北京時間11月21日（周四），CBOT穀物期貨市場呈現多空交織的格局。小麥和玉米價格在地緣政治風險的提振下反彈，而大豆價格受益於南美產量前景持續施壓，觸及兩周低點。豆油價格同樣因需求不確定性及外圍植物油市場疲軟而大幅下跌。以下將針對市場的主要影響因素進行解析，並展望後市走勢。
根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2024年11月20日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。
全球穀物、油籽和食用油出口市場招標、採購概況：
小麥：地緣政治推升價格
本周，小麥期貨在烏克蘭與俄羅斯之間的緊張局勢加劇下持續反彈。市場擔憂黑海地區的糧食出口安全，供應風險進一步放大。
CBOT 3月軟紅冬麥（WH25）收報5.72-1/4美元/蒲式耳，上漲4-1/2美分，表現較為強勁。
國際市場上，中國台灣發出8萬噸美國小麥的採購招標，同時阿爾及利亞增加了杜倫麥的進口採購，這些需求的增加為價格提供了短期支撐。
儘管當前市場受到地緣政治的推動，但因未出現供應中斷的直接證據，價格反應較為溫和。值得注意的是，美國平原地區近期的降雨改善了小麥作物的生長狀況，這可能在中長期壓制價格漲幅。
玉米：乙醇需求及外部因素支撐
玉米期貨價格從周初的低點反彈，受益於堅挺的乙醇生產數據以及來自小麥的外溢效應。
CBOT 12月玉米（CZ24）報4.30-1/4美元/蒲式耳，上漲3美分。
上周美國乙醇產量微降至111萬桶/日，但仍接近歷史高位，支撐了國內市場的堅實需求。此外，乙醇庫存增加52.4萬桶至2256.3萬桶，也反映了生產活躍度的高企。
國際市場上，阿爾及利亞採購了未知來源的大量飼用玉米，這可能進一步提振市場對出口需求的預期。
短期內，玉米價格可能在4.30美元附近震蕩，受制於巴西及阿根廷的出口競爭壓力。
大豆及相關產品：供應前景持續施壓
南美地區的理想天氣持續壓低了大豆期貨價格。
CBOT 1月大豆（SF25）收報9.90-1/2美元/蒲式耳，下跌8美分，為兩周以來的低點。Abiove最新預計巴西2024/25年度大豆產量將達創紀錄的1.677億噸，這顯著壓低了市場預期。
豆油方面，12月豆油（BOZ24）大跌3.5%，至43.28美分/磅，主要因馬來西亞毛棕櫚油出口稅提高至10%，引發全球植物油市場價格走低。
儘管美國農業部報告了超40萬噸的大豆出口新簽訂單，其中一半發往中國，但並未對市場形成有效提振。10月，中國從巴西進口的大豆量為553萬噸，佔比遠高於美國的大豆進口量。
總體來看，大豆價格的下行壓力依然顯著。只有當需求改善或南美出現天氣不利時，市場才可能迎來有力反彈。
市場基差與出口動態
在基差方面，大豆和玉米的駁船價格呈現穩中有降的趨勢：
11月大豆CIF駁船基差報至1月期貨價上方92美分，12月駁船下調至85美分，顯示出出口商對近期發貨需求的謹慎態度。
玉米的11月駁船報價穩定在12月期貨價上方79美分，而12月駁船略升至81美分，反映出國內市場對現貨需求的韌性。
從出口情況來看，雖然中國和未知目的地的新簽訂單對大豆出口構成支撐，但與南美的出口價格競爭使得美國的全球市場份額受到挑戰。而阿爾及利亞的大量玉米採購及約旦的小麥招標活動，可能為CBOT價格帶來外部需求支撐。
未來走勢展望
1.小麥：短期內，黑海局勢將繼續為價格提供支撐，但中期內需關注美國作物生長條件改善及國際採購的變化情況。價格或在5.60-5.80美元/蒲式耳間波動。
2.玉米：儘管美國國內乙醇需求強勁，但來自南美的競爭壓力可能抑制漲幅，價格區間預計維持在4.25-4.35美元/蒲式耳。
3. 大豆及產品：受南美創紀錄產量預期的壓制，短期內大豆價格或繼續走低，預計支撐位在9.85美元/蒲式耳，反彈需等待南美天氣變化或中國需求回暖的信號。豆油價格則可能繼續承壓于外圍市場表現。
總結
當前CBOT穀物市場走勢受到地緣政治、全球供應前景以及出口動態的多重影響。交易者需密切關注周內的出口銷售報告及南美氣象動態，這些因素將在短期內進一步引導價格波動。
