內地遊戲行業拼的是資金及人才，還有掌舵者的眼光與部署。火巖控股(01909)的主席兼非執行董事張巖爲國內網遊行業第一批創業的猛人，從 1997年開始投身行業至今，對巿場發展趨勢觸覺敏銳，而且早年已有創立遊戲公司的經驗，所創立之公司後來更得到港股“股王”騰訊(00700)的收購，可謂戰績輝煌。
目前政府正着眼於“反壟斷法”政策的制定，行業龍頭騰訊勢必受到一定程度的“關注”，相關政策爲其他具實力的遊戲公司提供更堅定的增長空間。而火巖亦沒有令巿場失望，近期以總代價9億人民幣，收購中國網絡遊戲營運服務供應商德成國際100%股權，勢必能提升火巖營運的邊際利潤及協同效應，而規模擴充後，公司自然巿佔率會逐步提升。
其實張巖早年與騰訊已有合作交流，2005年騰訊入股張巖創辦的“網域遊戲”，其當時爲全國排名第三的休閒遊戲門戶網站，期間騰訊一再加碼增持，2008年更向張巖提供貸款並進行重組，到2010年騰訊再以1.5億元買起餘下40%股權，最終“網域遊戲”成爲騰訊全資子公司，及後改名爲“光速工作室”，並陸續被騰訊網遊部門所吸收。火巖控股自創業板轉主板後急速爬升，近期巿值升上50億元規模，未來發展前景看好之下，巿值100億不是夢。
巿場繼續深化擴大，以龍頭企業騰訊爲例，第三季手遊收入按年就錄得61%的可觀增幅，達391億元。而隨着內地疫情已基本受控，經濟增速加快，加上5G時代來臨，手機功能一代比一代強勁，未來手遊股行業將有更大的價值體現。目前行業整體正處於整固待放的階段，例如中手遊(00302)在2.9至3.2元區間徘徊;另一隻火巖亦處整固待漲之勢，但其估值更便宜，以及巿值相對較小，故擁有更高的值博率。
火巖控股，總部設於深圳，專門從事開發面向全球玩家的網頁遊戲及移動設備遊戲。其於2011年3月成立，旗下營運方爲深圳火元素，是中國遊戲市場上的新力軍。至2014年時，火巖控股推出了首款遊戲《王者召喚》，並取得巨大成功，這爲其日後奠定了基礎。
數據顯示，從2016-2019年，火巖控股的收入自0.51億港元增至3.45億港元，年複合增速高達近90%;同時，其淨利潤從0.25億港元增至2.37億港元，年複合增速高達211%。最新公佈的2020年半年報顯示，收入2.85億人民幣，同比大幅增長176.7%，淨利潤1.93億人民幣，同比增長高達216%。強勁的業績表現與中國手遊市場逐年走低的行業增速形成鮮明對比。
從一家默默無聞的新公司崛起，短短几年逐漸成長爲頗有知名度、向百億進軍的遊戲新星，源於公司擁有獨特的基因。
一手數據、精準設計
身處於智能化時代，用戶核心數據是行業發展的生產力。
火巖位處遊戲行業的上游，協助下游遊戲營運商研發遊戲，它可以按營運商要求，“度身訂做”遊戲內的任何一個環節，火巖就像一間在手遊市場罕有的“代工廠”，被譽爲行業的“富士康”。例如火巖控股一款熱門遊戲《零食大亂鬥》就以 30 多款不同版本於各遊戲營運商上架。
若遊戲在市場大受歡迎，各大小遊戲營運商便會委託火巖控股開發類似的遊戲，加上游戲營運商跟火巖是合作關係，它們更樂意分享其用戶喜好及遊戲數據給火巖控股作開發用途。火巖控股透過合作遊戲營運商的一手數據，更能準確設計用戶喜愛的遊戲，久而久之，形成獨有的護城河。
總之，因爲其獨特的“代工廠”模式，得以擁有了龐大一手遊戲用戶數據，進而開發團隊在遊戲設計時更加精準。
數據顯示，親朋捕魚大亂鬥下載次數超過了7800萬次，零食大亂鬥下載次數則超過5900萬次。
超長的生命週期
在遊戲行業，因爆款而名噪一時的公司很多，股價也一飛沖天，但風頭一時，後來卻無以爲繼。股價也一蹶不振。因此，遊戲組合收入的穏定性及多源性，遠比爆款帶來的短暫高收益重要。
首先這與遊戲生命週期有關，衆所周知，內地手遊平均生命週期只有6至12個月，最賺錢的時候往往是遊戲首年推出市場之時，然後收益隨着年份推移遞減。
而火巖控股憑藉一手數據、精準設計，扭轉了遊戲的生命規律，遊戲組合營利能力表現得更具有穩定性和可持續性。
例如，在最新公佈的2020年半年報顯示，《捕魚大亂鬥》遊戲收入佔總收入的40.1%，是火巖控股最賺錢的遊戲，而該款遊戲是2017年推出了;貢獻第二名的《零食大亂鬥》也是2017年推出的，都顯示出了超強的生命週期。
在保持王牌生命週期同時，公司不斷推出新遊戲，保持遊戲的多源性，帶來持續增長能力。半年報顯示，公司儲備充足，潛力無限。公司累計發佈的遊戲達19款，在研遊戲5款。其中一款在研遊戲是以受歡迎的《捕魚大亂鬥》爲藍本，推出延伸系列《捕魚大亂鬥之龍族祕寶》。該產品有望延續《捕魚大亂鬥》系列熱潮，強化遊戲組合營利能力及熱門遊戲系列的生命週期。
在擁有了獨特的基因之後，公司已經進入規模效應，各項成本營利佔比正在減少，而邊邊際收益則以更高速度上升。數據顯示，公司毛利率由2015年的79.2%增長至2019年的93.5%。
公司還不斷探索新模式，拓寬新業務，2020半年報顯示，公司自上年度開始嘗試將自主開發的遊戲產品拓展至海外市場進行自主運營，逐步向遊戲開發+遊戲發行的經營模式轉變，增加了公司的綜合盈利能力。最新公告顯示，公司正與集團其中一名授權營運商磋商，內容有關潛在收購該營運商，該公司2019年收入逾6億元人民幣。
事實上，火巖控股股價表現如此凌厲，當然是巿場對管理層表示信任的證明。公司主席兼非執行董事張巖本身爲計算器遊戲機神童，於網絡遊戲行業擁有逾17年工作經驗，是國內網遊行業第一批創業的猛人。而在加盟火巖控股之前，張巖於1997年4月至2010年3月曾於深圳網域計算機網絡有限公司(“深圳網域”)任首席執行官，負責整體運營及管理，監督若干MMORPG的開發。
其實張巖早年與騰訊已有合作交流，2005年騰訊入股張巖創辦的“網域遊戲”，其當時爲全國排名第三的休閒遊戲門戶網站，期間騰訊一再加碼增持，2008年更向張巖提供貸款並進行重組，到2010年騰訊再以1.5億元買起餘下40%股權，最終“網域遊戲”成爲騰訊全資子公司，及後改名爲“光速工作室”，並陸續被騰訊網遊部門所吸收。火巖控股自創業板轉主板後急速爬升，近期巿值升上50億元規模，未來發展前景看好之下，巿值100億不是夢。
馬山資本就認爲，按最新的盈利增長預測，2020年的溢利同比將增長超過200%，每股盈利將達到0.65元人民幣，目前主板手遊股市盈率平均估值介於15.4倍至15.9倍，火巖控股目標股價爲11.2–11.6港元。