「軟件即服務」類股票在這次危機中急升，但如果認為此類股票從此一帆風順，那就大錯特錯了。 最近幾周，在股市上很難找到比雲端概念股更大的贏家了。
自市場觸底後，「軟件即服務」類股票一直飊升，許多公司股價創下歷史新高，包括Shopify (NYSE：SHOP)、Okta (NASDAQ：OKTA)、Twilio (NYSE：TWLO)及MongoDB (NASDAQ：MDB)。在某些情況下，雲端技術公司正受惠於與疫情相關的某些趨勢。居家抗疫措施刺激Slack (NYSE：WORK)及Zoom Video Communications (NASDAQ：ZM)的股價上升，因為上述公司提供網上聊天室及視頻會議等工具，協助遠程工作。同樣，在眾多商舖停業期間，Shopify把握了消費者轉用電子商務的商機。
在爆發疫情之前，該行業的估值已很高，雖然業內很多公司在第一季公佈强勁的業績，但疫情的影響在3月才開始浮現。現在已經有一些警號顯示，冠狀病毒疫情及其引發的經濟衰退可能産生比預期更大的影響。
傳統科技股已經感受到壓力 雲端股票股價大升的原因之一，就是從傳統科技公司手中奪取市場份額，然而，老牌科技公司的表現仍可反映市場上的整體需求，因此，假如傳統公司表現欠佳，對於整個企業科技行業亦非佳兆。
例如，惠普公司 (NYSE:HPQ) (NYSE：HPE) 截至4月30日的季度銷售額下降16%，並將高級管理層薪酬削減20%至25%。更甚的是，該公司計劃實行裁員及其他成本削減措施，每年將節省10億美元的開支，但目前仍不清楚計劃裁員數量是多少。
在業績電話會議上，行政總裁Anthony Neri不諱言談及新冠肺炎帶來的考驗，他說：
這次疫情有異於我們過往面對的任何危機，不但令經濟陷入混亂，企業及社區都要苦苦抗疫，供應鏈生産力繼續受到嚴重限制，需求環境參差不齊。
該公司現正裁員及削減高級管理層的薪酬，這顯示該公司預計艱難時期將持續下去。
HPE並非唯一一家裁員的老牌企業科技公司。 IBM (NYSE:IBM) (NYSE：IBM)剛剛宣布在多個州及部門裁員數千人。有個被裁汰的人在thelayoff.com說，這是IBM歷史上規模最大的裁員行動之一。
近年，IBM及HPE的收入都在下降，甚至出現了萎縮，但該等公司在企業科技領域的每年銷售額仍超過1,000億美元，因此具有很大的份量。相比之下，大多數受歡迎的雲端科技股票的每年收入都在10億美元以下。
同樣，戴爾亦剛剛宣布將削減部分員工福利，以在疫情期間節省資金。
這不只是一家傳統公司 在這次疫情中，雲端計算公司並非完全獨善其身。 Cloudera (NYSE：CLDR) 於本月較早前公佈了一輪裁員計劃，在給予渠道合作夥伴的一封電子郵件中，表示裁員的原因是「冠狀病毒令業務持續中斷」。 與此同時，儘管Nutanix (NASDAQ：NTNX) 在最近一季公布了穩健的業績，但由於疫情帶來的不明朗因素，該公司接近1,500位員工將於未來6個月內輪流放無薪假。
其他公司認為第二季度將面臨考驗。 例如，Alteryx (NYSE：AYX) 在第一季度毛利增長43%，並預計第二季度收入僅增長10%至15%，而危機期間表現最好的雲端計算股票之一Okta，亦已承認近期存在一些不利因素，但該公司卻重申今年的收入展望。
未知的領域 雲端計算行業從未真正經歷過經濟衰退，因為在過去的金融危機期間，該行業的規模比現在要小得多。今天許多受投資者歡迎的雲端科技股票，在上一次經濟衰退期間可能甚至並不存在，或者只是初創階段。
Salesforce (NYSE：CRM) 是最早的雲端科技股票之一，也是上一次經濟衰退期間為數不多的雲端科技股票之一。Salesforce在該期間的表現可能為當前的經濟衰退提供了一些警剔。
從以上圖表可見，由於Salesforce受到經濟衰退所打擊，加上企業業務增長放緩，以致其收入增長於大約一年內由50%以上降低至只有20%。
好消息是，至少在這種情況下，該公司從經濟衰退中强勁反彈。
如你所見，自金融危機期間的低谷以來，該公司每一季的收入增長持續上升。
這可能表明，在未來幾個季度，雲端科技股應會預期收入增長放緩。隨著企業裁員及新增職位減少，業務增長正在放緩，公司在冠狀病毒的不明朗因素下表現謹慎。即使是提供關鍵軟件的公司亦可能有增長放緩的問題，因為其客戶增長並無那麼快。
長遠而言，雲端科技股票可能會出現分岔。那些能夠在獨特市場保持領先地位、受惠於疫情引致的形勢變化(如居家辦公)的雲端科技公司，應可蓬勃發展，否則就容易落後。
如果Salesforce的經歷可以作為一個指標，那麽即使未來前景無限，投資者也應作好會有短期陣痛的預備。
延伸閱讀
- 2020年代的4大高增長投資主題及精選股
- 未來十年有望大升的3隻增長股
- 筆者要靠這10隻股票輕鬆退休
- 投資這三個行業能讓您在未來十年致富
- 這隻高增長股在2020年升近一倍 升勢有餘未盡
The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020