賽生藥業正進行IPO招股至2月24日（星期三）。最高發售價為每股發售股份18.8港元，以每手500股計，入場門檻是9,494.72港元。招股結果預期將於3月2日（星期二）公佈，新股預期將在3月3日（星期三）在聯交所開始買賣，值得認購嗎？
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賽生藥業是一間擁有產品開發及商業化集成平台的生物製藥公司，專注於腫瘤及重症感染等尚未滿足的醫療需求。集團主要透過銷售自有產品「日達仙」及授權產品，並與業務合作伙伴在中國銷售推廣產品來產生收益。
核心自有產品：日達仙 賽生藥業自有產品日達仙是集團的主要收益來源，截至2020年9月底止9個月的收入貢獻有近84%。日達仙早於90年代開發，並於1996年獲批在中國市場銷售，目前更已獲多個國家批准銷售，如韓國、意大利、新加坡等。
日達仙為胸腺法新免疫調節劑，適應症包括癌症及傳染病，更已獲列入肝癌、胰腺癌及淋巴瘤治療指南。傳染病方面，日達仙可用於治療乙型肝炎，而由於藥物可增強患者的免疫力，日達仙更被列入COVID-19治療指南。
兩大授權產品：安其思及擇泰 授權產品方面，賽生藥業主要有兩款產品。擇泰是可用於治療多發性骨髓瘤患者、已發生骨轉移的實體瘤患者，以及惡性高鈣血症。目前，賽生已從藥物發起人諾華獲取了永久性中國內地商業化權利，及知識產權或知識產權許可。
另一款安其思為賽生藥業計劃在今年首季商業化的PCI抗凝劑，主要可作為抗凝藥使用於治療接受經皮冠狀動脈介入治療的患者，如肝素誘導的血小板減少症伴血栓形成綜合征患者。賽生亦已從發起人The Medicines Co.獲取了永久性中國內地商業化權利及知識產權許可。
增長前景明朗 日達仙主要用於治療腫瘤及傳染病，而這兩個治療領域在中國醫藥市場的增長潛力龐大。據賽生所引用的市場數據，腫瘤治療領域在2015年至2019年間的複式增長為13.5%，而2019年至2024年的預期增速則為15%，市場規模更有望在2024年增長至3,672億元（人民幣．下同），成為中國規模最大的治療領域。傳統病則是中國目前第二大的治療領域，規模達2,255億元，市場潛力龐大。
受惠增長順風，賽生藥業在往績記錄期內的業務收入持續擴張，2017年至2019年間累計增長約40.8%，盈利能力持平下，毛利增速與收入增長一致，而受惠於2017年私有化後營運成本縮減，純利則在期內增長近150%。展望未來，中國醫藥市場持續擴張下，賽生藥業有望保持穩定增長。
值得認購嗎？ 賽生藥業的核心產品在主要市場有一定商譽，收益確定性較高，更可受惠於腫瘤及傳染病兩大治療領域的龐大市場潛力。此外，近期市場資金對於醫藥IPO的反應普遍較熱烈，有利支持短線股價表現，值得一抽。
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