中國電商京東（SEHK：9618）曾獲超額認購近180倍，惟上市至今僅錄6.5%升幅。港版NASDA在即，可以買入京東追落後嗎？
受惠港版納指憧憬 近期對京東而言最為利好的消息莫過於恒指公司擬推「港版NASDAQ」。京東作為中國市場第二大電商，更是按淨營業額計第一大零售商，被納入港版納指的機會相當高。短線而言，市場資金加速流入有望刺激京東股價，長線更可吸引被動資金，如指數追蹤資金流入京東股份，有利股價靠穩。
不過，投資股票如投資生意，港版納指不直接影響京東業務本質，到底京東是否值得長線投資？以下拆解一下京東業務優劣：
中國最大零售業務 有別於中國電商龍頭阿里巴巴（SEHK：9988），京東並不只是電商平台的經營者，集團更擁有自營的零售分部，以電商渠道向大眾消費者直接銷售。京東自營零售業務提供的商品主要包括電子產品，如智能手機、家電，以及百貨產品，即日用品及快速消費品。在2017年至2019年間，集團銷售商品所得收入累計增加54%，當中百貨產品的銷售佔比更提升了5個百分點至31.5%，這代表著京東平台漸融入大眾日常消費。京東的經營溢利在去年由虧轉盈賺近90億人民幣，這意味著集團銷售額持續擴張帶來規模經濟效益。
惟業務風險高於同業 雖然京東的自營業務持續取得進展，但實際上2019年的經營溢利率只得1.3%，這代表著京東目前所享的規模經濟效益相當有限。目前京東業務雖然可受惠於疫情推動電商擴張的大趨勢，但市場競爭相當激烈，京東能否保持營業額擴張來實現更可觀的規模經濟存在不確定性。
與行業龍頭阿里巴巴相比，京東的滲透度明顯落後，前者目前已擁有超過8億移動月活躍用戶。除此以外，新加入對手的侵略性不容小覷，如拼多多完全將業績拋諸腦後，不顧代價來搶奪份額。最近又有騰訊為旗下微信推出「微信小商店」，推動電商「微信化」，微信滲透度是中國市場最強，這為電商現存競爭者帶來的挑戰相當大。若然京東在競爭中失勢，去年盈轉虧逆轉可謂毫無懸念。
結語 雖然京東股價走勢落後不少新經濟股，但其業務風險較高，買京東追落後不如直接買阿里巴巴。
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