港鐵主要有兩大盈利來源，包括經常性業務（香港客運業務、車站商務、物業租賃及管理、內地及國際鐵路、物業租賃及管理），以及物業發展業務。
經常性業務 通告指，新型冠狀病毒大流行和整體經濟環境惡化，對集團經常性業務造成重大不利影響，例如香港已關閉幾個香港與內地之間的邊境口岸，旅遊限制、社交距離、在家工作及學校停課措施，導致上半年乘客量大幅下跌37.7%。
港鐵又提供租金寬減，支援免稅經營權持有人及其他車站商店、因乘客量下跌而受影響的車站商店零售商戶、及因購物人士和食客減少而受影響的港鐵商場零售商戶。
整體而言，港鐵估計上半年經常性業務利潤將減少至4億元，比去年同期的26億元利潤大幅減少85%。
物業發展業務 至於物業發展業務，港鐵預計上半年確認的利潤約52億元，當中包括從 LP6（「日出康城」第六期）入賬的利潤，遠高於去年同期錄得8億元的利潤。
強勁的物業發展利潤，完全抵銷了經常性業務的差勁營運表現，總計一下，兩大業務相加，港鐵理應取得56億元的利潤，比去年同期的55億元還要高，別忘記去年上半年還未出現疫情和社會事件，社會一片歌舞昇平，可以說，這次港鐵發出的實是「假」盈警。
財務狀況穩健 真正令到港鐵「虧損」的，是投資物業組合重估，港鐵預計上半年錄得的投資物業重估虧損約60億元。但通告也有表明，此乃非現金會計項目，又指整體財務狀況保持穩健。
當然，港鐵盈利還有不少陰霾。香港本地突現多宗新增肺炎確診個案，疑似有第三波爆發，而旅客未能到港，包括客運及車站商務的等的經常性業務短期內不會走出困局。此外，本港7月起車費八折，以及沙中線管理費用的撥備或達最多13.71億元，都會影響港鐵下半年的盈利表現。
不過，集團截至去年底仍有211.86億元的現金存款，穩健的資產負債表，以及強勁的物業發展利潤，依然可以支持港鐵維持漸進式派息政策。
結語 港鐵在公布盈警後的交易日（7月8日）收報41.15元，跌2.4%，市值為2,535億元，市盈率21倍，比中電(SEHK:2)的41倍和煤氣(SEHK:3)的31倍為低，從估值上，是更可取的收息公用股。
投資者要想像的是港鐵未來的光景，當疫情過去，社會恢復穩定，這家壟斷的公共交通工具及有優質地產項目的公司，仍然能否賺取可觀的盈利，支持穩定派息。
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。The Motley Fool Hong Kong Limited(www.fool.hk) 2020
