【貴金屬】隔夜歐美公布的經濟數據均略超預期，美國6月JOLTs職位空缺818.4萬人，高於預期的800萬人，7月諮商會消費者信心指數亦有反彈，歐洲方面，歐元區第二季度季調后GDP同比增長0.6%，環比增長0.3%，不過，超預期的經濟數據對降息預期影響有限，疊加近期以色列與黎巴嫩衝突風險加劇，避險情緒給貴金屬帶來支撐，隔夜貴金屬小幅走高。今夜美聯儲議息會議將召開，本次會議美聯儲或釋放更為明確的降息信號，或對貴金屬運行方向進一步指引。總體來看，經歷前期一輪迴調后，貴金屬支撐仍存，後市或趨回升。操作上，黃金輕倉做多，或做多金銀比。滬金2410參考區間550-570元/克，滬銀2412參考區間7200-7500元/千克。
【原油】國際原油期貨周二走勢動蕩，結算價創下七周最低，對需求的擔憂仍影響油價。
一、原油市場重要新聞
1、在截至7月28日的一周內，俄羅斯的每日海運原油流量增加了約7.5萬桶，達到311萬桶，為連續第三次增加。但這不足以扭轉波動較小的四周平均水平的持續下跌趨勢，該指數再次下降14萬桶，至297萬桶，為2023年8月以來的最低水平。連續第四次下降可能源於俄羅斯對OPEC+產量目標的遵守情況有所改善，以及國內煉油業務的復蘇。
2、能源研究機構Enverus周二公布的數據顯示，美國石油和天然氣行業的併購交易在第二季度繼續火爆，當即行業併購案價值已經超過300億美元。Enverus併購研究主管表示，共有18筆石油和天然氣生產合作，披露交易總價值302.9億美元，高於上年同期的244億美元的總計25宗併購交易。數據顯示，行業併購交易價值已經從第一季度創紀錄的510億美元下滑。
3、美國石油協會數據顯示，上周美國原油庫存下滑450萬桶，庫欣庫存下滑93萬桶，汽油庫存下滑190萬桶，餾分油庫存下降30萬桶。石油庫存全面下滑，對油價利好。
4、根據GasBuddy需求數據，截至7月27日當周(周日至周六)，美國零售汽油需求上升了0.6%。按石油產區(PADD)細分，PADD1地區需求上升1.5%，PADD2地區上升1.1%，PADD3地區下降3.4%，PADD4地區增加0.1%，PADD5地區上升1.3%。Gasuddy模型顯示美國汽油需求為891萬桶/日。
5、日本財務省周二公布的數據顯示，日本6月結關后原油進口190.8萬桶/日，較上年同期減少14%。年初迄今，日本共計進口原油量同比下滑8.8%。財務省數據並顯示，日本6月LNG較上年同期小幅增加0.8%，年初迄今進口同比減少0.7%。
6、6月墨西哥Pemex的原油出口量同比下滑37%，環比下降17%，絕對值為75.4萬桶/日；而液態烴產量持續下滑，並降至今年最低水平。6月份原油產量為150萬桶/日，與前幾個月相似，是40多年來的最低水平。Pemex官員表示，關鍵油田的枯竭正在影響產量。新的Olmeca煉油廠投入運營，該煉油廠7月份的加工量將達到10萬桶/日。
7、巴西國家石油公司(Petrobras)稱，該公司第二季度的原油產量同比增長2.6%，達到215.6萬桶/日，但較第一季度仍下降3.6%，因部分生產平台進行設備維護。在今年早些時候原油產量下降25%之後，巴西部分生產平台正在從維護中恢復並生產更多的石油。
二、後市展望
受到對全球第一大原油進口國需求下降的悲觀預期影響，原油價格連續下挫。恰逢臨近8月1日OPEC+召開新一輪的部長級監督委員會，油價下跌後市場聯盟暫停四季度增產的可能性也會提升。當前而言，原油仍處於供需平衡略去庫的格局，7月迄今，OPEC的出口量同比仍有較大降幅，環比6月的十個月低點，也僅僅略增長。美國石油協會庫存顯示，過去一周該國油品庫存全面下滑，美國需求仍穩健。我們認為油價有企穩契機。
