FX168財經報社(香港)訊 荷蘭國際集團(ING)發佈下週聯邦公開市場委員會(FOMC)展望，認爲利率將維持在5.25-5.50%保持不變。該機構指出，儘管政策立即改變的可能性不大，但美聯儲仍傾向於降息，官員不會因市場恐慌而放慢緊縮時間表。這意味着，鷹派押注很可能面臨衝擊。
(來源:ING)
利率保持不變，但寬鬆傾向依然存在
ING指出，美國經濟增長、就業和通脹數據仍然過於熱門，美聯儲無法考慮即將降息，一些評論人士仍然認爲，美聯儲在控制通脹方面還有更多工作要做。然而，在下週與主席鮑威爾舉行的會議上採取行動的可能性很小。
鮑威爾在3月6日出現在國會時表示，他和他的同事相信政策利率可能處於本緊縮週期的峯值。ING和市場展望同樣認爲，下一步行動很可能是在6月份降息，因爲鮑威爾還表示，官員們距離放鬆貨幣政策限制性不遠了。
鑑於這種情況，人們的注意力將集中在FOMC成員的預測上。在2023年12月的預測更新中，美聯儲表示，他們認爲2024年最有可能降息3次25個基點，並預計2025年進一步降息100個基點。
「我們預計3月20日的FOMC會議上也會出現類似的預測，其中該消息表明美聯儲傾向於在今年晚些時候降息，但他們需要看到更多證據來證明這一行動的合理性。也就是說，考慮到個別美聯儲成員預測的分散性，只需要6名FOMC成員中的2名從當前的4.625%預測轉向更高或更低，就能將中點從3次降息轉移到暗示未來2次或4次降息，」ING展望預測。
「我們懷疑，從3次降息轉向2次降息的風險高於美聯儲發出4次降息信號的風險。」
該機構認爲，鮑威爾在國會使用的措辭很可能類似，即「實現美國就業和通脹目標的風險已經變得更好的平衡」。在隨後的新聞發佈會上，ING預計鮑威爾將重複國會證詞中的講話，即「可能在今年某個時候開始放鬆政策限制是適當的，但經濟前景存在不確定性，並且無法保證實現2%通脹目標的持續進展」。
(來源:ING)
增長放緩、就業和通脹即將到來
ING確實預計未來幾個月經濟活動將會疲軟。消費者仍然是關鍵，因爲借貸成本上升、信貸供應緊張，加上大流行時代的儲蓄耗盡，學生貸款償還重新啓動，限制了未來幾個季度消費者支出的增長。信用卡和汽車貸款拖欠率的上升已經暗示着壓力的加劇，市場擔心這種情況會蔓延到越來越多的家庭。
市場還看到有證據表明就業市場正在降溫，儘管這一情況尚未體現在就業數據中。ISM就業組成部分處於收縮區域，全國獨立企業聯合會表示，小企業的招聘是2020年5月以來最疲軟的，而辭職率放緩表明，隨着工資壓力的減小，就業市場不再那麼狂熱。大僱主的裁員人數也在增加，ING預計春季和夏季的就業增長將大幅放緩。
儘管目前通脹仍遠高於2%的目標，但企業的定價能力正在減弱，最近的美聯儲褐皮書指出，「企業發現將更高的成本轉嫁給客戶變得更加困難，因爲客戶對價格變化越來越敏感。」
由於住房成本也將進一步下降，ING預計通脹率將在年底前恢復到2%。
美聯儲將從6月起降息以避免經濟衰退
如果可以避免的話，美聯儲不想引發經濟衰退，ING相信該行將能夠在夏季之前開始將貨幣政策從限制性立場轉向更爲中性的立場。美聯儲目前建議中性聯邦基金利率約爲2.5%，因此還有高達300個基點的降息空間以轉向「中性」。
「我們認爲，考慮到無論誰贏得11月總統選舉，他們都不會願意走那麼遠，因爲無論誰贏得11月總統選舉，都將持續實施寬鬆的財政政策，但我們預計今年從6月開始將降息125個基點，並希望在2025年進一步降息100個基點推動經濟軟着陸，」ING續稱。
美聯儲不會因恐慌而放慢緊縮
ING稱，美聯儲可能會也可能不會對資產負債表縮減的速度發表意見，這是美聯儲今年思考的一個話題，主要是因爲美聯儲意識到，上次實施量化緊縮時，回購市場開始陷入困境，當時銀行超額準備金已落入美國1.5萬億美元面積。
目前，銀行準備金增加至3.6萬億美元，因此非常舒適，這是大流行引發的量化寬鬆政策的遺產。還有約4000億美元通過逆回購工具返回美聯儲。這種組合就是超額準備金的體現。由於到期債券不再進行再投資，美聯儲的量化緊縮計劃預計每月將從其資產負債表中扣除約950億美元。
事實上，這一速度一直在放緩，接近800億美元，有時甚至更低，因爲抵押貸款支持的預付款已經放緩。每年的價值爲900至9500億美元。按照這個速度，儲備回購餘額到八月份應該會降至零。
此後，銀行準備金將會下降。要將銀行準備金降至3萬億美元，可能還需要7個月的時間。從本質上講，這告訴市場，美聯儲可以而且應該在2024年前繼續實施量化緊縮計劃，並輕鬆持續到2025年。
然而，外界的很多討論都是圍繞美聯儲制定量化緊縮退出計劃的，或者至少是一個放緩計劃。鑑於美聯儲的普遍暗示，放緩計劃是有可能的。但ING懷疑，從流動性角度來看，這方面是否很快就會出現任何重大擔憂，至少在2024年期間不會。
因此，這裏不必恐慌，美聯儲可以輕鬆地將實質性緊縮放緩計劃留到5月或6月的後續會議之一。市場利率將會關注這一點，但目前不太可能對市場產生影響。事實上，這次特別的會議預計不會成爲市場利率的重要推動因素，因爲美聯儲最終將指向我們將在接下來的幾個月中看到的數據。
外匯：即使沒有鷹派的美聯儲，美元的收益率狀況依然強勁
鑑於美元的潛在收益率狀況依然強勁，ING最近強調了美元的上行潛力。該機構稱：「我們最終觀察到了一些美元的全面買盤，未來幾天將告訴我們外匯市場在美聯儲會議的鷹派與鴿派之間的意外定位。」
「請記住，就在一週前，市場還因鮑威爾的國會證詞而措手不及，該證詞未能支持鷹派預期。這可能會阻礙純粹由於未來幾天與聯邦公開市場委員會相關的預期而出現的美元強勁買盤。我們認爲，這次鷹派押注可能會再次失敗，因爲美聯儲應重申對通貨緊縮相對樂觀的看法，並仍暗示未來將放鬆貨幣政策。」
「美元的主要上行潛力是點陣圖中的修正走高，但即便如此，如果美聯儲繼續指出即將到來的貨幣政策的關鍵作用，我們也很難看到這對外匯產生長期影響。數據發佈，普遍預計將開始顯示出一些疲軟的跡象。」
「儘管如此，我們預計歐元/美元將在進入FOMC周時動力減弱，因爲它在一定程度上重新連接了其低迷的短期利差，在兩年期掉期市場中，這種利差最近進一步擴大，有利於美元。」
「我們的中期觀點保持不變，對美元看空，因爲我們看到美聯儲從6月份開始大幅降息，但鑑於2月份最關鍵的數據已經公佈並且積極，我們仍然可以看到3月份美元有一定的彈性。」