等種類。
國際市場醫美總體規模穩定增長，其中注射項目總量最大，增長最快。而國內市場仍處於成長期，變美需求處於覺醒階段。隨着醫美項目不斷增加，特別是針劑注射項目出現後，市場需求被開發，以抗衰、年輕化需求爲主。隨着資本大舉進入，2015年後醫美行業迎來爆發增長，中國醫美消費者更加年輕，幾乎全部是18~35歲人羣。根據艾瑞諮詢的調查，這部分消費者對外貌缺陷極爲敏感，90%左右不能接受自己有黑眼圈、淚溝、眼袋，變美需求極爲強烈。
相比於體檢、口腔保健、減肥、孕產等其他消費醫療類目，醫療美容的滲透率和市場接受度還比較低，未來增長潛力較大。因此醫美市場規模的增長不但受到人均消費醫療支出增長的驅動，未來滲透率上升後，也會受到醫美在消費醫療中佔比提升的驅動。
據統計，2020年，國內醫美市場總規模超過2000億元，未來年化增長率有望在20%左右，遠遠超過人均消費支出的增長速度。
玻尿酸是最常用的醫美產品之一，也是資本市場熱衷炒作的概念之一。醫美用玻尿酸可以大致分爲外用和注射用兩種，其中外用透明質酸鈉是II類器械，生產商較多;但注射用透明質酸鈉是III類器械，生產商較少。非手術類項目中的玻尿酸一般指注射用透明質酸鈉。國內市場的高端玻尿酸主要由艾爾建、Q-Med等公司供應，中低端市場則由國內廠商佔據，主要包括華熙生物、昊海生科、愛美客等。
此外，肉毒素也是常見醫美產品，一般指注射用A型肉毒素，國際上生產企業較多，但取得NPMA有效批文的生產商較少。港股四環醫藥(00460)去年10月份發佈公告，由公司獨家代理的、韓國生物製藥公司Hugel，Inc.生產的“注射用A型肉毒毒素(商品名：樂提葆)”正式獲中國國家藥品監督管理局批准上市，成爲第四個獲准在中國上市的A型肉毒毒素，也是韓國同類產品中的首個。1月份，四環醫藥股價爆炒，其中不乏跟風醫美概念的因素。
再看當前昊海生科的估值，由於短期熱炒已經處於高位。華熙生物是全球最大的玻尿酸原料生產商，但其醫美用途的透明質酸鈉產品總收入佔比不足20%，昊海生科也低於20%，但是愛美客爲84%。據愛美客招股書，其2018年在醫美用透明質酸產品市場的佔有率爲8.5%，在國產品牌中最高，但愛美客的原料需要從華熙生物和昊海生科採購。
智通財經APP統計了三家公司的營收利潤情況(其中愛美客是2020年度數據，華熙生物、昊海生科爲截至2020Q3四個季度數據)，可以看到A股科創板愛美客、華熙生物的滾動市盈率達到了294、148，昊海生科A股市盈率也到了109，但港股估值只有49.7。
從投資價值上看，醫美賽道的有望持續高速，頭部公司值得關注，從相對估值看，港股昊海生科目前的估值並不算高，對於風險偏好較高的投資者仍然值得一搏，但穩妥起見，回調企穩後，纔是上車良機。