【股指】上個交易日，上證綜指跌0.43%，深證成指跌0.54%，創業板指跌0.29%，科創50漲0.34%，滬深300跌0.63%，上證50跌0.56%，中證500跌0.2%，中證1000漲0.36%。兩市成交額為5994.77億元，較前一交易日增加約135億元。
北向資金凈流出24.45億元，前一交易日凈流出49.85億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：房地產(1.4%)，綜合(1.38%)，農林牧漁(1.25%)。表現最差的行業分別為：煤炭(-1.82%)，家用電器(-2.15%)，石油石化(-2.46%)。
基差方面，四大期指基差小幅震蕩。IC、IM當季合約年化基差率為-6.2%、-11.4%；IH遠月合約回歸至升水狀態，IH、IF當季合約年化基差率為-0.1%、-1.6%。跨期價差方面，IC、IM2408-2409合約價差縮窄，IF、IH跨期價差小幅擴大。
指數目前對於基本面與政策面的定價已較為充分，繼續關注本周日本央行和美聯儲的兩大利率決議，若人民幣匯率彈性進一步增強，利率壓力緩解有望與資金回補形成共振，指數或迎來一輪修復性反彈。策略方面，期指短期觀望等待二次探底完成，中期關注逢低入場多單。
【國債】單邊策略：雖然政策利率和存款利率的調降效應持續利好超長端債，但降息利好兌現后，做空長端的勝率進一步提高，關注逢高空TL2412的機會。跨品種策略：近幾日TL總體表現好於T，商業銀行負債端成本下降使得資產端欠配程度加深，對超長端債券的偏好再度上升。預計降息的支撐效應偏短期，可逢低做多3T-TL價差。跨期策略：目前近遠月價差矛盾不突出，預計曲線略陡使得多近空遠有一定機會，若空頭情緒升溫，盈利空間將打開。套保策略：近期凈基差有一定回升，等待適度收斂后更合適的空套參与時機，也可長期持有TL2412合約進行套保，主要防範利率反彈風險。就方向而言，空頭策略的勝率明確抬升，待基差再度收斂參与會更佳，後市關注多T空TL的跨品種套利和TL2412參与空頭套保的機會，前者風險在於價差已回升較大幅度，後者風險在於基差還有收斂空間。
【鐵礦石】中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，審議《整治形式主義為基層減負若干規定》。產業方面，2024年7月22日-7月28日Mysteel澳洲巴西鐵礦發運總量2487.6萬噸，環比增加105.1萬噸。澳洲發運量1568.2萬噸，環比減少105.4萬噸，其中澳洲發往中國的量1134.7萬噸，環比減少272.6萬噸。巴西發運量919.4萬噸，環比增加210.5萬噸。本期全球鐵礦石發運總量3019.0萬噸，環比增加108.9萬噸。7月22日-7月28日中國47港到港總量1869.3萬噸，環比減少703.4萬噸；中國45港到港總量1822萬噸，環比減少554.1萬噸。7月29日，中國47港進口鐵礦石庫存總量15666.28萬噸，較上周一下降約27萬噸；45港庫存總量15078.28萬噸，較上周一下降約50萬噸。受前期發運下降影響，近期國內進口礦到港趨減。國內礦山安檢增多，近期國內鐵精粉產量也有明顯下降，當前整體鐵礦供應有所趨降。需求方面，上周鐵水產量微降0.04萬噸至239.61萬噸，國內鋼廠盈利率進一步大幅下滑至15.15%，鋼廠檢修增多，預計後期鐵水產量趨減。鐵礦石需求見頂，基本面無有效驅動。操作策略：2409空單繼續持有。
