FX168財經報社(香港)訊 八月伊始，市場夏季的平靜被「三大」信用機構之一的惠譽（Fitch Ratings）將美國債務評級從 AAA 下調至 AA+ 的消息打破。這是繼 2011 年 8 月標準普爾做出類似決定後,美國曆史上第二次信用評級下調。如此來看，美國的政治邊緣政策和債務擔憂對投資者來說並不新鮮，但惠譽的降級卻把人們聚焦到到美國日益惡化的財政前景。
本週的事態發展是否足以改變市場前景？2011 年的經歷以及與今天有何不同？
當美國十多年前失去標準普爾的 AAA 評級時（這一決定至今尚未逆轉），導致標準普爾 500 指數在 8 月 4 日宣佈當天下跌 4.8%，8 月 8 日又下跌 6.5%。
接下來的兩個月裏，股市仍然波動。 但與直覺相反，在不確定的背景下，投資者傾向於政府債券和美元作爲避風港。
相較之下，上週股市對惠譽下調評級的反應較爲平靜，我們認爲這是合理的。除了投資者現在經歷了 2011 年沒有先例的類似事件之外，經濟形勢也存在一些明顯的差異。
2011年，債務上限和標準普爾評級下調再次陷入僵局，投資者情緒脆弱，全球金融危機（GFC）記憶猶新，經濟增長乏力，失業率高達 9%，信貸利差擴大。然而目前的經濟在過去四個季度一直以高於趨勢的速度增長，3.5% 的失業率接近歷史低點，信貸利差收窄。
（來源：彭博社、愛德華·瓊斯）
這並不是如何看待美國債務的轉變，但可能是市場喘口氣的藉口。
惠譽下調評級的原因包括財政惡化、政府債務負擔高且不斷增長，以及債務上限僵局反覆削弱財政信心。
很少有人會認爲這些並不是真正的擔憂。總體而言，自 2008 年以來，美國債務與 GDP 的比率在疫情刺激後從 60% 躍升至 2020 年的 130%，然後在今年小幅回落至 118%。
今年美聯儲大幅加息以抑制通脹後，利息成本迅速上升，成爲預算的更大負擔。管目前聯邦債務利息支出佔美國 GDP 的比例約爲 2%，但遠低於 20 世紀 80 年代和 90 年代。
毫無疑問，不斷增加的聯邦債務，尤其是在經濟擴張時期，令人擔憂，並且可能必須在未來某個時候，通過增稅和削減支出相結合的方式來解決。
值得注意的是，美國國債仍是全球首要的安全資產。
這並非因爲美國債務的信用評級，而是出於美國國債市場巨大的流動性和市場深度的考量，允許國際投資者儲存資金並投資於最大經濟體的政府債務，而該經濟體的貨幣是世界儲備。
目前，沒有其他資產類別可以作爲現實的替代方案。
儘管如此，由於股市在過去兩個月表現強勁，推動標普 500 指數全年上升 20%，我們認爲這一消息是短期投資者獲利了結以及市場急需採取行動的藉口。
（來源：聖路易斯聯儲）
美國股市方面，隨着蘋果公司跌破 3 萬億美元大關，特斯拉和 Meta 等其他一些大型企業股價也出現下跌，亞馬遜公佈業績後股價上升。
週五（8月4日）的數據中，多頭和空頭都有各自的特點：就業人數增長 187,000 人，低於預期，工資高於預期，失業率下降。
如今距離美聯儲下一次決策還有 47 天，中間還有許多其他經濟報告，但真正沒有改變的一件事是，美聯儲即將結束其加息週期。
掉期交易商預計，到今年年底，利率再次加息 25 個基點的可能性爲 40%，而合約定價則收緊約 10 個基點，到 2024 年底，降息幅度或超過 125 個基點。
標準普爾 500 指數回吐當天早些時候接近 1% 的漲幅。蘋果公司的前景引發了對需求不溫不火的擔憂，股價下跌近 5%。
蘋果週四（8月3日）公佈2023財年第三季業績報告，連續三個季度營收下滑，並預測當前季度業績情況將類似。蘋果在 6 月成爲首家市值達到3萬億美元的公司。
由於樂觀的收入預測，亞馬遜股價上升超過 8%。
美國國債上升，扭轉了本週就業報告喜憂參半後的部分跌幅。10 年期國債收益率從去年11月以來的最高水平回落。
eToro 投資分析師 Callie Cox 表示：「我們認爲，在尊重市場勢頭的同時，值得保持謹慎。」 「牛市很難對抗，但要注意質量風險，並在一年中通常坎坷的時期做好迎接夏季風暴的準備。」
對就業數據的反應
信安資產管理公司首席全球策略師 Seema Shah 表示：「今天的就業報告不會解決美聯儲的困境。這份就業報告絕對不會改變遊戲規則。 美聯儲在下次會議之前仍有另一份報告要發佈，但如果沒有明確的方向出現，美聯儲可能會保持不變。」
道明證券首席美國宏觀策略師Oscar Munoz 表示：「雖然今天的報告並沒有明確主張跳過 9 月 FOMC 會議的決定，但我們認爲大多數細節應被大多數美聯儲官員視爲積極消息。我們仍然預計 FOMC 將在 9 月份暫停，7 月份的加息可能是美聯儲緊縮週期的最後一次。」
