投資者關注點從少數主導科技股轉向更廣泛市場的轉變已經顯而易見。此前，標準普爾500指數中排名前10的股票佔該指數總市值的比例創下35%的紀錄高點，但現在科技股表現落後於標準普爾500指數的幅度達到自2016年以來的最大水平。這一變化導致第三季度"標準普爾493"（除去前7大科技股的其餘成分股）較"華麗7"大型科技股超出13%的表現。
投資者對經濟將避免衰退的樂觀情緒，加上對美聯儲將降低利率以達到中性利率的預期，推動了這種輪動。值得注意的是，在小型股中佔比較高的消費者和房地產板塊，將從較低的利率中獲得顯著收益。小型公司由於擁有較高比例的短期浮動利率債務，對利率變化特別敏感。
Ritholtz Wealth的首席市場策略師觀察到，自兩年前牛市開始以來，不到三分之一的標準普爾500指數成分股的表現能夠匹配大盤。自2022年10月市場低點以來，有五個板塊的回報率仍落後於指數20個百分點以上，包括47隻股票尚未回到2021年的高點，其中包括非必需消費品和房地產板塊。
然而，漲勢的擴大可能意味著回報更加溫和，特別是當這輪牛市進入第三年時，根據Raymond James的首席投資官的說法，這一時期歷史上平均只有2%的回報。此外，Russell 2000指數中超過40%的公司盈利增長為負，該指數的估值—以12個月遠期盈利計算的市盈率超過26倍—看起來很高，這還不包括2020年和2021年的異常年份。
雖然Russell 2000指數明年的預期盈利增長已從32%上調至43%，但這一預測可能過於樂觀。未來12到18個月可能出現的經濟放緩和失業率上升可能會抑制市場漲幅，正如美聯儲的降息立場所暗示的那樣。
在這樣的環境下，優勢可能轉向選股者，儘管指數層面的漲幅可能更加溫和，但他們仍可能找到機會。ClearBridge Investments的經濟和市場策略主管強調，雖然指數層面的漲幅將更加溫和，但主動管理者可能發現有價值的前景。
更廣泛的市場正在演變，雖然這可能導致回報減弱，但也為策略性投資者創造了超越市場的潛力。然而，在這個動態的市場環境中，識別這些成功的投資者仍然是一個挑戰。
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