12月18日，中國板式傢俱出口龍頭匯森家居（02127）公開招股即將告一段落。智通財經APP注意到，匯森家居雖尚未正式掛牌，市場卻已經對其讚譽有加，用“中國版宜家”來想象公司的未來，用“下一個敏華”來憧憬這家公司未來的市場表現。
中國版宜家，位居板式傢俱出口鰲頭
同時熟悉宜家和匯森家居的人，不會對匯森被稱作“中國版宜家”感到意外。原因是，宜家素以提供廣泛、設計精美、實用、高性價比的產品著稱，而匯森家居在“設計引領，服務至上，物超所值”的經營理念指引下，通過垂直整合業務模式使公司能夠將內部產品設計及開發專長與綜合製造平臺相結合，提供涵蓋產品設計及開發、製造及銷售板式傢俱的全線服務，並透過自行生產，取得主要生產材料的穩定供應。以此不斷滿足消費者偏好的變化，節省客戶的產品開發成本，並不斷獲得包括沃爾瑪爲首的海內外客戶長期穩定增長的訂單。
智通財經APP瞭解到，在過去15年的發展歷程中，匯森家居已能向市場提供廣泛的傢俱產品組合，除了主營包括電視櫃、書架、書櫃、書桌及咖啡桌等在內的板式傢俱之外，公司還自2017年開始加強軟體傢俱、戶外傢俱及運動休閒設備的商業生產，並取得快速發展。於往績記錄期，公司已開發約1040種不同設計的產品，有逾960種已投入商業生產。
從經營市場範圍來看，匯森家居和宜家均屬國際化家居企業。目前，匯森家居的產品主要銷往海外市場，包括海外零售連鎖店直接銷售或通過屬於傢俱貿易商的客戶銷售，每年度出口至全球約50多個國家和地區。其中，美國爲公司最大的銷售市場，2020年上半年，公司於美國的銷售收入達到11.5億元人民幣（單位下同），佔總收入比重70.5%。
據弗若斯特沙利文報告，以出口額計，2019年，中國前五大板式傢俱出口商的出口總額佔中國板式傢俱出口總額約5.73%的市場份額，匯森家居獨佔其中約3.92%的市場份額，份額爲第二名的近4.5倍。
全球傢俱市場天花板高，強者恆強定律望延續
在智通財經APP看來，稱匯森家居爲“下一個敏華”亦有據可循。
資料顯示，敏華控股於1992年在香港成立，專注於沙發、牀墊及智能家居領域，借沿海開放城市“地利”優勢，業務先後拓展至東亞、歐洲、北美市場。
而紮根於江西贛州的匯森家居，憑藉管理層團隊在板式傢俱行業的多年經驗，能夠設計、開發及製造功能性及經濟型的板式傢俱，並提供廣泛的傢俱產品組合，藉助客戶的銷售渠道，產品銷往全球市場。
業績成長性方面，2017年至2019年，匯森家居的收入從28.24億元增長至37.19億元，年複合增速近15%;淨利潤從3.35億元增至5.68億元，年複合增速超30%。反觀敏華控股，同期收入增速爲10.45%，股東淨利潤複合增速3.25%。由此可見，匯森家居過往業績成長張力較敏華有過之而無不及。
在智通財經APP看來，市場將匯森家居視作下一個敏華，一定程度上是看好匯森在未來繼續穩坐板式傢俱細分市場的龍頭位置，延續“強者恆強”定律。
毋庸置疑的是，在未來相當長一段時間內，匯森家居仍將進一步分享行業發展紅利。據智通財經APP瞭解，板式傢俱具有易組裝、易拆卸、款式豐富、佔用空間小以及價格實惠等諸多特點，愈發受到新一代消費者的青睞，近年來板式傢俱市場規模已反超實木傢俱並逐漸拉開差距。
據弗若斯特沙利文報告，中國板式傢俱和實木傢俱市場規模在2014年分別爲2618億元和1940億元，隨後板式傢俱市場規模以7.2%的複合年增長率增長至2019年的3710億元，高於實木傢俱6.5%的複合年增長率。預計2020年至2024年板式傢俱市場規模將以4.8%的複合年增長率增長至4613億元，增速仍將高於實木傢俱的3.3%。美國板式傢俱市場規模將由2019年的250億美元，增長至2024年的265億美元，同期中國板式傢俱出口規模將由817億元人民幣增長至834億元人民幣。
由此可見，按照匯森家居2019年逾37億元的銷售額，還只是窺見整個行業的冰山一角，在這個千億級乃至萬億級的市場中仍大有可爲。當然，在這個過程中，還需要匯森進行產能升級、研發升級、質量控制升級來鞏固優勢，擴大品牌護城河。
智能智造，引領產業升級
據智通財經APP瞭解，目前匯森家居在江西省贛州市有五個自有生產設施，即匯森傢俱工廠、匯森明達工廠、匯明木業工廠、愛格森工廠及偉業健康工廠。其中，匯森傢俱工廠、匯明木業工廠及匯森明達工廠於2019財年板式傢俱產品生產的面板總設計產能爲155.81萬立方米。
匯森擬使用上市募集資金的55.3%，用於成立專注於生產板式傢俱及軟體傢俱的新制造工廠。據瞭解，新的板式傢俱及軟體傢俱製造工廠，預計設計產能將約爲每年生產74萬立方米生產板式傢俱所用面板及約72萬套軟體傢俱。
據悉，匯森家居現有的五大生產設施中，愛格森工廠具有全自動刨花板生產設施，該工廠已獲認可爲CARB認證製造商，能夠生產符合美國複合木製品的聯邦甲醛釋放標準的刨花板。不僅如此，愛格森工廠還入選工信部第五批綠色製造名單。
爲擴大愛格森工廠產能，匯森計劃動用上市募資的24.7%用於愛格森工廠二期建設。據悉，該工廠二期建設將於2022年上半年竣工，工廠全面運作預設計產能爲每年生產33.66萬立方米的16毫米刨花板。
在產品研發端，匯森家居計劃動用募集資金約2020萬港元，用於租賃場所在東莞設立一所具有研究、設計、測試中心及傢俱商品化陳列室的研發中心，收購設計及生產機械、設備及原材料以及招聘至少具備5年傢俱設計經驗的資深設計師，以擴大內部研發部門。
智通財經APP注意到，由於IoT（物聯網）解決方案在家用產品中日益增多，因此智能家居產品市場出現顯著增長。弗若斯特沙利文顯示，2014年至2019年，中國智能家居產品市場規模以複合年增長率24.8%的速度增長，並有望於2019年至2024年以複合年增長率14.1%的速度持續增長。
爲抓住新的市場機遇，匯森家居還將向智能家居賽道銳意進取。據悉，公司擬使用約1800萬港元，透過江西理工大學開發功能性智能家居產品，進一步把握市場需求並實現家居產品銷量的進一步增長。
在自動化、智能化、綠色製造多元賦能之下，匯森家居已然非傳統傢俱製造企業所能定義。藉助資本市場的力量和優勢，匯森家居將進一步鞏固細分市場龍頭地位，並牢牢把握新的市場機遇。公司上市後估值水平是否能夠“百尺竿頭更進一步”，投資者不妨拭目以待。