摩根資產管理公司首席全球市場策略師 David Kelly 表示：「今天上午的報告不太可能改變美聯儲進一步收緊的可能性。7 月和 8 月的 CPI 報告在決定美聯儲是否認爲有必要進一步加息方面可能更爲重要。然而，2024 年看起來仍然可能是降息的一年。如果經濟能夠避免衰退，則適度降息；如果今天的適度放緩演變成徹底衰退，則更快速的降息。」
日本央行（BoJ）政策調整
日本央行讓日本收益率升至九年來的高點，給全球收益率帶來上行壓力。
日本央行此前將 10 年期債券收益率上限限制在 0.5%，但現在將允許一定程度的偏差，最高可達 1%，這可能標誌着結束其超寬鬆貨幣政策的第一步。
匯市方面，美元週五（8月4日）走軟，因美國7月新增就業人數略低於預期，但薪資增幅高於預期，且失業率下降，暗示美國就業市場依然強勁，可能令利率在更長時間內維持在高位。
衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數下跌近 0.7% 至 101.81，較日高回落逾 80點；歐元/美元小幅上漲 0.31%，至 1.0978；美元/日元下跌0.16%，至142.31。
（來源：FX168）
FXStreet 分析師 Yohay Elam 在評論市場對美國就業數據的反應時指出，「美元因該數據而下跌，該數據低於預期，而且是在向下修正的基礎上。如果美聯儲得到了它想要的東西，它就不需要採取行動，不再加息。」
「另一方面，工資增長高於2020年3月之前的水平，同比增長4.4%，工資繼續推動潛在的價格壓力走高。這意味着不能完全排除9月份加息的可能性。」
亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克表示，預計經濟將以一種相當有序的方式放緩，美聯儲正處於回到 2% 通脹目標的軌道上，無需進一步加息，只要長期維持目前的利率水平就能實現這一目標。
他表示：「我們今天的立場是限制性的，隨着通脹率繼續下降，限制性程度會增加，因爲通脹率和我們的利率之間的差距會擴大，這將對經濟產生足夠的制約，使其繼續放緩，但預計不會是兩、三個月的時間。我的展望是，直到2024年，我們仍將處於限制性區域。」
對於今日公佈的非農報告，博斯蒂克表示，工資增長依然強勁並不讓他感到驚訝，因爲「在整個高通脹時期，工人工資在相當長的一段時間內都落後於通脹，現在仍處於追趕期。」
技術上，日線圖上的相對強弱指數（RSI）跌至50，反映出買家興趣不足。
美元指數DXY面臨關鍵支點水平 102.00。如果周線收盤價低於該水平，可能會吸引更多的賣家，併爲進一步向20日移動均線 101.30 下滑打開大門，而 101.00（心理水平，靜態水平）可能被視爲支撐位。
如果美元指數穩定在 102.00上方，102.50（100 日移動均線和 50 日移動均線）將成爲 103.00（心理水平，靜態水平）和 103.70（200日移動均線）之前的硬阻力位。
另一方面，隨着金價在不斷上升的債券收益率和持續的經濟不確定性之間搖擺不定，黃金市場又回到了無人區。
一些分析師表示，下週的通脹數據可能是金價「成敗在此一舉」的關鍵時刻，目前金價正努力尋找方向。
黃金前景中性，因金價本週收盤守住關鍵短期支撐位，但無法產生足夠動能重新測試重要阻力位。12 月黃金期貨的最新交易價爲 1977 美元/盎司，較上週下跌 1%。
儘管金價有望在本週結束時脫離低點，但分析師指出，金價仍面臨一些不利因素，因經濟數據並未提供明確證據，表明美聯儲可以放鬆其鷹派傾向。
一些分析師曾表示，要想金價重拾光彩並守住1980美元上方的漲幅，下週公佈的 6 月消費者物價指數（CPI）數據必須低於預期。
RJO Futures 資深大宗商品經紀商 Dan Pavilonis 表示：「我謹慎看好下週的金價，但如果 CPI 疲弱且金價無法反彈，那麼我認爲市場目前就完蛋了，」 「如果黃金不能在這種環境下上漲，那麼我認爲市場需要在較低的價格上重新調整和盤整。」
然而，一些分析師並不相信通脹已準備好進一步下降。Tastylive.com 期貨和外匯主管 Christopher Vecchio 表示，他不相信通脹率會達到美聯儲 2% 的目標，並補充稱，支撐 CPI 自去年高點回落的基數效應目前正在逐漸消失。
他還指出，美國經濟正面臨食品和能源價格再次上漲的局面。
大宗商品價格上升
過去一個月，在油價上升的推動下，WTI 原油價格回升至每桶 80 美元，汽油價格上升 8%。雖然能源價格下跌有助於降低上半年的總體通脹率，但下半年可能會出現溫和的阻力。
底線是什麼？
美國信用評級的下調提醒人們，未來需要採取行動，以保持美國債務的可持續發展。然而，惠譽的決定並不會影響經濟和市場的根本驅動力。
實際上，經濟增長和通脹的變化將爲股市保持可持續上升趨勢提供了堅實的基礎。但下行風險依然存在，可能導致下半年波動性加大。
總的來說，除了美國 CPI 外，下週不會有其他什麼事件會擾亂市場平靜。
