24K99訊 黃金投資者迫切等待美聯儲降息週期的到來，但債券市場的關鍵指標顯示，未來5年很可能維持高利率，參考未來5年期利率的遠期合約，目前已停滯在3.6%，這意味着美聯儲降息的次數將會減少。
2024年即將過去，隨着通脹和勞動力市場真正降溫的跡象終於出現，美國國債即將抹平今年的損失。交易員們現在押注，這可能足以讓美聯儲最早在9月開始降息。
但市場日益增長的觀點是，所謂的經濟中性利率遠高於美聯儲政策制定者目前的預期，這可能會限制央行的降息能力，從而給債券市場帶來阻力。
三井住友日興證券美國公司高級美國經濟學家特洛伊·盧特卡(Troy Ludtka)表示：「其重要性在於，當經濟不可避免地減速時，降息的次數將會減少，未來10年左右的利率可能會高於過去10年。」
(來源:The Straits Times)
參考5年期利率的遠期合約，這關鍵指標代表市場對美國利率最終走向的看法，目前已停滯在3.6%。儘管這一數字低於2023年4.5%的峯值，但仍比過去十年的平均水平高出100個基點以上，也高於美聯儲自己估計的2.75%。
據海峽時報(The Straits Times)報道，這很重要，因爲這意味着市場正在爲更高的收益率定價。實際含義是債券的漲幅可能存在限制。這應該是投資者擔心的問題，他們正準備迎接2023年末拯救他們的那種史詩般債券反彈。
目前，投資者的情緒越來越樂觀。截至6月21日，彭博社的美國國債收益率指標在2024年僅下跌了0.3%，而今年的最低點曾下跌了3.4%。基準收益率較4月份的年初至今高點下跌了約50個基點。
最近幾個交易日，交易員們紛紛加大反向押注，以期從美聯儲最早在7月份降息的可能性增大以及債券市場反彈對期貨合約的需求旺盛中獲益。
但如果市場判斷正確，中性利率已經持續上升，那麼美聯儲目前超過5%的基準利率可能並不像人們想象的那麼嚴格。事實上，彭博社的一項指標顯示，金融環境相對寬鬆。
Unlimited Funds首席執行官兼首席投資官Bob Elliott表示：「我們只看到經濟增長相當緩慢地放緩，這意味着中性利率明顯上升。」
鑑於當前的經濟狀況和長期債券定價中的風險溢價有限，「現金看起來比債券更有吸引力」。
中性利率的真實水平已成爲熱議話題，中性利率可能上調的原因包括預期政府預算赤字將長期存在，以及應對氣候變化的投資將增加，這將標誌着數十年來利率下調趨勢的逆轉。
債券價格進一步上漲可能需要通脹和經濟增長放緩更爲明顯，從而促使美聯儲以比目前預期更快、更深的幅度降息。中性利率上升將使這種情況不太可能發生。
金融市場的表現也表明美聯儲的政策可能還不夠嚴格，標普500指數幾乎每天都在創下新高，儘管美聯儲主席鮑威爾引用的通脹調整後較短期利率自2022年以來已飆升近600個基點，以衡量美聯儲政策的影響。
太平洋投資管理公司短期投資組合管理和融資主管Jerome Schneider表示：「面對更高的實際收益率，市場確實表現出了令人難以置信的韌性。」
除美聯儲理事克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)等少數官員外，大多數決策者都傾向於提高中性利率。但他們的預測值相差很大，在2.4%至3.75%之間，凸顯了預測的不確定性。
6月12日，在美聯儲爲期兩天的政策會議結束後，鮑威爾在與記者的討論中似乎淡化了其在美聯儲決策中的重要性，並表示「我們真的不知道」中性利率是否已經上調。
對於一些市場人士來說，這並不是一個未知數，這是一個新的更高現實。而且，這也是反彈的潛在障礙。