中國旺旺（SEHK:151）日前公佈，截至9月底止中期純利按年大升20.9%，至19.52億元（人民幣，下同），勝預期；每股盈利15.75分。期內，收益102.99億元，按年升10.7%，扭轉過去的弱勢，為5年來最強勁增長。
新渠道及海外成增長動力 業績大升主要受惠於期內收入錄得雙位數的高增長，新興渠道及海外市場成為增長引擎，同時分銷成本的有效管控，分銷成本大降8.8%至12.5億元，銷售管理效率大幅提升。
過去數年公司致力於新興渠道的多元化建設，並配合實施品牌差異化策略，推動收益錄得增長。銷售管理效率的精進致相應人員需求的減少，上半年總薪酬為按年下降2.0%。目前新興渠道的收入佔比已達中高個位數，主要包括電商、主題門店、母嬰店、自動販賣機、旺仔旺舖app、OEM及特通渠道等。而海外市場亦持續盈利，亞洲市場更錄得雙位數增長，新越南廠房將於明年下半年投入營運。
原料成本增令毛利率微跌 收入分類方面，全綫上升。米果類收入錄得19.9億元，按年增9.4%，乳品及飲料類收入近53.2億元，按年增7.4%。休閑食品收入按年增17.7%至29.5億元。米果及休閑類合計佔總收益比為48.0%，乳品及飲料類佔51.6%。
毛利率輕微下降0.7個百分點至48.2%，營運利潤率則大増2.5個百分點至24.6%。毛利率下滑因部分主要原材料如奶粉、白糖等使用價格較去年同期有所上漲。而影響較大的為乳品及飲料類，該分部毛利率由去年同期的51%降至48.7%，不過因人民幣走強，下半年進口奶粉成本已見下滑。
估值偏低有上升潛力 中期息每股0.65美仙，較去年同期的0.64美仙，提升1.6%，同時公司持續的股份回購，亦為股價帶來支持。執筆時股價5.98元，預測PE僅15.3倍，距離過去五年中位數低，在收入及盈利動力回升下，估值仍未反映的當下，值博率高，若回升至過去五年的中位數PE 18.8倍，仍有22%的上升空間，目標價上望7.3元。
相關
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。 HK MoneyClub (www.hkmoneyclub.com)