【鎳＆不鏽鋼】消息面上，印尼宣布擬建立鎳商品交易所，以實現對鎳價的管控，預計2025年落地，隔夜滬鎳價格大幅上揚，我們此前半年報中已充分提示印尼政策風險，尤其是在10月份印尼新政府履新后政策風險或將明顯提升。不過目前關於印尼鎳交易所的信息十分有限，擔憂情緒驅動鎳價中樞上移，後市短期矛盾仍在美聯儲會議及利率預期。不鏽鋼方面，近期鎳鐵成交價上移使得鋼價高波動，但基本面上現貨仍舊疲軟，市場看空情緒較濃，短期或維持寬幅震蕩。操作上，滬鎳暫時觀望，不鏽鋼區間操作。滬鎳2409區間125000-135000元/噸。SS2409參考區間13400-14400元/噸。
【螺紋鋼＆熱卷】中共中央政治局7月30日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作，審議《整治形式主義為基層減負若干規定》。7月29日，越南工貿部貿易防衛局發佈公告，正式啟動對原產於中國和印度的熱卷的反傾銷調查。2024年1-6月中國鋼材出口總量達5340萬噸，同比增長24%。其中，出口到越南鋼材總量達637萬噸，同比增長80.9%，其中板材類產品佔比達到66.9%。同時24年上半年中國出口越南的總出口量約佔中國鋼材總出口量的11.9%，同比去年增加1.9個百分點。2023年越南首次成為中國第一大鋼材出口國，因此一旦反傾銷調查落地后，預計對中國的熱卷出口整體影響較大。操作策略：反彈乏力後繼續布局空單。套利方面可以空卷多螺，做縮卷螺差。
【鋁】近期全國多地發生強降雨，山西、廣西、貴州等地區礦山生產受到不同程度影響，國產礦供給仍然偏緊。河南某氧化鋁企業進口礦石得到補充，上周產能小幅提升，8月下旬內蒙預計有50萬噸氧化鋁投產，供給預期寬鬆下，氧化鋁期貨價格錄得較大跌幅。國內現貨供給略有改善，鋁廠觀望情緒較濃。近期盤面進一步貼水，倉單貨源再次流出，倉單數量進一步減少。短期氧化鋁基本面依然偏強，關注後續復產兌現情況。氧化鋁09合約寬幅震蕩，運行區間3550-3700元/噸，區間操做為主，09-10及09-11合約正套可繼續持有。
隔夜倫鋁震蕩偏弱，滬鋁低開后小幅走高。政治局會議強調政策着力點轉向惠民生、促消費，刺激政策預期下情緒有所改善，本周重點關注美聯儲FOMC會議發言情況。基本面看周一電解鋁社會庫存再次小幅累增，鋁價的進一步下行並未使得鋁棒的出庫出現好轉，下游觀望情緒較濃，庫存亦小幅增加。雖然當前進口環節供應壓力有所下滑，但需求端仍表現較弱。短期基本面整體偏弱，等待宏觀進一步指引。滬鋁09合約運行區間18800-19400元/噸，空單可逢低止盈離場，未入場觀望。
【銅】周二晚銅價止跌，滬銅主力低開微漲至73510元，倫銅運行至9031美元。宏觀及市場：宏觀中性偏多。中國7月政治局會議強調加快專項債發行並釋放支持收購存量商品房信號，市場預期改善。不過，海外經濟下行風險仍在提升，7月密歇根消費者信心指數終值繼續下滑至8個月來新低，美國6月JOLTs職位空缺數超預期上升，德國Q2GDP環比下滑。基本面數據：基本面中性。昨日上期所銅倉單減少1336噸至20.59萬噸，LME銅累庫300噸至23.94萬噸。隨着銅價低位企穩，現貨交投情緒回暖，國內電銅現貨平貼水。整體來看，國內會議釋放扭轉地產現狀信號，市場情緒有所改善，不過海外宏觀氛圍仍弱，謹慎樂觀反彈強度。今日滬銅主力運行區間參考73200-74200元/噸。策略上，短多設好止盈，中長線等待高點布局遠月空單。
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