人民幣衍生品：一年期美元掉期升水本周自半月高位回落，後市料區間震盪

路透北京7月29日 - 中國境內美元/人民幣掉期曲線 CNYXSWP=CFXS 周三較周初下移，其中一年期自周一創出半月高位後持續回落。交易員指出，本幣流動性穩中偏鬆，加之人民幣貶值預期有所減弱，短端與長端美元掉期升水或將走出震盪格局，一年期美元升水有望在1,400~1,600區間震盪。

交易員並稱，七月末本幣流動性遠不如半年末時緊張，近期IRS（利率互換）一直難覓方向，而七天期銀行間質押式回購利率 CN7DRP=CFXS 亦穩定在2.5%左右水平，因而短端美元掉期升水難掀波瀾。而隨著中國股市從周初重挫後企穩反彈，市場對人民幣匯率擔憂漸消，長端美元掉期升水在周一短暫揚升後亦將回歸平穩。

"股市好像已經對外匯這邊暫時刺激不是很大，就像掉期上一次（7月8日）一下反應很大，這次也反應了一下，但是一下就過去了，感覺大家有點麻木。"一股份行交易員說。

他並指出，周一中國股市滬綜指 .SSEC 重挫8.5%並創近八年半最大單日跌幅，曾令市場擔憂人民幣匯率臨危，激發了大量一年期美元掉期購匯盤。但近兩日遠期購匯明顯減少，市場對中國股市守穩重拾信心，而且逢高亦有結匯盤湧出抵消美元掉期升水漲勢。

上周五國務院表態要完善人民幣匯率市場化形成機制，擴大人民幣匯率雙向浮動區間，交易員們指出這一度令離岸衍生品市場出現異動並牽動在岸美元/人民幣掉期曲線上移。但在人民幣加入特別提款權SDR討論結束前，擴波幅的概率實則不高；且穩定的即期匯率如定海神針，令人民幣貶值預期逐步淡化，長端美元掉期升水上漲動力下降，或轉向區間震盪。

美元/人民幣一周期掉期 CNYSW=CFXS 今日收報個25點子，較上周五揚升4.17%；一個月期 CNY1M=CFXS 收於123個點子，與上周五持平；一年期掉期美元升水 CNY1Y=CFXS 收於1,540個點子，較上周五小升0.33%。

中國銀行間市場周三早盤主要回購利率略漲，資金面整體則繼續穩中偏鬆。交易員稱，回購利率上升主要受開盤價上行及信用債質押成交加點影響；從供需情況來看，需求較多的隔夜資金相對平衡，七天以上期限仍存在供大於求的情況。

人民幣兌美元即期 CNY=CFXS 周三微升收創兩周新高，中間價亦小漲至逾兩周高位。交易員稱，客盤購匯較前兩日減弱，加之跨周末因素下今日做多人民幣可享有三天利息收益，令投機性美元空頭有所增加。（完）

(發稿 倪蔚丹; 審校 曾祥進)