FX168財經報社(香港)訊 中國高呼人民幣國際化，領導着金磚國家(BRICS)解除美元綁定，轉向以本幣結算交易，或是採用人民幣支付。埃及和巴基斯坦在本週都跟進轉向，成爲最新一批加盟去美元化的國家。但臺灣金融研訓院特聘外籍研究員David Stinson警告市場，美國未採用最終手段，若發生恐怕將要求停止對華貿易，並干預馬六甲海峽，進而掐住中國經濟咽喉。
Stinson提到，儘管中國不斷高呼人民幣國際化，但其實沒有這種野心。中國一直對國際資本流動持懷疑態度，而且政府最近針對企業盡職調查公司的行動，也會使外資更不願意進入。此外，中國地方政府財政很不穩定，很難抵禦金融衝擊。
但中國面對的更大挑戰是貿易逆差，復旦大學世界經濟研究所副所長沈國兵，以及國家開發銀行研究員劉衛平表示：「今年應屆大學畢業生人數達到1158萬人新高，比2022年同期多出82萬。」
爲了確保畢業生充分就業，中國需要快速而永續的經濟成長，這可以透過大量出口與外國直接投資，而非境外熱錢來達成。人民幣國際化由於過程會很久，可能會妨礙這樣的目標。因此，他們建議在進一步開放方面要謹慎。
美國目前以不太理想的方式討論債務永續問題，但背後的擔憂卻相當合理。彼得森基金會(Peter G. Peterson Foundation)不久前預測，隨着美聯儲利率上升，美國政府在2030年要支付的利息將達到GDP的3.3%，比例創戰後新高。由於民主黨和共和黨都沒有縮減赤字的打算，這最終損害了美元的可信度。
在此同時，美元佔全球儲備貨幣的比例，也從2018年的63%，緩慢下降至58%。
美國財長耶倫週二(6月13日)的一席話也引起市場關注，她表示，制裁激勵其他人尋找美元以外的工具。「美國應該預期美元在全球外匯儲備中的份額將緩慢下降，但不存在可以完全取代美元的替代品。」
在被問及美元的國際地位是否正在下降時，她指出，儲備資產的多元化程度正在提高，這在全球經濟不斷增長的背景下是可以預見的。她繼續強調：「我們應該預計，隨着時間的推移，其他資產在各國外匯儲備中所佔的份額將逐漸增加，這是一種自然的多樣化願望。但是，美元無疑是占主導地位的儲備資產。」
Stinson分析稱，用於短期貿易融資的貨幣，與用於長期儲備的貨幣功能不同。某種意義上，長期儲備的貨幣大都在美國的控制之下，即使儲蓄被投資於各種較小的貨幣，美國通過貨幣互換安排與大多數這樣的國家保持緊密聯繫。此外，如果中國或其他國家在這些國家中存放過多資金，爲了避免貨幣升值和貿易逆差，它們將被迫在美國進行投資，從而間接在美國進行投資。
他指出：「這些國家或許可以制止美國濫用金融制裁，但對於一個共同關切的行爲，例如對地緣局勢的衝突，它們無法起到作用。」
在這種近乎以物易物的短期通貨交換中，他認爲，中國仍有成長空間。中國貿易量佔全球的13%，但人民幣的交易量卻僅佔全球2%，位居第5名，不僅小於日元和英鎊，更遠低於歐元和美元。然而，由於中國持續的順差，這個數字是具有誤導性的。中國的進口額佔全球的11%，這構成了人民幣在全球交易中使用的合理上限。其餘從順差中獲得的資金將流向海外。
值得關注的是，最近去美元化的呼聲，不僅僅來自中國，甚至不僅僅來自與美國政治上對立的國家。有十幾個亞洲國家討論了某種形式的去美元化。巴西和阿根廷則在今年1月規劃要推出共同貨幣。
這一波去美元化的浪潮，表面上只是因爲美聯儲調高利率，以及近期美元融資困難。「但其實我們得注意的，是這些景氣循環因素背後的結構性變化，」Stinson說道。
現如今，美國已經不是能源進口國，國際結算銀行(BIS)在4月份的分析指出，這次美元緊縮週期的獨特之處，在於美元與大宗商品價格同時上漲，對許多新興經濟體的經常帳和資本帳，都造成了停滯性通脹的壓力。此外，某些能源進口國也開始擔心美國禁令，因爲接下來制裁可能會對美國經濟有利。
另一方面諷刺的是，美國的能源自給，進一步削弱了最初使美元擁有儲備貨幣地位的赤字。這是沙特阿拉伯越來越接近中國的重要原因之一；它曾經是「石油美元」模式裏，出口收入迴流的關鍵角色。
美國仍有最終手段
Stinson在文章最後向市場發出警告，目前這小小的變化，還無法扭轉全球過剩資本流向美國。即使最近因爲債務上限的議題，其他地方的市場依然無法取代。歐洲、日本和中國都即將陷入更嚴重的人口緊縮，而美國的大量移民避免了這種情況。
同時，美元的儲備地位和美國利用金融手段制裁貿易的能力，必須分開來談。中國的跨境銀行支付系統(CIPS)也許有一天會成爲SWIFT國際結算系統外的選項，SWIFT支付系統目前爲制裁俄羅斯的重要工具。
CIPS具有強大的規模經濟特色，使用得越多，使用成本就越低。而決定是否使用這種系統的真正門檻，不在於科技有多先進，而在於要交易的銀行是否接受。因此，許多想要使用這類系統的國家，都設法事先建立另一套支付網絡，繞過美元體系。
但Stinson解釋，這樣的支付網絡只會影響貿易平衡，無法影響貨幣儲備。任何因長期海外投資累積貿易順差的國家，要不接受持有非主流貨幣作爲現金，否則就是在某種程度上接受美國的控制。
他強調：「但這不是說美國完全沒有辦法用貿易方式來制衡中國，而是說任何針對中國的廣泛制裁措施可能都會是經濟上的，而非金融上的。」
「美國若要真正制衡中國，只需要求其他國家停止對中貿易，或者直接干擾貨物交付即可，不需要透過中間人打交道。至少到目前爲止，只要干預麻六甲海峽，就能掐住中國經濟的咽喉。」