智通財經APP獲悉，中信證券研究報告稱，因行業恢複迅速，公司業績大概率轉正，維持昆侖能源(00135)“買入”評級，目標價12港元。
報告稱，中石油擬剝離北京管道和大連LNG資産，國家管網集團已有條件同意收購昆侖能源持有的北京管道公司60%股權和大連LNG公司75%股權，交易對價408.86億元，並且全部以現金支付，對應1.9倍PB估值，13.5倍PE估值。
公司出售管道和大連LNG公司定價遠超此前市場預期，以2019年底爲評估基准，采用收益法現金流折現評估，標的資産歸屬于昆侖能源的淨資産爲214.18億元，本次交易對價對應的PB估值爲1.9倍，標的資産歸屬昆侖能源的2019年淨利潤爲30.23億元，對價對應的PE估值爲13.5倍。公司目前市值人民幣468億元，扣除本次交易標的的其他資産市值約59億元，對應天然氣銷售等主業25億元左右的業績僅爲2倍PE，與同行業公司20倍的PE相比具有大幅修複空間。公司規劃將本次預計取得的370億元的50%用于派發股利，對應當前股價約40%股息率。
此外，昆侖能源是中國石油唯一的天然氣銷售終端平台，市場份額快速擴張。在當前國內油氣管網改革的背景下，預計我國天然氣將形成“X+1+X”格局，中國石油將利用公司平台快速擴張下遊天然氣銷售市場份額;預計到2030年我國天然氣行業在一次能源中的占比將達到15%，對應未來10年7%左右的複合增速。公司作爲行業龍頭有望繼續拓展市場份額，料未來較長時間天然氣銷售增速有望維持在兩位數以上。
中信證券預計，維持公司2020-2022年淨利潤預測62.7/79.4/94.3億元，對應EPS預測分別爲0.72/0.92/1.09元，當前股價對應PE分別爲8/6/5倍。公司2019年扣除本次剝離資産後歸母淨利潤爲25.28億元，參考同行業天然氣銷售公司20倍PE估值，公司主業對應市值爲500億元以上，加上本次出售資産預計可獲得的370億元現金，認爲公司合理市值爲870億元，對應股價12港元，維持“買入”評級。