美團—W（SEHK:3690）將於下週一（11月30日）公布業績，今次業績有三大關鍵，外賣業績會否加速增長，尤其是阿里巴巴（NYSE:BABA;SEHK:9988）旗下餓了麼加強競爭的背景下，第三季業績美團外賣業務增長能否超越餓了麼變得格外重要；美團用戶人數增長會否重新加速；美團買菜業務能否壓倒拼多多（NASDAQ:PDD）。倘美團能夠成功過三關，美團市值將可升穿20,000億港元關口。
週一（11月23日）美團收報308港元，市值達18,120億港元，已經成為港股第三大市值的上市公司。然而，美團股價高處不勝寒，每次業績均不容有失。今次美團外賣業務表現將主導後市股價走勢。
今次業績的三個關鍵 早前阿里巴巴公布季度業績，旗下餓了麼平台佣金、提供配送服務收取的服務費及其他服務費總額為88.4億元人民幣，按年上升29%。第三季美團的外賣業務營業額增長須超過餓了麼，否則會被視為市場份額被蠶食的訊號，對美團股價走勢不利。
阿里巴巴自2018年第四季開始將餓了麼獨立呈報業績，由2019年第四季起開始有比較完整數據，得以和美團比較。由2019年第四季至今，美團按年增幅都不及餓了麼。因為支付寶的手機應用程式已經成為餓了麼重要流量入口，今年6月止季度，餐飲外賣的新增消費者中約有45%來自支付寶手機應用程式。
今次美團第三季業績適值是內地經濟在疫情中逐漸恢復之際，外賣業務營業額重美團重要對手餓了麼營業額已經顯著回升，美團營業額按年升幅至少要和餓了麼看齊，否則投資者失望而回，因此是不容有失。
投資者對補貼容忍度增加 自拼多多及嗶哩嗶哩（NASDAQ:BILI）公布業績後，近日投資者投資科網股的章法明顯改變，追求客戶增長多於盡快令生意扭虧為盈，對補貼搶客的容忍程度有所增加。這個章法轉變明顯不利美團。因為年初至今的兩個季度，美團客戶僅按年上升8%而已。
其實，近年美團客戶升至4.5億人這個水平增長開始放緩。相比之下，拼多多、京東（NASDAQ:JD;SEHK:9618）活躍用戶人數還按年增長大幅增長，這顯然是美團是次業績的第二個關鍵。
第三個關鍵當然是美團與拼多多的買菜大戰首回合的誰勝負。美團的買菜業務有自營的美團買菜，也有供第三方銷售的菜大全。原來新冠疫情爆發的武漢，成為買菜業務的首個戰場。因為封城關係，形成對鮮活食品團購的需求。觀乎報道，似乎是拼多多稍勝一籌。
上述的三個關鍵美團牌面上都處於不利位置。然而，美團創辦人王興身經百戰，屢屢給予投資者驚喜。投資者不妨可以給予多一點耐性，讓管理層在這場買菜大戰中突圍而出。
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