油價沖高回落為6月收尾，這也是上半年的最後一個交易日。隨着獲利了結資金離場，油市的火熱氛圍開始有所降溫，這輪反彈行情似乎也到了一個拐點。油價在6月4日歐佩克+會議觸底之後從最低點反彈了10美元，最大漲幅超13%，雖然受困於國內終端消費疲弱，同期表現明顯弱於歐美油價的我國SC原油反彈幅度也一度超過了10%。這是原油上半年表現最為強勁的階段性行情。就發生在市場情緒跌至谷底的歐佩克+會議之後，這樣的表現超出了大部分市場參与者的預期，尤其考慮到5月底6月初市場上還瀰漫著悲觀情緒，毫無疑問這波油價的強勢反彈緩解了石油輸出國們穩定市場的壓力，但也給油價接下來三季度運行帶來了很多的變數。
這輪油價上漲背後最初有超跌反彈的修復需求，有供需層面從5月底的糟糕局面中改善，有地緣因素帶來的供應擔憂，有投機資金平倉空單回補凈多頭寸的推力，另外這輪油價上行背景是有色金屬、黑色金屬等工業品持續回落階段，從走勢上可以看出原油跟其他工業品走出了背離的行情，這也推動了資金多原油空其他工業品的配置，資金行為進一步放大了油價的強勢。可以看出這輪油價能反彈10美元是多重因素形成合力的結果，雖然從產業視角對油價如此表現有偏離供需的判斷，但還是能看出資金對油價看漲的力量還是佔據了明顯優勢，原油月差大幅走強，WTI1-3月差甚至刷新了年內高點，成品油裂解差在這波反彈過程表現較為平穩，供應端繼續貢獻了主要的推漲力量。原油市場需求端仍沒有出現讓油價大幅走強的變化，尤其是作為原油最大進口國，在2024年需求增量上被歐佩克寄予了厚望的中國市場，過去一段時間成品油表現跟上游強勢原油完全脫節，一方面是國內投資者信心處於低位，另一方面國內成品油消費被替代力度超預期疊加自身需求較弱也是進一步加劇了市場悲觀情緒。另外一個市場高度關注的美國市場從今年其汽柴油消費來看也是明顯低於去年同期表現。在這種背景下三季度原油市場傳統的消費旺季成了市場的希望，目前來看大部分機構對此還是抱有非常高的期待，並判斷三季度原油市場將出現明顯的供應短缺，能否如期兌現接下來時間將給出答案。
三季度需求能否如期在旺季強勢回暖成為關注焦點
EIA周三晚間公布的數據顯示 06月21日當周除卻戰略儲備的商業原油庫存增加359.1萬桶至4.61億桶，美國戰略石油儲備（SPR）庫存增加128.5萬桶至3.722億桶，增幅0.35%。庫欣庫存減少22.6萬桶，汽油庫存增加265.4萬桶，預期減少102.4萬桶；今年以來美國石油庫存持續走高，較年初增長了3600萬桶，明顯高於2023年水平。消費層面今年以來美國成品油消費低於2023年同期表現，最新周度數據顯示成品油表需環比也小幅下滑，各類主要油品表需走勢都有小幅走弱。出行方面，主要油品汽油小幅回落，航煤表現平穩；工業油品方面，餾分油表需走弱，丙烷&丙烯表需有走強。在美國，預計駕駛高峰季節為6月29日至7月7日。從當周交通量的監控來看，這一水平已經低於2019年和2023年的水平。如果這種趨勢持續下去，這個高峰期的交通活動也可能會減少。
中國煉油加工量周度數據連續第二周反彈，從半個月前的年內低位增加了20萬桶/日的加工量，本周加工增量來自主營煉廠，民營煉廠之前一周煉油量有所增加后，本周受到國內加工利潤大幅收窄限制基本沒有增加煉油量。6月份原油大漲背景下煉廠推不動成品油價格，民營煉廠汽柴油出廠價格幾乎較6月初持平，這在原油價格大漲10美元的背景下投射出成品油市場消費疲弱，國內市場信心處於低位。消息人士周五表示，最大石油出口國沙特可能會在8月份連續第二個月下調其銷往亞洲的原油價格，以跟隨中東基準迪拜原油價格疲軟的趨勢。亞洲占沙特石油出口的約80%，沙特可能進一步下調銷往該地區的石油價格，凸顯了在非歐佩克產油國供應持續增長、全球經濟面臨阻力的情況下，歐佩克產油國正面臨壓力。四位亞洲煉油廠消息人士接受路透調查稱，8月份銷往亞洲的旗艦阿拉伯輕質原油官方售價（OSP）可能較7月份每桶下跌60美分至80美分，可能跌至4月份以來的最低水平。近段時間以來，對於原油油輪市場來說也比較艱難。從航運數據來看，中東市場由於需求減少導致運力過剩，超大型油輪運價繼續呈下降趨勢，西非的VLCC 市場也是經歷了充滿挑戰的一周，船東找到合適的機會有限，美國美灣市場，隨着運費跌至接近年度最低水平，北海市場也表現平淡，從油運市場可以看出目前原油市場並沒有出現強勁需求的跡象。
持倉數據顯示投機資金成為推漲油價的重要因素，截至6月25日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭頭寸增加53339手至213177手。洲際交易所布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸增加18150份合約，至158371份。經歷了狂熱6月的反彈之後，油價已經兌現了部分樂觀預期，接下來三季度原油市場的供需表現將逐步呈現，供應短缺能否如期上演，這將是油價的後續最關鍵的影響因素。另外這期間包括地緣因素以及過去2年沒有太多影響的颶風季是否給市場供需帶來變數，美聯儲降息預期及美國總統大選等事件也會不斷給原油市場帶來影響，原油市場三季度仍將面臨諸多變數。在6月最後一個交易日油價高位快速大幅回落顯示目前市場浮籌已經較多，如果沒有地緣等因素進一步激化的風險，預計調整需求的釋放在下周將繼續施壓油價，考慮到油價當前位置大幅波動走勢，注意節奏把握，控制好風險。
海通期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【匯通財經 www.fx678.com 】轉發
