中國債市：今年地方債發行量已超去年全年，配置盤青睞與國債利差收窄

路透上海7月27日 - 路透統計數據顯示，截止周二(26日)，中國今年地方政府債累計發行38,501.0292億元人民幣，發行規模已超過去年全年，其中公開招標占比約76%，其餘為定向發行。

在信用債違約風險進一步暴露、可配置的低風險資產稀缺背景下，風險相對偏低兼具免稅效應的地方債較去年更受配置盤青睞，公開招標發行的品種與國債利差也呈收窄之勢。

按發行方式劃分，截止目前今年公開招標地方債發行規模為29,350.672億元，其中一般債19,100.8309億元，專項債10,249.8411億元；定向發行規模為9,150.3572億元。

在利率走勢上，今年以來公開招標的地方債與國債利差整體呈逐漸縮窄勢頭，近一個月來低於20個基點(bp)成為常態，部分經濟實力較強的地區，如北京和上海甚至再現久違的以投標區間下限定價。

而一些經濟增長乏力、區域經濟風險較大的省份，如東北三省的地方債等仍有較高的風險溢價，但與去年經常貼近投標區間上限甚至流標相比，市場氛圍已有了很大好轉。

今年公開招標的地方債中，截至目前利率較下限加點最大值為36個bp，為湖北省10年期一般債和內蒙古自治區10年期一般和專項債。

此外從定向發行情況來看，除上海市上浮10%-11%外，其他省市定向地方債利率較下限上浮幅度在15%左右居多，與去年情況相近。

中國今年並未如去年一樣明確地方債置換總規模。不過市場普遍預計，今年地方債置換規模將在去年3.2萬億元基礎上進一步提高，加上新增一般和專項地方債，全年地方債發行額可能增至5-6萬億元。

財政部此前明確，今年各地地方債每季度發行不超過規模上限30%，同時要求地方財政著手改善地方 債流動性，並探索面向社會保險基金、住房公積金、企業年金、職業年金、保險公司等機構投資者和個人投資者發行地方債，推進地方債投資主體多元化。

2015年中國地方政府債累計發行38,350.6188億元，其中公開招標占比近八成，定向發行占比約兩成。

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(發稿 邊競; 審校 李宏薇)