智通財經APP獲悉，中原證券發佈研報稱，展望2024年下半年，各大雲服務商不斷加碼AI相關投入，AI創新引發的算力競賽推動硬件基礎設施繼續升級擴容。隨着AI賦能以及創新產品的發佈，AI大模型在手機上的應用有望打破終端市場創新不足的局面，對硬件更高的性能需求有助於推動消費電子產品需求的回暖。看好行業景氣度高、技術門檻顯著提高的光通信，AI手機有望帶來產品量價齊升的消費電子零部件，以及高分紅、經營穩健且具備科技成長屬性的運營商。
中原證券主要觀點如下：
回顧2024年上半年，新一輪科技革命深入發展，數字經濟正加速驅動產業變革。全球數字經濟規模持續擴張，數字經濟成爲全球產業發展與變革的重要引擎。大模型和生成式AI備受矚目，AI應用百花齊放。2024年2月以來，AI大模型陸續迭代升級，OpenAI發佈旗下首個AI視頻生成模型Sora，谷歌發佈新一代AI大模型Gemini1.5，AI與算力發展相輔相成，市場需求持續增長的預期帶動通信行業估值回升。
1.6T乃至更高速率的光模塊將成爲數據中心內部連接的新技術趨勢。以ChatGPT爲代表的超大算力時代，進一步拉動光傳輸的需求，推動高速率光模塊及相關器件產品的需求。預計1.6T光模塊會在2024Q4開始出貨，帶寬升級爲行業快速增長提供持續動力。LightCounting預計2024年以太網光模塊的銷售額增長近30%，全球光模塊市場未來5年的年均複合增長率爲16%。隨着光模塊的可靠性要求提高、迭代週期縮短，技術門檻顯著提升，行業集中度有望進一步提高。
新一代AI手機有望帶動消費電子行業復甦。功能的迭代升級及AI賦能技術創新的加持，後續AI手機市場滲透空間有望進一步提升。Canalys預測2024年全球16%的智能手機出貨量爲AI手機，到2028年，這一比例將激增至54%。受消費者對AI助手和端側處理等增強功能需求的推動，2023-2028年AI手機市場CAGR爲63%。預計這一轉變將先出現在高端機型上，然後逐漸爲中端智能手機所採用，反映出端側生成式AI作爲更普適性的先進技術滲透整體手機市場的趨勢。
運營商傳統業務收入質量提高，受益於數字經濟和數字中國戰略，逐步向“網、雲、數、算”綜合信息服務提供商轉型。三大運營商資本開支結構不斷優化，加大智能算力基礎設施投入。資本開支下降有望降低未來折舊和攤銷成本，保持業績穩健增長的預期。預計在未來較長的週期內，運營商產業數字化業務作爲營收增長主要驅動力的地位將持續鞏固，數字經濟和實體經濟融合的逐漸深化將賦予運營商新的價值。三大運營商年中和年末兩次現金分紅，股東回報持續提升。中國移動和中國電信均表示從2024年起，三年內以現金方式分配的利潤逐步提升至當年股東應占利潤的75%以上。
投資建議：考慮行業業績增長預期及估值水平，維持行業“同步大市”投資評級。光通信板塊建議關注新易盛(300502.SZ)、中際旭創(300308.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、仕佳光子(688313.SH)；消費電子零部件板塊建議關注信維通信(300136.SZ)；運營商板塊建議關注中國移動(600941.SH)、中國電信(601728.SH)、中國聯通(600050.SH)。
風險提示：AI發展不及預期；技術升級迭代風險；雲廠商資本開支不及預期；下游需求不及預期；運營商新興業務拓展不及預期；行業競爭加劇。