在過去一年，這間植物性肉類替代品龍頭的股票一直起伏不定。
Beyond Meat(NASDAQ:BYND)和其植物性牛肉替代品的吸引力比筆者一年前想像的要大得多。雖然筆者當時提及的一些風險仍揮之不去，但這間植物蛋白肉生產商已減輕其他風險，同時估值仍然高昂。
就讓我們探討Beyond Meat的業務，看看其估值是否名副其實，以及投資者是否應該買入該股（更不用說其牛肉替代品）。
市場機會 去年筆者探討的第一個領域（但筆者的判斷錯了）是豌豆蛋白漢堡的機會有限。雖然筆者承認Beyond Meat的漢堡扒有機會打入大衆市場，但我仍將之視爲是純素食者/素食者的產品。
Beyond Meat從未只針對消費者市場推銷其產品，而其產品亦不只出現在售賣豆腐的超市通道上。事實上，在筆者所在地的超市裏，Beyond Meat的產品被放在肉盒中陳列，儘管其產品和其他肉類分開擺放（也許是為免消費者混淆植物肉與真肉）。
Beyond Meat的零售分部亦繼續錄得增長，上季公司在美國的收入增長157%，而全球的收入則增長57%。其產品的銷情甚至可能受到新型肺炎疫情的刺激。疫情導致牛肉加工廠停運，令超市真肉的供應短缺。這雖然只屬暫時性，但這段期間已足以讓消費者嘗試他們一般不會購買的Beyond Meat產品
餐廳的業務受制於疫情，但Beyond Meat餐飲服務分部在美國的收入仍增長156%，海外收入增一倍。Beyond Meat還推出數項新的全球合作計劃，將有助公司進一步提升國際收入。
公司宣佈將在荷蘭興建兩間工廠，負責生產和加工牛肉替代品，以令歐洲消費者更容易買到其產品。公司還剛與一間中國合作夥伴簽署分銷協議，將其產品運送到中國的餐廳、批發商和酒店。
競爭激烈的市場 對筆者而言，Beyond Meat面對的另一個大問題是競爭加劇。Impossible Foods一直是Beyond Meat的勁敵，而且前者在將牛肉替代品引入餐廳方面比Beyond Meat更有效率，現時Impossible Foods已直接向消費者售賣漢堡。
此外，其他更大型的消費品公司也紛紛加入戰團，包括雀巢和泰森食品 (NYSE:TSN)，以及Kroger (NYSE:KR)等零售企業。Kroger目前正在自己的超市引入自家植物漢堡產品線。
部分分析師認為，到2026年，肉類替代品的市場規模將迅速擴至40億美元（其他分析師預計植物蛋白肉市場的規模將以倍數擴大），意味很多競爭者仍有龐大的發展空間，但這將令Beyond Meat對自家產品收取較高價格的能力受挑戰。
Impossible Foods已開始調低產品售價，雖然目的可能是為了提升市佔和擴大客戶基礎，但亦預示著其日後的盈利將受制。
現在，Beyond Meat（和Impossible Foods）已早著先機，而且正擴大產量，甚至達到全球水平。規模效應固然有助降低成本，但同時也帶來新的開支和挑戰。Beyond Meat雖有錢賺，但利潤率微薄，恐怕難以維持產量。
Beyond Meat值得買入嗎？ 筆者去年分析，Beyond Meat有的不只是縫隙市場，但並非不惜任何代價。雖然事實證明Beyond Meat的機遇比筆者想的要大得多，但其估值情況並未改變。
Beyond Meat股價6月12日收報144美元，市銷率為25倍，遠高於大多數其他包裝食品公司的估值。其前景不俗，惟現價太貴，似乎並非入貨的好時機。因此，正如筆者去年警告投資者那樣，應等待合適的時機再買入Beyond Meat的股票。
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