智通財經APP獲悉，盡管理想汽車(LI.US)預計在未來兩年內將實現巨大的收入增長，但金融博客Lisbon Stock Picks分析師指出，以目前的員工人數，其銷售目標有些不切實際。且當前理想汽車的估值過高，市場相信公司的銷售預期可以實現，但投資者需要清楚公司的商業模式。分析師提醒投資者，目前的價格並不適合買進，應該等其股價更便宜時再進行投資。
充電基礎設施不足
充電基礎設施目前是中國新能源汽車市場的一個瓶頸。根據CIC的報告，截至2019年12月31日，中國一線城市只有不到25%的家庭擁有適合安裝家庭充電樁的停車位；而在美國，這一比例超過了70%。因此，中國大部分的電動車車主不得不依賴公共收費基礎設施。截至2019年12月31日，新能源車與公共快速充電樁的比例爲17.7比1。這表明，中國的公共快速充電樁數量不足以支持新能源車的增長。
銷售預期可能有點不切實際
截至2020年6月30日，理想汽車的銷售額爲27.89億美元，毛利潤爲3.27億美元，其銷售額每季度增長近28％。 2020年上半年，運營虧損達4.1億美元。公司稱，到2020年上半年，其研發費用將超過3.91億美元。
分析師認爲，在這樣高水平的研發成本下，投資者至少需要一段時間才有希望看到EBITDA首次實現正增長。雖然理想汽車表示，到2022年，其EBITDA將超過2億美元。
理想汽車預計，到2022年公司將實現43億美元的銷售額。但分析師認爲，管理層對其未來的收入預期過于樂觀。特斯拉(TSLA.US)用了叁年多的時間才達到40億美元的銷售額。相比之下，理想汽車並不具備突出的優勢讓人信服其銷量增長能超越特斯拉。投資者需要記住，此前蔚來汽車(NIO.US)在2019年給出完全不切實際的銷售預期。結果，股價從9美元跌至不足3美元，這是對股東權益的巨大打擊，希望理想汽車不會發生同樣的情況。
另一方面，理想汽車當前的員工人數是潛在生産力的另一個指標。 蔚來擁有7442名員工，可實現11.3億美元的銷售額。而理想汽車目前僅有2628名員工。分析師認爲，理想汽車將不得不新雇用大量員工以實現預期的銷售額。參考蔚來的員工/銷售比率爲6.56員工/百萬，這意味着理想汽車可能需要超過28000名員工才能實現43億美元的銷售額。
投資者還需要了解另一個非常重要的因素：似乎每個人都期望蔚來或者理想汽車會成爲下一個特斯拉。請注意，特斯拉是新能源汽車市場上的先行者， 相比之下，目前新能源汽車市場的競爭非常激烈。因此，分析師並不期待理想汽車能夠像特斯拉那樣實現股價的突飛猛進。值得注意的是，關于未來的發展，理想汽車在招股說明書中表示，由于多種原因，理想汽車可能無法産生足夠的收入或繼續遭受重大損失，包括對車輛的需求不足、競爭加劇等風險，並且理想汽車可能會産生不可預見的費用，或遇到困難、複雜情況或延誤在獲得收入或實現盈利方面。
資産總額正在增加
分析師發現，理想汽車的資産大幅增加。由于進行了IPO，公司現金和短期投資均增加，定期存款和短期投資更是猛增369％，達到17.82億美元。分析師毫無懷疑現在市場上對于投資理想汽車的高漲情緒。但投資者需要意識到，他們應該以合理的價格購買股票。IPO後，蔚來一開始股價走勢並不讓人滿意，可能理想汽車會有不一樣的表現，但是投資者不能完全將這種可能性抛之腦後。
分析師認爲，盡管理想汽車的資産負債率低，但公司卻偏向于長期借款。在他看來，如果公司有大量現金應考慮償還債務，股東也並不想爲公司債務支付太多利息。
公司估值合理嗎？
假設以公司給出的2021年達到25億美元的估值，理想汽車的市盈率爲2021年10倍。分析師懷疑它能否實現如此高的銷售額增長，因爲在員工人數有限的情況下，就算公司快馬加鞭地擴招員工，但請記住員工培訓也是需要時間。
考慮帶其他更老牌的公司，如特斯拉和比亞迪股份(01211)的市盈率不到9.5倍，理想汽車目前的估值可以說十分昂貴，因爲它給出了大量的銷售預估。 如果公司無法達到預期的增長水平，那麽市值的損失可能會很大。
總而言之，該分析師對理想汽車的商業模式非常認同。在其看來，這家公司在中國市場做到精准定位客戶。話雖如此，但公司對其銷售預期仍過于樂觀。目前的員工數量太有限，無法支撐如此高需求的生産力。雖然現在該股具有很強的投資吸引力，但是分析師看到了太多的危險信號。作爲一個保守的投資者，他不會買進該股。如果有投資者喜歡冒險，那麽理想汽車可能很值得買進。
雖然有分析師對理想汽車未來漲勢存在質疑，但卻不乏對其樂觀看好的機構。近日，花旗發布研報，將其評級由“中性”上調至“買入”，目標價由27.10美元升至45.60美元。該行分析師Jeff Chung表示，到2021年第一季度，中國新能源汽車的銷量將同比增長100%以上。分析師預計，理想汽車明年1月的出貨量將達到6000部左右。值得注意的是，Jeff Chung透露，在牛市情形下，其估值模型顯示，理想汽車的股價可能達到111.38美元。
考慮到理想汽車20年Q3業績大超預期，中金公司維持其“跑贏行業”評級，上調目標價至40美元，並表示，隨着公司有力的成本控制和高效運營，理想汽車有望觸達更多用戶、持續釋放銷量及在家庭用戶群中保持良好的競爭力。
