周三（11月22日），盛寶銀行大宗商品策略主管Ole Hansen表示，加息的結束意味着債券收益率和美元下跌，這將推動黃金和礦業股在2024年走高。
「金價再次挑戰2000美元上方的關鍵阻力位，突破可能會在年底再次強勁收官，就像黃金和白銀在過去六年中所看到的那樣，當時12月的『聖誕老人』反彈使黃金的平均回報率為4%，白銀為7.25%，」他寫道。「這兩種金屬在過去一個月里都在蓬勃發展，因為越來越多的人猜測美聯儲已經走到了其積極加息制度之路的盡頭，明年可能會出現逆轉，目前預計明年將全面降息。掉期市場最遲在6月份就會首次降息25個基點。」
Hansen表示，美國和其他經濟體最近的經濟數據強化了他的觀點，即加息已經完成，市場現在關注的是即將到來的降息的時機和步伐。
「然而，我們也承認央行行長不能公開表達這種（降息）觀點，因為他們可能會提振風險情緒，導致金融狀況過早放鬆，」他表示。「最近，美聯儲主席傑鮑威爾被迫收回在11月1日 FOMC（聯邦公開市場委員會）會議后出現的鴿派言論，當時鮑威爾強烈暗示美聯儲不再加息，這種困境就得到了清晰的體現。」
Hansen指出，最近的事態發展導致長期國債收益率大幅走低，美元指數跌至三個月低點，而股票和其他風險資產則有所上漲。
他表示：「最近，我們還注意到，人們對那些因債務水平上升和償債成本不斷上升而陷入困境的行業重新產生了興趣。」他指出，可再生能源行業「支撐了對金屬的需求，例如最近白銀和鉑金受到打擊且持有不足。」
「我們的黃金監測顯示，與美元和收益率的相應但仍具有支撐性的走勢相比，近期的強勁表現如何使金價略微上漲，而從12個月美國國債收益率略低來看，套利成本已經開始下降，」Hansen指出。「我們認為，風險/回報越來越有利於黃金，而且最好的情況尚未到來，但要做到這一點，投資者需要對美聯儲降息有更堅定的信念，以吸引投資者的新需求，包括只做多頭的資產管理公司。」
Hansen還指出，儘管過去一個月有所企穩，2023年黃金ETF持有總量仍減少220噸，但央行強勁而穩定的需求正在防止投資需求疲軟影響金價。
他表示：「根據世界黃金協會的數據，2022年各國央行購買了創紀錄的1,136噸黃金，再加上2023年前三個季度又購買了800噸黃金，今年可能會再次創下紀錄。」 「央行的購買基本上為黃金市場奠定了軟底，這防止了金價對美元走強時期，特別是實際收益率上升做出負面反應。」
Hansen還指出，過去六年來，金價在12月強勁上漲，「表現從2017年的2.2%到2020年的6.8%，而白銀則飆升了16.6%」，他將此歸因於發現Covid-19 疫苗讓市場相信封鎖即將結束。
他說：「雖然我們相信首次加息的時機將是下一個主要觸發因素，但我們仍可能看到突破2010美元阻力位會引發FOMO（害怕錯過機會）走高，這可能會支撐貴金屬12月連續第七次上漲。」
談到飽受詬病的礦業板塊，Hansen表示，他認為礦業股「從相對和絕對的角度」仍然被低估.他表示，表現不佳的主要因素是「在利率上升和通貨膨脹增加融資和經營企業總體成本的情況下，礦商努力控制勞動力、燃料和材料成本」，以及「環境、社會和治理（ESG）要求的提高」 （環境、社會和公司治理）投資者的審查、監管成本的上升和政府干預。」
他還表示，當交易員和投資者挑戰黃金2000美元的水平時，「每次向該區域的反彈都會引發礦業股的獲利了結。」
Hansen認為，2024年礦業股相對於金價將回到歷史水平。
「我們認為明年融資成本下降以及金價突破的前景是採礦業『迎頭趕上』的原因，」他表示。「我們看好礦商，因為它們提供了1）金價槓桿，2）股息收益率上升的前景，3）與金價相比，當前估值有吸引力。」
