體品股(SEHK:2331)李寧近來表現波動，11月出現急回調後，隨著新近公佈的內地經濟數據理想，公司股價再度破頂並直逼50元大關，後市是否還有再上動力。
新冠肺炎疫情令東京奧運等體壇大賽取消或延期，對全球體品股生意帶來嚴重打擊，不過隨著內地經濟顯著復甦，李寧等內地體品股業務在下半年已見復甦。
截至9月底第三季整體李寧銷售點的同店銷售按年錄得低單位數增長，零售（直接經營）渠道及批發（特許經銷商）渠道雖錄得中單位數下跌，不過電商虛擬店舖生意則按年升30至40%增長。
在電商持續高增長，以及線下生意陸續恢復，全年生意表現不會太差。李寧管理層在8月中期業績會上，對今年全年銷售同比持平至中單位數升幅的目標仍具信心，且淨利率逾10.5%。
「內循環」續利好明年業務 事實上，內地經濟搶先全球復甦，主要得益於疫情廣泛受控，而對體品股而言，內地政府大力提倡「內循環」挽救經濟也助力不少。
10月內地推動「消費月」刺激消費，配合地方政府與企業推廣優惠，帶動消費急速回升，而消費勢頭並未因消費月過去而告終，最新公佈的11月社會消費品零售總額達3.95萬億元人民幣，按年增長增5%，增速較10月還要加快0.7個百分點。
中央政治局會議早前定調明年經濟工作時，特別提到要注重「需求側改革」，並要貫通生產、分配、流通、消費各環節，以形成強大國內市場。可以預期，明年內地經濟重心仍是力谷內地社會消費。整體消費提升對李寧業務繼續發揮正面影響。
收購Clarks趨向多元化 李寧近年併購不斷，公司主席主席李寧擔任董事長的私募基金萊恩資本(LionRock Capital)早前傳出收購英國著名皮鞋公司Clarks的多數股權，作價1億英鎊，交易需待股東在12月投票通過，而交易完成後，Clarks原股東家族將保留少數股權。目前，Clarks 在英國及愛爾蘭共有230間店舖,連同特許經營店，在全球有1265間店舖。
Clarks以童裝鞋及絨面靴（Desert boots）最出名，而李寧主打運動服飾，產品正好互補，亦令李寧業務更為多元化。Clarks有52%的營業額來自英國以外的地區，零售和批發業務遍及全球超過47個國家和地區，在全球擁有逾1400家門店，其中有400多家位於中國。 加上Clarks為老牌鞋公司，知名度高，亦有助李寧業務更為國際化。
雖然Clarks正處於轉型的十字路口之上，2017年起虧損接連擴大，將來由私募基金持有，對李寧公司業績也不會帶來負面影響。
總括而言，李寧業務平穩向好，雖然現時預測市盈率高逾65倍已偏貴（安踏只是50倍），不過在內地力谷消費，以及東京奧運可望明年復辦，公司來年增長仍有憧憬，股價仍可望破頂。
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