智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，維持特步國際(01368)“跑贏行業”評級，2024/25年EPS預測0.45/0.52元不變。考慮行業估值中樞有所回落，目標價下調8%至6.08港元。2Q24特步主品牌零售流水同比增長10%，零售折扣約75折;1H24特步主品牌流水同比高單位數增長，渠道庫存週轉約4個月。
中金主要觀點如下：
主品牌2Q24流水增長穩健，線上是主要驅動力。
2Q24特步主品牌全渠道流水同增10%，主要由線上拉動、線上流水同增25%，公司重新規劃線上渠道產品組合，通過增加性價比產品拉動銷售，例如定價599元的高性價比碳板跑鞋360X已售出超過80萬雙;618期間，特步主品牌電商GMV同增超40%，雖然線上退貨率有所提高，但收入端仍有20%以上的增長。線下渠道流水同增低單位數，主因暴雨天氣原因影響門店、特別是街邊店的進店客流。
零售折扣、庫銷比環比改善。
折扣方面公司2季度零售折扣環比改善至約75折(1Q24約7-75折)，同時庫存週轉更加健康，截至6月底庫銷比回到4個月(1Q24庫銷比4-4.5個月)。當前運動鞋服行業線下客流壓力較大，主品牌審慎進行渠道擴張，規劃通過新品上新和庫存管理實現增長，並通過費用控制提升利潤率。
索康尼、邁樂表現出色，公司預計蓋世威、帕拉丁3Q24完成剝離。
新品牌方面，專業運動品牌索康尼和邁樂流水增長超過50%、好於預期，並帶來更好的利潤表現;特別是索康尼品牌1H24同店增長超過30%，公司規劃在索康尼、邁樂上進行更多品牌投放，7月初索康尼官宣新品牌代言人併發售新款勝利22跑鞋，疊加新店開設，該行認爲索康尼有望進一步提高品牌知名度和市場佔有率。公司預計蓋世威和帕拉丁品牌的剝離工作3Q24內完成，若成功剝離後上市公司層面有望大幅減虧(2023年營業利潤層面虧損超1.8億元)，貢獻利潤彈性。
風險
行業競爭加劇，終端零售環境不及預期，原材料價格波動。