十載峥嵘歲月, 彈指一揮間。
十年，說長不長，也短也不短。對於投資者而言，十年經歷了A股的兩輪牛熊週期（2009年及2015年）及道瓊斯十年長牛週期。對於企業而言，十年可以讓一家企業跨越牛熊週轉，成長為行業佼佼者或十年10倍的大牛股，並被投資者視為投資典範。但是，也有特殊情況的時候，如今天要講的金盾控股（02123-HK），投資者自買入之後就深陷企業各種「羅生門」事件，更不知企業經營活動及主業是什麽。
前半生：生於紡織「棉紗」，殆於財報「羅生門」
金盾控股前身為陝西省泾陽縣的國有企業——泾陽縣棉紡織廠。
1992年起，泾陽縣棉紡織廠出現了嚴重財政赤字及無力償還負債，於2000年宣佈破產，被泾陽縣國資委擺上了貨架子。泾陽縣國資委透過泾陽縣招商局舉辦了一場招商大會，就出售泾陽縣棉紡織廠資產與意向人士進行磋商。最終，被彼時的石獅市農村信用合作社聯合社的會計師邱建法（後為金盾控股創始人及非執行主席）相中，並以人民幣2,158萬元將泾陽縣棉紡織廠納為麾下。
收購不久後，邱建法泾陽縣棉紡織廠進行一番重整之後，於2001年12月恢復了工廠的生產運營，主要從事生產及銷售紡織用品棉紗。
隨後幾年時間里，邱建法不惜重金購買設備擴充產能，同時又將兩間瀕臨破產的國有企業，即第十三棉紡織廠及光華紡織廠拿下。借此金盾控股將產品線從棉紗向坯佈拓展開來。
隨著產能擴增及銷售網絡向全國12個省市鋪開，金盾控股的棉紗及坯佈生意越做越大，並最終於2011年成功登陸港交所。
但是，上市之後不久，金盾控股開始深陷各種「羅生門」事件，經營業績翻臉比翻書還快，各種詭異的騷操作，連董事長自己都看不懂，直接辭任不幹了。
具體而言：2012年，上市的第二年業績開始變臉，營收同比下滑23.81%，淨利潤同比下滑59.67%。期間，擔任非執行主席一職還不到一年的邱建法，直接辭任不幹了。
2013年，上市的第三年，金盾控股似乎將IPO籌來的錢燒完了，便以折價配售方式，配發多20%的股份，配發數量和價格都以港交所規定的最大限度提交。
2014年，在毫無徵兆的情況下，卻因未能披露2013年度業績違反上市準則，於2014年4月1日停牌至今。
2015年，2013年至2015年營收及淨利潤情況開始露出水面。消失里3個財政年度里，營收顆粒無收，淨利潤合計虧損約7.3億元。
2016年7月，金盾控股復牌機會來看。聯交所啓動對金盾控股除牌程序的第三階段，並指出其只有在滿足相關一系列條件後方可復牌，其中最為關鍵的一項為證明其符合上市規則第13.24條所規定擁有足夠業務運作或資產的要求。隨著第三階段除牌程序開啓，金盾控股預換「馬甲」，開啓遞表之旅。
後半生：預借泰樂瑪之軀，解放自由身
為了能儘快不被強制退市，金盾控股積極尋求場外援助，希望通過重組資產的方式，實現鳳凰涅槃。
據招股書顯示，2016年12月16日，金盾控股以買方的身份，向Torque收購Telma S.A.的全部已發行股本（實際連同泰樂瑪上海的70%股權）。就此，金盾控股提交了收購泰樂瑪的申請，並開啓了六叩港交所大門的「壯舉」。金盾控股分别於2017年6月、2017年12月、2019年1月、2019年11月、2020年5月及2020年12月遞交上市申請書。
據了解，泰樂瑪（Telma）是一家近一個世紀的老牌企業，隸屬於世界500強企業——Valeo（法雷奧集團）。Valeo是歐洲最大汽車零部件供應商，2006年銷售額130億歐元，在全球29個國家擁有130多個工廠，68個研發中心。而泰樂瑪主要負責設計、開發、製造及銷售各種類型的電磁式緩速器，旗下包括汽車零部件生產商Telma S.A．和泰樂瑪上海便是金盾控股此次收購的標的。
據金盾控股招股書顯示，以營收規模計算，泰樂瑪目前在歐洲和中國的感應制動系統汽車緩速器市場排名第一。2018年在歐洲的市場份額超80%，在中國的市場份額約為46.1%。由此不難看出，金盾控股此次抱得這條大腿不僅來歷不小，還是行業的扛把子。
經營業績方面，有了歐洲和中國的感應制動系統汽車緩速器一哥泰樂瑪，金盾控股經重組後的經營業績立馬實現扭虧為盈。截至2016年至2019年，泰樂瑪的收入分别為3.19億元、3.34億元、3.15億元以及3.47億元，淨利潤分别約為1,920萬元、2,330萬元、2,850萬元以及3,410萬元。
值得注意的是，泰樂瑪這條大腿並非白玉無瑕。從近三年的貿易營收賬款及應收票據款項來看，公司潛在的信貸風險在激增。據招股書顯示，截至2017年至2019年及2020年中期，泰樂瑪應收貿易款項及應收票據款項的週轉天數分别約100.9天、138.9天、153.1天及196.2天，而應付貿易款項週轉天數分别約82.4天、84.0天、75.9天及93.4天。在應付賬款週轉天數快於應收賬款週轉天數的形勢下，
倘若公司無法有效管理其營運資金或業務，勢必會給其經營業績及財務狀況帶來重大不利影響。屆時，即便復牌成功，信貸風險居高不下，無疑給自己「埋雷」。
尾語：
十年，足以讓投資者看清一家企業本質。
回顧金盾控股近十年，上市之後一連串騷操作讓市場失去信任及信心。那麽，倘若後續金盾控股遞表突圍成功，投資者會為此番眼花缭亂的「表演」買單嗎？