房多多(DUO.US)迎來長線佈局良機。
11月20日，房多多發佈了2020年的第三季度業績。據財報顯示，其該季度內的收入爲8.19億元，Non-GAAP下的淨利潤爲4800萬元。受市場競爭環境影響，雖業績同比往年有所影響，但環比已有改善。其中，收入增速環比提升近9個百分點，Non-GAAP下的淨利潤環比大增303.36%，經營呈現向好趨勢。
環比增長主要得益於疫情影響的消除，而同比下滑則是因爲2020年行業的惡性補貼大戰加劇導致。不過，房多多的核心運營數據仍在穩步增長，截至9月，平臺累計活躍經紀商戶數爲27.66萬，相較於2019年同期增長22.0%，且閉環經紀商戶數爲2.65萬，較2019年同期增長28.0%，房多多對於經紀品牌仍有較強的吸引力。
而與中原集團達成戰略合作後，房多多對原萃的戰略入股可彌補自身線下交易場景的不足，其通過線下佈局可將更多交易鎖定到平臺，隨着與品牌中介合作範圍的擴大，有望迎來穩健增長。行業人士表示，房多多入股原萃雖然短期對財務造成一定壓力，但3-6個月後，業績增長將於財報中體現。
可見，當前的房多多已處於新一輪增長的前夕。但資本市場往往提前反映企業經營的邊際變化，這便意味着，長線佈局房多多的時機已經到來。與模式相似的貝殼相比，貝殼當前市值是2019年的業績10.7倍，而房多多當前市值對應2019年業績僅1.12倍。10倍差距下，房多多有望迎來估值修復。
競爭加劇未改內在價值，活躍商戶持續增長
在第三季度業績發佈前後，房多多股價發生了明顯變化。業績發佈前一日，市場預期疫情的消退疊加房企的快速去化，房多多業績有望迎來強勁反彈，該預期使得房多多股價大漲13.31%。
縱觀今年的房地產經紀市場，經紀人習慣使用多款看樓盤軟件獲取房源信息，而行業大平臺受資本驅使的補貼戰使經紀人在交易時做出了選擇了資金資源更充沛的平臺，這也對整個新房交易生態造成了影響。
短期業績來看，受惡性競爭環境的衝擊，但房多多在市場中的價值並未散失，活躍商戶的增長便是最好的明證。據財報顯示，房多多在第三季度內的活躍商戶數量爲27.66萬，同比增長22%，且閉環商戶數量爲2.65萬，同比增長28%。
活躍商戶的增加，說明經紀人仍活躍於房多多平臺，房多多所提供的資源與服務仍是他們所需要的，這纔是房多多的真實價值所在，其內在價值隨着活躍商戶的增加而提升，通過賦能形式的多元化和線上線下一體化的整合服務推出，新房交易自然會向房多多平臺迴流。
反對惡性補貼，打造長期可持續發展模式
顯然，作爲房產交易服務市場的老玩家，已歷經多次“燒錢大戰”的房多多深諳上述道理，房多多董事兼聯席CEO曾熙在電話會議上表示：“雖然市場競爭格局加劇，但房多多反對補貼的惡性競爭，我們認爲經紀行業的未來應該是科技提效、服務規範、規則良性的發展。房多多立志於做商戶長期可靠的朋友，不冒進、不激進，以穩健的方式建立安全邊際，做長期選擇。”
在穩紮穩打的發展思路下，房多多在第三季度內通過三大舉措堅持打造長期核心競爭力。其一是正式啓動平臺戰略升級，用科技驅動行業良性發展，聚焦SaaS提效。通過持續迭代和加強SaaS產品和服務，房多多加速“五個在線”的落地，實現交易效率與用戶體驗的提升，緊密結合線上產品與線下服務。
其二，通過拓展線下籤約服務中心的網點和服務深度，建立平臺長期穩定的二手房交易服務能力。房多多三季度內在上海區域落地自營簽約服務中心10家，通過聯營實現覆蓋11個城市，41個網點，每個網點嵌入多多交易CRM，實現交易管控的全面在線化、移動化。
