油價在周一大漲之後，接下來的4個交易日基本上進入了一個橫盤拉鋸的階段，連續三個交易日走出了日內沖高回落走勢，雖然沖高面臨明顯阻力，但還是能看出油價拒絕大幅回調，抗跌特徵明顯，油市重新回到了看漲預期更佔上風的階段。6月份油價的表現就像過山車，油價顯示在歐佩克+會議前後出現大跌，然後又超跌修復行情的快速反彈行情，從低點反彈一度超7美元，完全收復了歐佩克+會議之後失地。到最近幾個交易油價在前期平台區域面前沖高遇阻，但仍是走出帶有明顯抗跌特徵的高位拉鋸震蕩走勢，這樣的表現顯示市場情緒明顯回暖。回溯過去半年油價的表現，布倫特原油約有一半的時間是處在81-84美元區間內運行，一方面歐佩克+努力護盤挺價，另一方面原油市場需求表現不及預期限制油價漲幅，這導致了原油市場陷入多空相持的階段。隨着本周沖高再次進入這個區間之後，區間上檔阻力區限制了油價的進一步走高，同時油價還是表現出足夠的韌性，這個區間的多空博弈需要更多影響因素的帶來新的驅動，在這之前預計仍會維持拉鋸格局。
過去的一周三大機構先後公布了6月份月報，從各大機構月報展望中我們看到了市場相對混亂的展望，尤其是對需求端的判斷，原油市場正處在一個變化的階段；另外上周還是重要的宏觀窗口，在前期加拿大、歐洲央行先後降息之後，圍繞美聯儲議息會議及系列經濟數據的公布給整個金融市場帶來明顯的擾動。油價在這個過程中也明顯受到了影響。不過最終能夠決定油價走向的還是目前市場抱有預期的三季度原油市場供需局面改善，這一點能否得到確認對投資者信心來講非常關鍵，目前來看原油市場月差結構穩中回暖和成品油裂解差尤其是柴油裂解差走強對市場來說是個積極因素，後續仍需進一步跟蹤觀察原油市場供需層面能否進一步改善，這也是接下來一段時間對油價影響最關鍵的因素。
三大機構先後公布月報，需求展望分歧仍在
國際能源署IEA6月月報將2024年石油需求增長預測下調10萬桶/日至96萬桶/日，而美國能源署EIA將2024年全球原油需求增速預期上調18萬桶/日至110萬桶/日（此前為92萬桶/日）。這樣的預期調整讓市場有些意外，此前美國連續2個月下調了對原油需求預期，而本月月報中又進行的大幅上修；而對需求判斷一直為市場質疑的歐佩克，維持2024年和2025年全球原油需求增速預期分別為225萬桶/日和185萬桶/日不變。不過其還是將2024年第一季度的總石油需求預估值下調5萬桶/日，至1.0351億桶/日；同時將2024年第二季度的預測值上調5萬桶/日。並預計下半年全球石油需求增長平均為230萬桶/日，歐佩克認為2024年下半年全球服務業將在旅游業的支持下成為經濟增長動力的主要貢獻者，從而對石油需求產生積極影響。
供應層面IEA預計2024年全球石油供應量將達1.029億桶/日，2025年將達1.047億桶/日。IEA月報：到2030年，石油供應能力將增加到近1.14億桶/天，比全球需求高出800萬桶/天。到2030年，以美國為首的非歐佩克+生產國將佔產能增長的四分之三。國際能源署（IEA）警告稱，隨着石油公司增加產量，歐佩克+管理原油價格的能力受到削弱，到本十年末，全球將面臨相當於每天數百萬桶石油過剩問題。面對這樣的觀點，歐佩克秘書長周四表示，該組織在長期預測中認為石油需求不會達到頂峰，預計到2045年石油需求將增長到1.16億桶/日，甚至可能更高。歐佩克秘書長阿爾蓋斯撰文稱，IEA的報告是「危險的評論，尤其是對消費者而言，只會導致潛在的前所未有的能源價格波動」。蓋斯說，類似的說法此前已被證明是錯誤的。
對於需求預期不管是短期還是中長期展望，市場仍存在明顯的分歧。投資者對歐佩克+自願減產部分的回歸同樣保持高度警惕，一致認為這是個確定性的風險因素，這也正是6月初歐佩克+會議導致油價大跌的直接因素，因此在暴跌之後沙特強調對於之前宣布的逐步恢復部分自願減產的計劃，歐佩克+保留了暫停、甚至將計劃逆轉的選項。包括哈薩克斯坦、伊拉克等前期減產執行不到位的國家也紛紛站出來聲明將補償並全面遵守配額，這讓市場情緒回穩。有機構統計兩年前OPEC+的產量比現在高出220萬桶/天，而同期非OPEC+的原油總產量增加了310萬桶，其中一半以上的增長來自美國，對此OPEC+必須為其他國家不斷增加的產量騰出空間，否則將面臨價格下跌的壓力。而對於2025年需求在100萬桶/日的增長預期，非歐佩克+的供應增量可能就能滿足，這無疑沒有歐佩克+220萬桶/日自願減產的回歸提供空間。不過對於美國原油產量能否如EIA預期的那樣增長存在一定的擔憂，在消耗了大量的庫存井之後，最新的貝克休斯數據顯示美國石油和鑽井數量降至2022年1月以來最低水平，原油產量在最新的周度數據里上調了10萬桶/日，這之前的幾個月時間里幾乎沒有增長。不過月報中EIA對美國原油產量仍較為樂觀，預計2025年美國原油產量將增加47萬桶/日至1371萬桶/日。總體來看原油市場三季度需求能否給市場帶來信心將是非常關鍵的因素，但在未來一段時間原油市場供需二端都存在諸多的不確定性。本周成品油方面歐美市場柴油裂解差有所反彈，但汽油表現仍較為平淡。中國成品油市場對原油反彈表現提漲相對吃力，需求端還沒有帶來足夠提振市場信心的變化。
隨着油價的反彈，可以看出資金適度修復了自己在歐佩克+會議結果帶來的悲觀預期，重新回補增持了凈多頭寸。美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示截至6月11日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭寸增加42,488手至160,889手。洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸也增加26008手合約至71686手合約，雖然布倫特這個數據顯示投資者對油市信心仍處於相對低位，但換一個角度來看，具有很大的回升空間，如果後續對供需層面改善預期得到更多印證，處於低位的凈多持倉反彈也會給油價帶來更多的推漲動力。目前市場還是以交易預期為主，後續原油市場供需層面給出的信號對油價下一步將起到非常關鍵的指引。油價短期需要消化當前區間阻力，預計下周仍會延續拉鋸走勢，如果遇到油價回撤，投資者可繼續關注逢低買入機會。
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