智通財經APP獲悉，美國公佈4月通脹數據，無論是CPI還是核心CPI，無論是同比還是環比，均較前值有所回落。本次通脹數據的回落扭轉了一季度意外上漲的趨勢，美股在樂觀的情緒下上漲至歷史新高。中郵證券認爲，當前市場則仍處於交易“壞消息就是好消息”的階段，放緩的通脹和低於預期的零售數據帶來美股上漲並創下歷史新高。
從分項來看，通脹的韌性主要仍是由核心服務貢獻，特別是剔除住房以外的核心服務。未來，核心服務能否接力核心商品提供去通脹動能，成爲通脹能否順利回落的關鍵。
核心商品分項同比持續爲負，4月下降至-1.3%。此次CPI回落的主要貢獻來自核心商品中的二手車分項。根據前瞻指標曼海姆指數來看，這一分項還有回落的空間。
克利夫蘭聯儲的研究表明，新租戶租金指數(NTRR)領先於美國CPI中的租金分項約一年，這一前瞻指標顯示，1月業主等價租金(OER)的上行只是意外，住房租金通脹仍在回落進程中，未來短期可能會遭遇反彈，但長期仍有望繼續改善。
本次核心服務通脹最主要的貢獻來自運輸服務中的機動車保險分項。背後的原因可能是新能源車轉型升級過程中的維修成本上升，導致保險公司大幅上調費率。
整體而言，4月的通脹數據比一季度溫和許多，打破了此前意外上漲的趨勢，朝着美聯儲期望的方向邁進了一小步。但考慮到核心服務分項的黏性仍然較強，後續通脹的回落可能仍有波折，距離美聯儲的2%目標還有很長的路要走。
考慮到2023年下半年，CPI當月值接近走平，基數效應將在下半年變得不利。目前來看，除非勞動力市場出現明顯降溫的跡象，否則美聯儲要開啓降息還需要等待多份數據驗證通脹回落的趨勢，年內降息可能不超過一次。
至於市場則仍處於交易“壞消息就是好消息”的階段，放緩的通脹和低於預期的零售數據帶來美股上漲並創下歷史新高。覆盤前幾次美聯儲轉向，我們可以看到，在加息結束、降息還未兌現的階段，市場走勢往往和經濟相反，此時不利的經濟基本面信息讓市場傾向於交易分母端流動性寬鬆。當第一次降息真正來臨的時候，經濟可能已經明顯走軟，市場往往傾向於去交易分子端盈利下滑，此時“壞消息就是壞消息”。目前美國經濟數據仍符合“金髮姑娘”，美股或仍有一定的上漲空間。