在2000億的寵物經濟風口下，天地薈(PETZ.US)交出了營收下滑超9成的中期“成績單”。
智通財經APP瞭解到，近日，天地薈2020財年中報出爐。財報顯示，天地薈2020財年上半年整體業績出現較大程度下滑，公司當期實現營業總收入28.25萬美元，同比下跌96.49%;歸母淨利潤虧損60萬美元，同比下降64.1%;每股虧損0.01美元，同比下降92.9%
中報內公司提到，總收入的下降主要是由於衛生事件爆發蔓延而暫時關閉設施，導致銷售訂單減少。但實際上，今年以來，在宏觀環境存在較高不確定性的情況下，寵物行業憑藉其逆週期和確定性強的屬性站上了發展的“上風口”。這使得行業的景氣與公司的蕭條形成了鮮明對比。
國內外業務全面萎縮
海內外業務持續全面萎縮，是此次天地薈中報給投資者留下的最深刻印象。
在對天地薈2019年年報進行分析時，智通財經APP曾指出，2019年，天地薈營收同比下降46%接近“腰斬”;與此同時其收益成本也從2018年同期的2772.7萬美元大幅降至2019年的1417.1萬美元，這說明公司收入下滑並非“賣不出去貨”而是自身縮小了銷售規模。
造成這一現象的根本原因在於銷售價格不具競爭力而導致銷售訂單減少，銷售規模減小則是因爲公司在國外的電商渠道被迫終止，公司當時的銷售渠道僅剩國內的電商平臺。
而此次，天地薈業務持續全面萎縮，更像是2019年業務規模下滑業績“腰斬”的繼續。
從財報中披露的業務數據來看，隨着2019年公司在海外的電商渠道被終止，今年上半年，其在海外的業務收入從上年同期的627.8萬美元驟降至當期的6.1萬美元，降幅達到99%。
與國外業務相比，大幅下降的國內業務纔是此次天地薈整體業績大幅下滑的主因。在2019年，公司主動拒絕了海外不盈利的訂單，並暫停了海外電商業務導致其海外業績銳減，國內業務在整體業績的佔比相對提高。但到今年上半年，公司的國內業務收入也從與海外業務一道出現同比下滑，業務收入同比減少86.6%。
在2019年財報中，天地薈曾提到，在2019年1月至10月期間，公司業務已經有所改善，但公司還是決定暫時停產，主要是因爲其生產設施缺乏運營效率，同時投入品和原材料價格大幅上漲，降低了公司的競爭力和盈利能力。並且根據公司方面的信息，公司產品訂單將採用第三方製造商外包生產的方式，以此改善公司的經營狀況。
但從今年上半年財報不難看出，在成本端，天地薈已由去年同期的707.4萬美元銳減至當期的35.3萬美元;在費用端，公司營銷費用和研發費用大幅縮減，管理費用同比下滑33.9%。這說明公司行政端控制員工規模，生產端卻在全面停產的邊緣徘徊。
值得一提的是，由於經營問題，公司不得不舉債以維持其日常經營。財報顯示，上半年公司短期貸款金額高達851.2萬美元，同比持續增長。但與此同時，現金及現金等價物僅有49.9萬美元。也就是說，相比於今年年初，公司目前短期的償債壓力持續推高了。
財報中，公司對於上半年經營的“斷崖式下跌”的解釋是，公司客戶或供應商遇到了財務困境，出現了付款延誤或違約，進而造成業務規模縮小或業務中斷。由於經濟狀況惡化，應收賬款壞賬增加，原材料供應延遲，以及供應鏈公司的破產或協議提前終止都對公司的經營業績產生了負面影響。
不過，就在天地薈經營因衛生事件陷入困境的同時，寵物經濟卻在逆勢中進入發展風口期。
逆勢增長的寵物經濟
各種數據顯示，寵物經濟是少數幾個在衛生事件衝擊下能逆勢增長的行業。
在市場規模方面，2019年全國寵物貓犬市場規模爲2024億元，比2018年增長18.5%，其中犬類消費規模1244億元，較18年增長17.8%，貓類消費780億元，較18年增長19.6%。單寵消費而言，2019年平均單寵消費5581元，單犬消費6082元，增長9.0%，單貓消費4755元，同比增長10.3%。
2020年，寵物行業儼然延續了上年的發展勢頭。
智通財經APP瞭解到，快手大數據研究院日前發佈《2020快手寵物生態報告》。報告顯示，快手寵物短視頻的單日最高播放量達7億。截至2020年5月，快手上每5.4秒就有一場寵物直播，場均直播時長1小時，日均直播時長1.6萬小時。寵物觀衆數量超1億，活躍寵物作者數量也達7.5萬，“80後”“90後”寵物作者佔比達80%。
而早在今年3月，淘寶發佈的《淘寶經濟暖報》也顯示，2月份淘寶上寵物直播的場次同比增長375%，每天有100萬人在淘寶直播上看寵物。
寵物市場的熱銷當然不止於電商直播領域，頭部市場參與者也充分享受了景氣市場帶來的紅利。與天地薈不同，國內寵物食品行業的雙雄中寵股份和佩蒂股份，在今年上半年均實現了較大的業績增長。
數據顯示，2020年中報顯示，中寵股份實現收入達9.88億元，同比增長25.58%;同期淨利潤實現4611.6萬元，同比增長186.3%。而佩蒂股份在今年上半年實現收入達5.82億元，同比增長45.35%;同期淨利潤達到4328.0萬元，同比增長88.74%。
在這些頭部寵物食品公司的迎來增長風口的背後，也離不開今年產品成本端的下降。
據智通財經APP瞭解，生豬養殖行業在去年10月份已經開啓補欄行情，也就是說，從今年開始，隨着生豬產能逐步恢復，雞肉的替代性需求已在逐漸減弱。相較於去年白羽肉雞產品12.17元/公斤的高價，在供應增加的情況下，其價格已降至10元以下。成本端的下降也成爲國內寵物食品企業利潤上升的關鍵。
投資者不難看到，衛生事件對於寵物行業及頭部公司的邊際影響並不明顯，甚至在國內衛生事件的後半段，寵物行業的發展已然看不到這一負面因素帶來的影響，整個行業持續保持着高景氣度的發展勢頭。因此，衛生事件很難作爲天地薈業績大幅下滑的主要理由。
所以，天地薈的“失意”更多還是源於競爭力的缺失。據智通財經APP瞭解，由於國外寵物食品行業發展較早，且相比國內寵物食品行業已經較爲成熟，在產品質量、品牌上等具有一定的優勢，目前國外品牌佔據了國內市場的主要份額。其中市場佔有率排名前五的品牌分別是瑪氏、比瑞吉、雀巢、耐威克和珍寶。而近年來，國內電商渠道中，一些新興的品牌如皇家和渴望也在極力進行市場擴張。
在這一激烈的市場環境下，作爲業務模式與天地薈接近的中寵股份和佩蒂股份兩家企業從以外貿代工業務起家，到近幾年大力開拓國內市場，隨着兩家公司的品牌效應加大，其目前已形成了“國內 國外”兩個市場驅動的業務模式，在業績增長上也高於行業平均及美股公司的增速。
如此看來，在市場規模化競爭中，天地薈已落入下風。並且在衛生事件的影響下，公司現有經營水平已出現大幅下滑。但好在國內衛生事件的邊際影響已大幅減小，公司有望重整業務，在下季度實現觸底反彈。不過值得注意的是，當前寵物行業馬太效應正不斷加強，天地薈若不能在未來實現產品競爭力的快速提升，公司的經營還是有可能再度陷入困境。