5月11日，日清食品(01475)發布2021年第一季度業績，實現收入約8.14億元（人民幣，下同），同比增加9.0%；公司擁有人應占溢利爲7873.12萬元，同比減少5.83%，每股盈利8.7港仙。
一季度報出爐，微微挫傷了國內市場高端方便面龍頭—日清食品。5月12日，公司收盤報每股5.85港元，跌幅達3.47%，成交額爲1483.4萬元。若將戰線拉得更長一點，會發現2021年以來日清食品股價處于下行通道中，截至5月13日收盤，日清食品年內累計跌幅達7.52%。而同期的康師傅控股（0322）漲幅爲7.25%、統一企業中國（0220）漲幅爲8.49%。
香港業務收入減少6.3%
根據國金證券研報，日清食品在香港方便面市場份額穩定在65%左右，在杯碗裝面市場份額約爲82%。盡管日清食品在香港市場該公司的龍頭地位一直很穩固，但增長已呈放緩姿態。
2020年第四季度，公司香港業務收入同比增長2.2%，遠低于同期內地業務收入21.5%的增幅。今年第一季度，公司的香港業務收入甚爲2.84億元，同比下降6.3%，內地業務收入增長11.4%。
智通財經APP注意到，盡管日清食品內地業務持續高增，但公司的存貨沒有同比高增，反而同比下降10.85%至2.74億元，貿易應收賬款同比下降3.34%至4.16億元。
相較于春風得意的內地業務，香港業務顯得黯淡不少。究其原因，一方面由于香港地區方便面市場相對成熟，滲透率和人均消費量已達較高水平。另一方面與公司香港廠房的産能利用率較高有關，國金證券研報顯示，香港廠房産能利用率高于80%。
爲了重振香港市場，日清食品決定投資約1.64億元，以整合香港廠房的生産設施，並投資安裝新智能生産線，以提升産能及管理效率，使質量控制日臻完善，該施工期將于2023年完成。
成本向上，利潤承壓
今年第一季度日清食品的毛利爲2.62億元，同比增長9.1%。從營收來看，內地營收增幅超過20%，爲何毛利增長率不足10%？這與成本增長不無關系。日清食品在財報中表示，內地收入增加被原材料價格及其他生産成本增長所抵消。無怪乎，日清食品陷入增收不增利的尴尬地步。
具體而言，公司本期毛利率爲32.1%，與去年同期持平；從費用端來看，2021年第一季度日清食品的銷售費用爲9799.68萬元，同比增長15.96%；管理費用爲5657.96萬元，同比增長27.31%。毛利率持平疊加相關費用上漲，公司的淨利潤自然呈下降態勢，爲8785.92萬元，同比下降2.8%。
智通財經APP了解到，早在公司2020年年報出爐之時，有券商指出，2021年方便面需求將回歸常態化，但因去年同期基數較大，預期行業增速會大幅放緩。同時，當前棕榈油、包材、面粉等主要原材料價格持續上漲，恐對企業利潤造成壓力。根據Wind數據，2021年3月份，棕榈油價格同比跳升69%至人民幣8.3元/公斤。
國元國際控股研報指出，目前日清食品的低價棕榈油庫存可用至2021年3月份。也就是說，在尚有低價油庫存的情況下，日清食品仍難逃利潤承壓的陰影。
“高端”是良藥
成本向上，利潤向下，不僅僅是日清食品的難題，更是行業的困境。根據招商證券研報，統一企業中國2021年第一季度方便面營收錄得單位數下跌。財報顯示，統一企業中國2021年第一季度未經審計淨利潤爲3.78億元，同比下降10.9%。
根據智通財經APP觀察，纾解成本上升的陣痛，有兩種思路。一是通過改變包材、産品分量、采購方式等手段控制成本，二是持續通過規模效應的提高、産品結構的優化部分緩解成本上漲壓力。
對于後者，日清食品顯然駕輕就熟。一開始公司便以“合味道”爲利刃，向內地高端方便面市場高歌猛進。如今在內地高端方便面市場中，日清食品位居第叁，市場份額爲14.5%，康師傅控股、統一企業中國分別爲38%、34.6%。此外，日清食品已連續叁年收入于中國大陸市場獲得雙位數以上的增速，可以看出其勢頭強勁。
由于定位高端，日清食品産品定價在同類産品中略高1元—2元，這也導致其毛利率高于康師傅控股，2020年日清食品、康師傅控股方便面業務的毛利率分別爲29.3%、32.9%，統一企業中國因高端産品湯達人系列表現優異，毛利率約爲35%。
就日清食品而言，聚焦高端方便面市場，産品結構更加鮮明。公司在內地重點針對于高端方便面市場，方便面收入占比超95%；香港市場附加部分冷凍點心等品類，方便面收入占比超70%，方便面産品定價集中在5元以上。高價格産品占比較高，能夠一定程度上平緩成本上升帶來的壓力。
從行業來看，高端方便面亦成爲企業業績增長引擎。康師傅控股高價袋面占比從2016年的33%提升至2019年的40%，貢獻了方便面業務的主要增長。統一企業中國的中高端産品湯達人系列從2015年以來一直保持雙位數增長，2018 年收入規模已超20億元，是集團增長的引擎。
總而言之，無論是從市場趨勢還是纾解行業困境，“高端化”都是最好的良藥.
