北京時間周四(2月2日)3:00，美聯儲將公布2023年首份利率決議，加息幅度進一步放慢至25個基點幾乎是壓倒性共識。半個小時后，美聯儲主席鮑威爾將召開新聞發佈會，他的言論將受到密切關注。越來越多的證據表明通脹和經濟都在失去動力，投資者希望美聯儲對如何結束加息周期作出暗示。
★上期回顧
美聯儲去年12月宣布上調聯邦基金利率目標區間50個基點到4.25%-4.50%區間，放慢此前連續四次75個基點的激進加息步伐。但美聯儲表示，近幾個月來美國就業增長強勁，失業率保持在低位，通貨膨脹率仍居高不下。
美聯儲預計持續提高聯邦基金利率目標區間將是適當的，以便使貨幣政策立場具有足夠的限制性，並隨着時間的推移使通脹率恢復到2%。美聯儲將2023年底之前的基準利率預期中間值從9月預測的4.6％提高至5.1％。
美聯儲主席鮑威爾指出：「要確認通貨膨脹持續下降，需要更多的證據。」針對基準利率的峰值預期，鮑威爾強調稱：「無法自信地說不會再提高它。」
★本期看點
① 利率終點
在2022年為抑制高通脹而進行的一系列大幅加息之後，市場壓倒性的共識是美聯儲將進一步放慢加息步伐至25個基點，基準利率升至4.75%。這將創下自10個月前央行以同樣規模開啟緊縮周期以來的最小加息幅度。
由於潛在的價格壓力持續存在，尤其是在服務和住房領域，且就業增長放緩的跡象有限，美國經濟第四季度仍在合理運行。美聯儲本周在縮減加息幅度的同時可能作出鷹派溝通——任務尚未完成，避免市場對緊縮政策逆轉作出過早預期。
富國銀行分析師表示：「即使供應鏈壓力緩解，大宗商品價格降溫，住房成本緩和，我們認為美聯儲仍希望看到工資增長進一步放緩，然後美聯儲才能對中期通脹穩定在2%抱有信心。」
但越來越多的證據表明通脹和經濟都在失去動力。美國消費者支出在12月連續第二個月下降。而隨着工資增長放緩，美國勞動力成本在第四季度以一年來最慢的速度增長。
美聯儲一直聲稱，需要在抗通脹方面取得更多成果。去年12月美聯儲公布的經濟預測摘要顯示，2023年根本不會降息。但短期利率市場甚至預計今年年底前美聯儲會降息。市場正在密切觀察美聯儲如何就未來進一步行動發出信號。
CMC Markets UK的首席市場分析師Michael Hewson說：「雖然美聯儲官員堅稱利率將在未來一段時間內保持高位，但市場根本不相信他們，特別是當幾個關鍵通脹指標顯示價格仍在穩步下降時。」
② 通脹前景
若美聯儲向市場發出的任何信號表明即將完成任務，那就是給市場開了綠燈，暗示其下一步行動是降息，這可能會緩解美聯儲為採取更嚴格的政策而努力爭取的金融狀況，並可能引發更多通脹，從而削弱其抑制通脹的努力。
在最新公布的報告中，國際貨幣基金組織(IMF)對經濟復蘇抱有希望，但同時也提到了通脹擔憂，要求各國央行務必保持警惕，以便確定通脹正處於下行通道。
IMF首席經濟學家Pierre-Olivier Gourinchas表示，衰退風險已經消退，各國央行在控制通脹方面取得進展，但需要做更多工作來抑制價格。烏克蘭戰爭升級可能會進一步推高能源和食品價格。
美聯儲用來衡量潛在通脹勢頭的核心個人消費支出價格指數在12月份同比上漲4.4%，仍遠高於2%的目標。工資增長也比美聯儲官員認為與物價穩定一致的情況要強勁得多。3.5%的失業率則處在50多年來的低谷。
③ 預期管理
美聯儲決策的基本理論是，通貨膨脹是由人們對通貨膨脹的預期驅動的。這意味着只要人們認為通脹會上升，通脹就會上升，反之亦然。根據這一理論，為了降低通脹，美聯儲需要不斷發出信號，表明它將積極打擊通脹。
