作爲國內的品牌電商服務龍頭，中概股寶尊電商-SW(09991)一直備受關注。回港二次上市之後，股價節節攀升，截至11月23日，其收盤價108港元較招股價漲幅達到30%，展示出資本市場對於寶尊價值的高度認可。
智通財經APP觀察到，11月23日寶尊電商發佈了截至9月30日的第三季度財報，公告顯示，期內寶尊交易總額達到了108.47億元人民幣(單位下同)，同比增加19.4%;實現淨營收18.29億元，同比增長21.7%;經營利潤爲8460萬元，按年增加50.9%;經營利潤率爲4.6%，去年同期爲3.7%。歸屬於寶尊電商有限公司普通股股東的淨利潤爲6460萬元，按年增加64.2%。
GMV、營收利潤同比大幅增長，再次證明了寶尊作爲行業龍頭的運營和盈利能力，展望四季度，在多個購物節、促銷節的催動之下，全年業績的強勁增長已基本確定。
收入結構優化，盈利能力提升
智通財經APP觀察到，寶尊電商淨營收保持了多年的高增長，今年在公共衛生事件影響下，業績依然穩健。而在收入規模和GMV持續增加的背後，還有其收入結構的優化，以及盈利能力的提升。
按照收入模式，三季度寶尊實現服務營收10.25億元，同比增長22%，產品銷售營收8.03億元，同比增長21.3%。與之相對應的是，非經銷模式GMV99.8億元，同比增長19.6%，經銷模式GMV86.8億元，同比增長17.4%。
從收入結構看，服務營收佔比達到了56%，再創歷史新高。這源於寶尊電商的業務轉型的成功，相較產品經銷而言，非經銷模式可以降低重資產比例，提升利潤率，另外服務模式在拓寬服務品類方面更加迅速。在電商發展逐漸由粗放式的增量紅利轉變爲精細化運作，相較而言更加考驗企業的運營水平。從業績數據看，已經印證了該策略的正確性。
另一方面，寶尊的基本盤依舊紮實，其產品銷售營收仍在持續增長，源於品牌合作伙伴不斷增加，以及隨着寶尊品牌力的提升，其產品市場競爭力也在同步提升。截至Q3末，寶尊品牌合作數量達到了260個，較去年同期223個增加37個，環比Q2增加10個。同時2020年前三季度累計新增合作品牌29個。
收入結構優化，外加寶尊提出“高質量成長戰略”之後的精細化運作之後，其盈利能力也在提升。智通財經APP觀察到，期內經營利潤8460萬，同比增加50.9%，經營利潤率4.6%，比去年同期的3.7%提升了0.9個百分點。非公認會計准則下經營利潤率6.1%，比去年同期5.1%增加一個百分點。
智通財經APP注意到，期內銷售及營銷費用支出5.01億元，同比增加13.1%，該增速遠低於淨營收和GMV增加，這說明公司在營銷費用控制良好的情況下，取得了收入和成交的高增長，也側面可以體現其龍頭競爭的優勢。
二次上市擁抱國內市場，龍頭地位持續穩固
目前，寶尊在國內電商服務行業處於龍頭地位。根據2019年GMV計，寶尊電商爲國內品牌電商服務提供商行業的龍頭，市場佔有率排名第一，遠遠超過第二名1.9%的市場份額，也超過第二名到第五名份額的總和。
這源於寶尊在行業內的特殊優勢，首先是可以爲不同類型、不同規模及處於不同發展階段的品牌提供服務;其次是服務能力的稀缺性，可以爲品牌方提供整合一站式的解決方案，包括IT解決方案、網店運營、數字營銷、客戶服務和倉儲配送等;最後是全渠道的覆蓋，寶尊可以幫助品牌合作伙伴適應國內複雜的電商格局及不斷演變的電商渠道。
在港二次上市後，在業務方面可以進一步提升寶尊在國內的影響力，夯實龍頭地位，在資本方面，可以豐富融資渠道，補充營運資金，爲市場拓展奠定基礎。
智通財經APP觀察到，今年9月份，寶尊在香港二次上市，在資本市場激起波浪，對於寶尊來說，其長線價值可能纔剛剛開始釋放。
從資本端，在港IPO獲得融資超過30億港元現金，有力補充了公司的現金流。財報顯示，截至9月30日，公司在手現金約40.9億元人民幣，短期借款1.34億元，流動負債18.86億元，現金流動性十分充足。
上市之後，股價不斷上漲，提升了公司在資本市場的影響力，同時爲國內投資者提供了更多投資機會，且有利於公司的後續融資需求，以及融資成本的控制。
從業務端，寶尊迴歸上市，可以進一步提升其在國內的影響力，靠近國內市場捕捉國內市場的機會。在 “國內國際雙循環”發展格局下，國內市場的重要性進一步提升，而我國擁有全世界最大的人口規模和消費市場。
智通財經APP觀察到，我國的品牌電商服務行業市場空間巨大。根據艾瑞諮詢的數據，2019年中國品牌電商服務市場的規模爲5,635億元，預期於2025年將達到20,419億元，複合年增長率爲23.9%。品牌電商服務的滲透率(即品牌電商服務市場總規模佔B2C電商市場總規模的百分比)預期將由2019年的10.5%增至2025年的13.7%。
同時，隨着國內品牌合作伙伴的增多及業務佔比提升，也可以減少因匯率波動對業績帶來的影響，從國際貿易角度看，還可以規避國際形勢的不確定性對公司造成的影響。
以上多重因素催動下，寶尊在國內的龍頭地位將進一步穩固，未來寶尊強者恆強，隨着電商賽道的快速發展，以及國內品牌電商市場的崛起，寶尊將再次迎來爆發增長點。