上週伯恩光學向聯交所遞交上市申請，披露了部分營運狀況及產品線。但伯恩光學預覽招股書部分資訊，例如客戶沒有全面披露，也沒有透露現有產品的主要對手。
今次筆者將從伯恩光學的客戶及對手這兩個角度補充招股書內未有公開的秘密。最後再從對手推算伯恩光學上市的估值。
伯恩光學招覽招股書指出客戶極度集中，五大客戶佔總收益82.7%，當中首兩大客戶佔總收益70.4%。截至3月底止的年度，客戶X、客戶Y、客戶A、小米集團（SEHK:1810）及客戶B營業額分別為167.4億港元、43億港元、18.2億港元、11.1億港元及7.5億港元。
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其他將上市IPO：友和遞上市申請 可成「港視2.0」？、「道地」遞上市申請 可成下隻維他奶？ 客戶包括蘋果、三星、華為 除小米集團外，伯恩光學對這四間客戶背景作簡單介紹，但未有披露真身。如果投資者尚未能從伯恩光學預覽招股書中的蛛絲馬跡估計到五大客戶的真身，就由筆者為讀者代為拆解。
客戶X應該是蘋果公司（NYSE:AAPL），按照伯恩光學介紹，早在2007年已經與客戶X建立業務關係並為對方提供零件。剛巧蘋果公司在該年推出第一代iPhone，伯恩光學生產的玻璃產品在這個時候進入蘋果供應鏈了。
按照伯恩光學提供的提示，客戶Y在南韓上市，為當地跨國電子產品公司，去年客戶Y佔全球智能手機出貨量20.6%。由於提示相當明顯，客戶Y身份呼之欲出，極大機會是三星電子（KRX:005930）。
伯恩光學對客戶A的提示為「一間設計、開發及銷售電訊設備及消費電子產品的中國跨國技術公司」，這個提示並無提及是上市公司，符合這個條件的上市公司只此華為一家。客戶B是在深圳證券交易所上市的顯示屏製造商，提供汽車、醫療、智態家居及其他工業應用顯示屏，最符合這些條件應是京東方（SHSE:000725）。
揭開了伯恩光學客戶真身後，下一步就要了解伯恩光學其中一位對手藍思科技（SHSE:300433）。根掏藍思科技的介紹，產品覆蓋藍寶石、精密陶瓷、精密金屬、觸控模組、攝像頭、按鍵配件、玻璃面板及玻璃背板等。
藍思已經做到的，伯恩光學都同樣能夠做到。何況，藍思科技及伯恩光學的客戶名單高度重覆，離不開蘋果、三星、小米、華為等。藍思的年報則披露了Tesla（NASDAQ:TSLA）也是其客戶之一。
估計上市市值800億 既然藍思科技是伯恩光學的對手，筆者相信伯恩光學定價時會參考藍思科技的估值。投資者為伯恩光學估值的兩大指標是營業收入及股東應佔淨利潤。去年藍思科技營業收入為369.4億元人民幣，歸屬於上市公司股東淨利潤為49億元人民幣；而截至3月31日止的財政年度，伯恩光學收益為299.1億元，純利則為31.6億元。
不論藍思科技營業收入及股東應佔利潤均高於伯恩光學，而伯恩光科純利僅是藍思科技的一半。當藍思科技市值為1,346億元人民幣，折合為1606億元，所以投資銀行為伯恩光學定價時，市值應該是800億元才是合理。
伯恩光學已經公布預覽招股書，但未有具體招股價，但投資者透過了解伯恩光學的客戶、對手藍思科技及估值，投資者不妨先投資藍思科技，然後再轉戰伯恩光學。
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