加拿大通脹加速！加元面臨的利率挑戰與匯率壓力

因汽油價格的攀升，加拿大CPI如預期所示呈現輕微加速趨勢。然而，核心指標揭示反通脹已取得進一步進展，這令加拿大央行有望於今年6月或7月轉向更加寬鬆的貨幣政策。



根據最新公布的數據，加拿大3月CPI年率為2.9%，高於2月份的2.8%。若排除汽油因素，該指數較上年同期放緩至2.8%，低於2月份的2.9%。加拿大央行的兩項核心指標平均年增長率從2月份修正後的3.1%降至2.95%，低於預期的3.1%。3月份的通脹數據表明，今年以來核心通脹率的下降並非暫時現象，這支持了央行的觀點，即儘管汽油價格推動整體通脹率上升，核心通脹率仍將逐步放緩。3月份汽油價格較上年同期上漲4.5%，前一個月上漲0.8%，這主要是由於地緣政治衝突和減產引發的供應擔憂。

若加拿大央行相較於美聯儲更快、更深地降息，加元可能面臨嚴峻挑戰。經濟學家認為，隨着美國經濟持續領跑，這種情況的可能性正在增加。截至目前，今年加元/美元匯率已跌至0.726新低，比去年12月中旬的最高點近76美分下跌了4%以上，目前加元處於6個月來的最低水平。

加拿大央行行長蒂夫·麥克萊姆上周三表示，6月份的利率議息會議「有可能」降息。

Desjardins Group的羅伊斯·門德斯在報告中指出，在美聯儲開始降息之前，加拿大央行可能降息一到兩次，這不會將利差推至令人不安的水平。自1996年以來，加拿大央行的政策利率比美聯儲目標政策利率低100個基點或更多的情況並不罕見。預計在即將到來的降息周期中，美加之間的利差將達到最高112.5個基點。在此環境下，加元/美元匯率可能在不久的將來跌至0.72並維持一段時間。

上周公布的數據顯示，美國通脹指數上漲3.5%，超出分析師預期，導致市場預測美聯儲在2024年的降息次數從3次下調至2次。這並不意味着利率差異完全不存在，且經濟學家警告稱，未來情況可能進一步惡化。

BMO Capital Markets的宏觀策略師本傑明·雷茨在報告中提到，美聯儲面臨的另一個挑戰是美國通脹的粘性。儘管加拿大央行可能希望降息，但如果領先美聯儲過多，可能會陷入困境，因為貨幣差異可能引入通脹。儘管加拿大可以單獨採取降息措施，但加拿大央行與美聯儲政策利率的分歧程度有限，因為加元可能大幅貶值，這反過來又不利於將加拿大通脹率回落至2%的目標水平。

豐業銀行的副行長兼資本市場經濟主管德里克·霍爾特在報告中表示，美聯儲推遲降息將使加拿大央行在不導致加元暴跌的情況下實施寬鬆政策變得更加困難。

經濟學家斯特凡·馬里昂和凱爾·達姆斯在4月份的加元報告中指出，2024年加元/美元表現不佳一直備受關注，尤其是考慮到近期油價的飆升。他們預測加元在第三季度將跌至71美分，第四季度將跌至70美分。馬里昂和達姆斯將加元目前的疲軟部分歸因於「貨幣政策分歧」的可能性，即加拿大央行可能比美國央行更積極地降息。