FX168財經報社(北美)訊 2023年的市場繁榮對公共比特幣礦商來說是一個福音，其中許多礦商在2023年期間獲得了三位數的回報。2023年表現最佳的股票包括 Marathon（591%）、Bitfarms（582%）、Bit Digital（553%）、Cipher（546%）和Iris Energy（501%）。最重要的是，根據加密貨幣礦業股票指數，這些回報是在2022年比特幣礦業股票下跌78%之後出現的。
公共比特幣挖礦行業利用2023年的高位市場來籌集股本，鞏固資產負債表並消除債務。總而言之，截至2023年前9個月，最大的公開交易比特幣礦商通過公開發售或私募籌集了16.3億美元的股權。這些礦商可能會在2023年第四季度出售額外的股權，但在他們本月晚些時候公佈年終財務報告之前，我們無法確切知道具體數量。
一些礦工，比如 Marathon，利用新資本償還了在他們擴大規模以追隨2021年比特幣價格上漲時產生的沉重債務負擔，而其他礦商則利用這些資金爲基礎設施擴張和新的 ASIC 礦機訂單提供資金。
比特幣的第四次區塊補貼減半計劃於四月中旬進行。這一每四年一次的事件將通過將每個區塊發行的比特幣數量減半50%，立即將挖礦收入減半。例如，如果今天發生這種情況，礦工每個區塊將獲得大約14萬美元，而不是目前每個區塊的約28萬美元的收益，這包括交易費用和新鑄造的比特幣。如果比特幣價格翻倍，他們的收入將保持不變。
股權成爲2023年礦工唯一的融資工具
公開比特幣礦工與其他上市公司一樣，可以利用債務市場或自身股權來籌集資金。股權增發通常是這些公司的首選融資方式，原因有兩點。
首先，許多金融機構對借貸給這樣一個市場波動如此劇烈的行業持謹慎態度。然而，在2020年、2021年和2022年，當利率幾乎爲零時，籌集債務更爲可取，因爲債務成本更低，而且這種策略不會稀釋股東權益。
過去幾年籌集的一些債務來自信貸設施，比如Marathon與Silvergate Bank的2億美元信貸設施，最近已經關閉。其他公司，比如Core Scientific，通過可轉換票據（可以轉換爲股權）、契約和ASIC礦工融資貸款獲得了債務。後一類借款通常由像NYDIG、Galaxy Digital和Foundry等加密本土金融公司提供，它們通常帶有較高的利率（10-15%或更高），並以它們所融資的ASIC礦工作爲抵押。事實上，ASIC融資交易曾經佔據該行業債務的相當大部分。ASIC融資在2020年公開礦工債務中佔據了4,784萬美元，在2021年爲6.6225億美元，在2022年爲6.418億美元。作爲一個參考指標，顯示這些借款對礦工來說成本較高，2020年至2023年間，彭博美國公司高收益債券指數的到期收益率爲6.926%。
2022年，隨着一波違約潮的到來，這些ASIC融資貸款終止了；確認的2.77億美元違約來自Iris Energy、Stronghold和Greenidge。
2023年全年，美聯儲的加息使目標聯邦基金利率從525-550個基點，這使得債務融資在很大程度上不可行，因此股權銷售幾乎佔據了整個行業籌資工作的全部。
積極償還債務並擴大業務規模
公開比特幣礦工首先利用這些意外收益來清償債務。從2022年年底到2023年第三季度末，公開比特幣礦工將其負債從26.1億美元減少到15.6億美元，降幅達到40%。公開比特幣礦工在2023年籌集的現金也用於購買ASIC礦工訂單，以在減半前增加其算力。從2023年第四季度到2025年上半年，公開比特幣礦工已經訂購了價值超過67 EH/s的比特幣挖礦ASIC設備（作爲參考，整個比特幣網絡當前的算力爲540 EH/s）。
這些2024年和2025年的訂單中，許多是爲即將到來的新年準備的最新下一代模型，即Antminer S21和T21型號以及Whatsminer M60系列。一些訂單將替換現有設施中的現有型號，而另一些將用於新的和正在建設中的設施。例如，Riot爲其位於德克薩斯州西部的全浸入式Corsicana設施訂購了大量的M56和M66挖礦設備，該公司計劃於2024年第一季度末開始投入使用，並且Cipher計劃在2025年完全啓用時，使用Antminer T21設備填充其Black Pearl設施，這是該公司最近收購的一家德克薩斯州比特幣挖礦農場。
領先的公開礦工目前正在開發1.2吉瓦特的擴張計劃（這個數字包括正在建設新場地、通過與公用事業公司簽訂購電協議進行擴張以及待定收購）。這個數字說明了這些礦工共同正在建設具有1.2吉瓦特電力需求的設施；作爲比較，紐約市需要5.5吉瓦特的電力。根據Hashrate Index的估計，整個比特幣網絡的功耗約爲17吉瓦特；根據劍橋大學的估計爲18.5吉瓦特；或者根據Coin Metrics的估計爲18吉瓦特。正如行業顧問Amanda Fabiano所說，「如果你不成長，你就在死亡」，因此這些擴張計劃對於公開礦工在四月的減半事件之後保持良好狀態至關重要。
比特幣礦工持有數量低於2021年
在2022年之前，許多礦工傾向於囤積他們挖到的比特幣，而不是出售它們以資助運營，選擇依賴債務和股權來維持財務穩定。
然而，現在，公開礦工選擇了更加保守的方式。自2022年以來，他們越來越傾向於利用他們每月的挖礦產出和比特幣儲備來獲取現金。下圖顯示了公開礦工的整體清算/產出比率。比率高於100%意味着總體上，公開比特幣礦工在一個月內出售的比特幣超過了他們挖掘的數量，這意味着他們動用了自己的儲備。由於他們採取了新的財務策略，並且他們的估值在2023年顯著增長，公開礦工目前處於比2023年初更健康的位置。我們可以從幾乎所有礦工在2023年期間降低其債務資本比率的事實中看到這種改善（在大多數行業中，債務資本比率低於1.0被認爲是健康的）。
決策點
儘管如此，如果比特幣的價格沒有再次出現大牛市，那麼礦商在減半後只能獲得儲備金。因此，當投資者今年評估股票時，最好關注那些電力成本較低、運營效率良好、擴張計劃明確的礦商，因爲有競爭力的成本和增長將是抵禦4月份比特幣挖礦收入減少50%的關鍵。
例如，正如我們上面提到的，Riot擁有最高效的車隊之一和極低的電力成本。該公司還擁有一些令人印象深刻的比特幣和現金儲備，截至2023年第三季度，營運資金爲4.42億美元，庫存量爲6,952比特幣，而且Riot幾乎沒有任何債務。