近期，CBOT穀物期貨市場因多重因素引發顯著波動。美國農業部（USDA）最新報告顯示，2024/25年度美國玉米和大豆的產量及結轉庫存均低於市場預期。這一消息推動玉米和大豆期貨價格升至數月高點，同時基差報價小幅下滑，反映出口需求的疲軟。此外，市場對南美豐產的預期進一步加劇了對美國產品出口競爭力的擔憂。
根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2025年1月10日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。
1. 玉米
本周玉米期貨表現強勁，CBOT 3月合約收漲14-1/2美分至每蒲式耳4.70-1/2美元，創下去年5月以來的新高。USDA報告將2024/25年度美國玉米產量下調至148.67億蒲式耳，低於此前市場預估的150.95億蒲式耳，同時將年末庫存預期降至15.4億蒲式耳。雖然美國國內供應的緊張狀況提振了期價，但出口需求的疲軟仍是隱憂。
出口數據方面，美國上周玉米出口銷售為44.5萬噸，顯著低於市場預期的70萬至140萬噸。此外，近期南韓飼料生產商購入約20萬噸進口玉米，主要來源可能為南美或東歐，表明美國玉米的價格競爭力仍待提升。然而，基金持倉數據顯示，投機性凈多頭持續增加，表明市場對後市持樂觀態度。
2. 大豆及豆油
CBOT大豆期貨價格亦延續漲勢，3月合約上漲26-1/4美分至每蒲式耳10.25-1/4美元，觸及去年11月以來的高點。USDA將2024/25年度美國大豆產量預期下調至43.66億蒲式耳，同時年末庫存降至3.8億蒲式耳，低於市場預期的4.57億蒲式耳。儘管供應趨緊，但出口數據的表現不及預期。上周美國大豆出口銷售僅為28.87萬噸，遠低於分析師預估區間的40萬至130萬噸。
與此同時，豆油市場因生物燃料相關政策預期受到提振，3月合約觸及七周高點。CBOT豆油凈多頭持倉持續增加，這一趨勢可能會對市場形成支撐。
3. 小麥
與玉米和大豆形成對比的是，小麥市場表現平淡。CBOT 3月小麥期貨微跌1/4美分至每蒲式耳5.50美元。儘管美國冬小麥種植面積較去年增長2%至3411.5萬英畝，但低迷的出口需求削弱了價格支撐力。USDA數據顯示，上周美國小麥出口銷售為11.13萬噸，顯著低於市場預期的15萬至50萬噸。
基差方面，硬紅冬小麥的基差報價較為穩定，但農戶因當前價格偏低而不願出售，限制了現貨市場交易的活躍度。
4. 豆粕
CBOT豆粕市場表現較為謹慎，3月合約微跌0.5美元至每短噸298.8美元。USDA報告雖指出美國大豆產量下調，但南美豐產預期顯著壓制了市場情緒。巴西2024/25年度大豆產量預計高達1.715億噸，這不僅會對全球豆粕供應形成充裕預期，也可能進一步削弱美國的出口競爭力。
未來市場展望
結合最新持倉數據，CBOT穀物市場的多頭情緒仍較為濃厚，特別是在供應預期收緊的背景下。然而，出口需求疲軟和南美豐產壓力將繼續對市場構成潛在風險。在未來數周，投資者需密切關注南美天氣、美元走勢及全球主要進口國的採購動態，以上因素將對價格波動方向起到重要作用。
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