智通財經APP獲悉，華泰證券發布研究報告，將五礦資源(01208)目標價調高104%至5.3港元，維持“買入”評級。
該行提高2021-22年銅價預測至7500美元/噸，並上調五礦同期淨利162/177%至3.9億/4.7億美元。鑒于單資産(LasBambas-LB礦)和單商品(銅)屬性，該行認爲公司將受益于：1)疫情緩解後LB礦運營狀況改善，以及新礦坑投産帶來的産量提升，2)供需緊平衡、弱美元及美國通脹上行帶來的商品和金融屬性對銅價的雙支撐。預計2021/2022年LB礦銅産量爲32萬/37萬噸(2020：31.1萬噸)，銷量爲36萬/39萬噸(2020：30.4萬噸)，産銷差來自對當前銅礦庫存的消化。
報告中稱，據五礦4Q20經營報告，2020年LB礦銅産量爲31.1萬噸(YoY-19%)，主要由于：1)現場作業人員減少，2)社區堵路影響采礦原材料的入場，3)Chalcobamba礦坑獲得采礦許可的時間延遲(原計劃3Q20投産)。盡管如此，LB礦運營持續恢複，3Q20銅産量季環比增44%至8.4萬噸，4Q20環比增13%至9.5萬噸，基本回到4Q199.9萬噸水平。
此外，公司預計Chalcobamba礦坑將于1Q21取得許可、于3Q21啓動生産。Chalcobamba的投産將提升LB礦2022-25年期間年均銅産量至40萬噸。疊加銅價走強，預計2021/2022年LB礦EBIT同比上升42/7%至16.5億/17.7億美元。
該行預計，澳大利亞DugaldRiver和Rosebery以及剛果金Kinsevere礦山生産經營在2021年將保持穩定。據五礦對2021年生産和成本目標的披露：1)DugaldRiver，鋅目標産量爲18萬-19萬噸，C1成本介于0.70-0.75美元/磅，2020産量及C1成本分別爲17.8萬噸/和0.7美元/磅，2)Roseberry，新産量目標爲6萬-7萬噸，C1成本介于0.00-0.1美元/磅，2020分別爲6.7萬噸和0.01美元/磅，以及3)Kinsevere，陰極銅産量目標爲5萬-6萬噸，C1成本介于2.15-2.25美元/磅，2020分別爲7.2萬噸和1.81美元/磅。