FX168財經報社(北美)訊 周二（12月22日），盛寶銀行(Saxo Bank)股票策略主管彼得?加里(Peter Garnry)發布了該行2020年的股市回顧及2021年的預期。
該行表示，今年股市已經出現了一些戲劇性的趨勢，從價值型股票的緊縮，到涉及綠色轉型和數字經濟的股票的驚人表現。今年的情況甚至超出了最瘋狂的想象，一場全球性疫情席卷世界，造成嚴重限制，經濟活動崩潰，規模為二戰以來所未見。
年度輸贏
但在今年全球最大的兩個股市，美國和歐洲，在單個股票中，贏家和輸家之間有一個清晰的信號。截至上周五，這兩個市場上表現最好的20只股票以本幣計算的年初至今平均回報率為148％，這些股票的強勁收益得益于今年的數字化和綠色轉型趨勢。
（美股歐股今年表現最好的20只股票，來源：盛寶銀行）
在20只表現最差的股票中，以本幣計算的平均總回報率為-54%。在這些公司中，歐洲銀行受到經濟危機的沉重打擊，游輪和航空公司受到旅行限制的沉重打擊，當然還有與石油和天然氣行業相關的公司，它們受到能源需求下降的沉重打擊。
（美股歐股今年表現最差的20只股票，來源：盛寶銀行）
雖然根據動量效應，這些趨勢可能繼續下去，這意味著數字和綠色能源公司將繼續走高，一切旅行相關的公司繼續表現不佳，但今年是非常特殊的一年，這種關系很可能不會延續下去，因此分析師認為，在這些表現列表中可能會看到強烈的均值回歸效應。比預期更好的疫苗投放自然是這種模式的關鍵必要條件。
新興市場強勢
從地理位置看，新興市場是今年表現最好的市場，這反映出亞洲對疫情的相對處理得更好，這使該地區能夠更快恢復生產能力并將商品出口到發達國家，消費者的信心和支出也會更快反彈。亞洲的積極反彈導致新興市場股票創下美元的歷史新高，迄今為止，日本股市也上漲了13％。
（MSCI新興市場指數，來源：盛寶銀行）
由于對疫情處理不力，歐洲市場再次表現疲軟。如果英國和歐洲不能就一項貿易協議達成一致，英國脫歐緊張局勢可能會在12月31日結束新的無協議最后期限延長。歐洲股市已成為全球最便宜的股市之一，理論上也是價值型投資者的狩獵場，但歐洲大陸股市便宜是有原因的。它缺乏一個大型公開上市的科技行業，而且經濟引擎相對于世界其他地區受損。或許，綠色轉型和相關刺激措施將在2021年扭轉歐洲疲軟的趨勢。
（大型股市比較，來源：盛寶銀行/彭博社）
價值股危機
縱觀股市因素，今年最引人注目的是價值型股票的絕對崩盤，這些股票嚴重傾斜于金融、礦業、能源、公用事業和工業類股，它們都受到了新冠肺炎疫情的沉重打擊。簡而言之，便宜的股票變得更便宜，昂貴的股票變得更貴，導致一些世界上最大的量化基金寫了許多論文解釋價值緊縮，現在是比以往任何時候都更好的押注廉價股票的時機。這可能是真的，但它可能取決于一些因素，如利率上升和通脹，以及散戶投資者對股市失去興趣。最近，許多投資者都在談論“巨大的價值輪換”，但分析師認為，需要看到利率突破和高通脹，才能加入這一行列，而今天的走勢是由于英國新冠肺炎病毒突變，價值輪換的時間可能比預期的要長一些。
（股市因素比較，來源：盛寶銀行/彭博社）
線上還是線下？
今年將因網絡世界和綠色轉型相關股票的強勁反彈和回報而被人們銘記。如下表所示，今年迄今為止，清潔能源類股一直是大贏家，上漲了123%，因為投資者押注美國拜登新政府將大幅改變美國清潔能源類股的前景。中國最近承諾在2060年前實現碳中和，因此預計在未來10年將大幅改變投資方向。歐洲已經在這場游戲中處于領先地位，而最近的“綠色協議”只會進一步推動這一趨勢。綠色轉型很可能是未來十年金融市場最大的趨勢之一，未來一些世界上最有價值的公司將是那些幫助解決環境和氣候變化相關問題的公司。
（行業和主題表現，來源：盛寶銀行/彭博社）
今年其他三個主要主題是醫療保健公司，尤其是那些涉及新冠檢測和疫苗的公司，但總體而言，整個行業都被提振了，其次是快遞服務、電子商務和包括在家辦公在內的軟件行業的數字公司。最后，自動化和機器人主題得到了提振，因為投資者押注疫情將導致更多自動化，因為機器人對病毒免疫，因此自動化程度越高，生產和供應鏈在未來疫情面前就越不脆弱。
與數字經濟相關的股票上漲的另一面是實體世界。今年虧損的主題是能源、基礎設施和私人股本。然而，隨著運費、物流成本和大宗商品價格迅速上漲的最新跡象，已經開始看到實體世界的拐點。在支撐數字經濟到來的需求方面，實體世界的能力已經達到了暫時的極限。蘋果公司預計iPhone產量將增長30%的最新消息稱，該公司難以采購足夠的零部件來滿足需求。過去10年，數字經濟的長期繁榮導致實體世界投資不足，以至于實體世界需要更高的價格向投資者發出信號，以便獲得投資和擴大供應。
2021年會發生什么？
預測是一件徒勞無益的事，但無論如何，都會努力對2021年的情況做出最佳預測。
政策制定者將會犯下政策錯誤，即在比預期更好的疫苗推出后過度刺激經濟。這將導致明年的經濟過熱，推高實體世界的實際通脹，并伴隨著長期利率，從而顯著使收益率曲線變陡。這將有助于金融機構和面向實體世界的公司，因此價值型股票可能迎來有史以來最好的年份之一。
但這并不意味著一定會導致科技股暴跌。如果加息表現良好，而美國10年期國債收益率保持在2%以下，那么分析師的猜測是，科技股將繼續上漲，但相對而言會輸給價值股。如果長期收益率超過2%，那么對利率敏感的股票(定價極具侵略性的成長型股票)可能會經歷估值的巨大變化和股價的劇烈下跌。這一舉動很可能與歐洲有關，歐洲股市明年可能迎來唯一一次表現良好的機會。
明年，中美緊張局勢將繼續加劇，隨著更多企業將生產多元化，將供應鏈轉移到中國以外，供應鏈也將繼續發生變化。這將加劇通脹的上升，因為在過去40年的全球化進程中，隨著中國轉變為世界工廠，價格受到了限制。但盡管出現了這些變化，新興市場仍將繼續表現良好。綠色能源可能會令人失望，因為該行業已經完全定價，但動量交易可能會比看似合理的持續時間長得多。
明年還可能是投資者擔心政府干預市場以恢復競爭的意愿的一年，尤其是在數字經濟領域。未來的發展軌跡是監管，明年的大標題可能是分拆Facebook，或者迫使谷歌在搜索和其他相關技術領域“開放”技術，從而增加競爭。
當然，以上的猜測并不一定會成為現實。但時間才是最終的證明。
校對：夏洛特