其三，提升房源覆蓋，增強對經紀品牌的黏性。作爲經紀商戶最核心的生產資料，房多多對房源尤爲重視。三季度內，房多多與25家國內一線開發商達成深度戰略合作，城市經營深耕主營區域，不斷提升項目覆蓋及平臺在線項目數。據財報顯示，房多多該季度內的平臺新房項目數爲3479個，較2019年同期增長11.26%，環比增長19.23%，其房源戰略進一步夯實。
上述三大舉措的貫徹落實，亦是房多多活躍商戶與閉環交易商戶持續增長的核心原因。與此同時，與惡性補貼的打法不同的是，房多多選擇與40年線下經驗的中原集團攜手，加強線下佈局，建立長期的可持續發展模式。
據智通財經APP瞭解，11月19日下午，房多多與中原集團在上海舉行發佈會，雙方宣佈正式達成戰略合作，攜手對原萃·幾畝置業進行品牌服務全方位升級，開創國內經紀行業“科技新加盟”模式。
圖：房多多聯席CEO曾熙(圖左)與中原地產(中國內地)主席黎明楷(圖右)簽署戰略合作協議
原萃爲中原集團旗下全國中介行業全維度開放服務平臺，依託中原集團40餘年市場經驗，自2019年正式發佈以來，其加盟業務已在全國多城市穩步推進。
原萃與房多多合作的目的，是爲了把握交易服務數字化發展機遇，通過房多多領先的SaaS產品和服務實現對自身經紀門店的品效提升。而房多多可藉助中原原萃優質的線下服務場景，將進一步實現從線上到線下服務的一體化交易，驅動平臺新房、二手房業務的全面發展。
簡單了說，房多多在入股原萃後，原萃體系的經紀門店所有的線下交易將便被鎖定在房多多平臺。與此同時，隨着與更多中介展開線上線下的一體化合作，房多多的線下佈局將得到不斷完善，其與行業大鱷之間的差距將逐漸縮小。
價值被低估，巨大市場空間成長可期
事實上，當前的房多多已被市場明顯低估。貝殼與房多多在模式上並無差別，只不過貝殼從強線下基因的鏈家轉向線上搭建平臺，而房多多是由9年的線上耕耘、SaaS賦能模式轉向擁抱豐富線下經驗的中原，最終的業務和服務也較爲相似，不過，資本市場給予二者的估值卻有極大差距。
以11月23日的收盤價計算，貝殼當前市值是其2019年業績的10.7倍，而房多多當前市值對應2019年的業績僅1.12倍，相差近10倍之距。顯然，房多多的估值由於短期業績的承壓被市場情緒大幅錯殺，隨着後續經營環境的邊際改善帶來業績增長，房多多有望迎來“戴維斯雙擊”。
若更長遠來看，房多多的發展仍有巨大的成長空間。據國盛證券數據顯示，國內的新房市場2019年時經紀服務對於新房的滲透率仍只有25.5%，對比同期的美國，該比例高達約70%，國內經紀服務在新房市場中成長空間巨大。而在二手房方面，中國大部分城市二手房換手率僅有1%-3%，而發達國家大城市的二手房換手率可達5%，隨着中國新房供應的減少和人口結構的改善，二手房換手率有望繼續提升。
同時，CIC的報告亦顯示房產交易服務市場是塊巨大蛋糕。其數據顯示，2019年時，我國新房和二手房銷售及租賃市場的總規模高達22.3萬億人民幣，預計2024年將增長至30.7萬億元，年複合增速6.6%。如此龐大的市場規模，未來必定是“羣芳爭豔”的局面，一家獨大並不現實。
至2024年時，若房多多能獲得3%的市場份額，其平臺上對應的交易額將達到近萬億元，是其2019年閉環交易額的近5倍，即使在不提升佣金的情況下，房多多的業績至2024年亦有望實現數倍增長。而在當下，真實價值被明顯低估的房多多或已是值得關注的高回報率長線標的。