即使利率大幅上升並與大多數人預期的峰值水平相抵觸，該理論促使美聯儲需要繼續暗示將採取行動來壓低通脹。至少在核心通脹達到目標之前——況且目前還很遙遠。許多人指出，總體通貨膨脹率已迅速下降，但總體通脹數據通常波動較大。就美聯儲而言，核心利率更為重要，而且其「粘性」更高，這意味着美聯儲需要繼續對通脹預期施加壓力。
因此，儘管美國通脹形勢表明物價壓力正在緩解，但在就業市場強勁的環境下，美聯儲將會慎言利率已經見頂。只有核心通脹大幅下降才能說服FOMC(聯邦公開市場委員會)年內降息。
★機構前瞻
澳新銀行：進一步加息將是適當的，2023年年底前不會降息
澳新銀行預計：「美聯儲將上調聯邦基金目標25個基點，並對通脹將持續消退持謹慎樂觀看法，進一步加息將是適當的。美聯儲將防止過早放鬆抗通脹努力。生活成本危機的風險管理使政策傾向於過度收緊，而不是收緊不足……我們認為近期通脹走勢可能誇大了今年的價格疲軟，並且由於勞動力市場仍然非常緊張，2023年年底前不會降息。」
德國商業銀行：利率峰值不再遙遠
德國商業銀行預計：「美聯儲可能將聯邦基金的目標區間僅上調25個基點，其在上次會議上已將加息幅度縮短至50個基點。經濟如期降溫，通脹壓力似乎明顯緩和。因此，利率峰值不再遙遠。」
道明證券：美聯儲仍決心實現12月點陣圖中預測的最終利率
道明證券的分析師預計：「美聯儲將在2月會議上加息25個基點，低於去年12月的加息50個基點。聯邦公開市場委員會可能會強調，儘管加息步伐放緩，但仍決心實現12月點陣圖中預測的最終利率。」
道明證券的分析師指出，市場已經預期美聯儲加息25個基點，但仍不確定如何定價今後幾個月的政策路徑和終端利率。美聯儲對增長和通脹看法的措辭，以及對進一步加息路徑的指引，可能會對市場產生影響。
高盛：預計3月和5月將再加息25個基點
高盛經濟學家表示：「自去年12月美聯儲上次會議以來，有關薪資增長和通脹的數據一直令人鼓舞，而有關經濟活動增長的信號好壞參半，有時令人擔憂。這最終使得美聯儲本周將加息步伐放緩至25個基點的理由變得相當輕鬆。2月美聯儲會議的關鍵問題是，美聯儲將對今年進一步加息路徑發出什麼信號。我們預計3月和5月將再加息25個基點，但如果商業信心疲弱抑制招聘和投資，美聯儲加息幅度可能會縮減；如果美國經濟隨着過去收緊政策的影響回落而重新加速，美聯儲加息幅度可能會加大。」
西太平洋銀行：預計3月份再加息25個基點
西太平洋銀行指出：「市場認為美國通脹水平正在回到2%的目標。如果聯邦公開市場委員會在消除所有通脹風險上表現得不夠堅決，市場可能會將本次會議視為最後行動——因此參与者對美國通脹前景變得充滿信心。自2022年6月CPI見頂以來，我們預計壓力和風險將迅速緩解。但是，我們也認識到，聯邦公開市場委員會可能要到3月份才會有信心停止加息。因此，我們預計本輪加息周期將以2月和3月各加息25個基點結束。」
★市場反應
如果美聯儲主席鮑威爾竭力讓市場相信，利率可以在達到去年12月份點陣圖預測的中值水平之前就應該下降，那麼幾乎很難看到美元會從本次美聯儲新政中受益，黃金將重啟上升勢頭。
如果美聯儲維持鷹派基調，強調抗通脹任務尚未完成，美元可能會短期內受益，不排除金價短期內回踩1900美元關口的可能。但美聯儲決議引發市場徹底反轉似乎面臨極高的門檻。
★技術分析
日線上看，若美元指數跌破101.50(2023年1月26日低點)，後市將跌向101.29(2022年5月30日低點)和100.00重要心理關口。上行方面，短期阻力是102.89(1月18日高點)，其次是105.63(1月6日月高點)，然後是106.47(200日均線)。
日線上看，若現貨黃金自1901美元重啟升勢，上方阻力看向23.6%目標位1937美元和38.2%目標位1959美元。反之，若金價延伸自1949美元開啟的調整走勢，不排除後市跌破1900美元關口，並進一步下探1860美元。
